又到了现金为王的时刻了，现金流指数来了！

又到了现金为王的时刻了，现金流指数来了！

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新浪网

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https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2025-01-08/doc-ineefqpx1286197.shtml

随着中国经济转型，投资者越来越重视现金流管理。近期，国泰、华夏等基金公司申报了不同指数的“自由现金流”ETF产品。本文将详细分析这些指数的编制方法、选股标准、行业分布和历史表现，并对比自由现金流指数与红利指数的区别。

一、国证自由现金流指数

国证的自由现金流指数早在2012年底就已发布，但直到现在才开始有基金公司申报跟踪该指数的ETF产品。该指数在2023年9月进行了重大修订：

1. 扩大选股范围：基本涵盖沪、深、北交所符合条件的全部股票
2. 剔除金融和房地产行业：这两个行业的现金流模式与其他行业差异较大，不适合作为自由现金流衡量标准

二、中证自由现金流指数系列

2024年11-12月，中证指数公司一口气发布了5个自由现金流指数，包括：

1. 中证现金流指数（从全市场选股）
2. 沪深300现金流
3. 中证500现金流
4. 中证1000现金流
5. 中证800现金流

这些指数在选股方法上都剔除了金融、地产行业，成分股数量从50只到100只不等。其中，中证现金流指数和国证自由现金流指数的选股方法最为相似，都是通过“自由现金流率”排序，计算公式为：

自由现金流率 = 自由现金流 / 企业价值

其中，自由现金流 = 过去一年经营活动产生的现金流量净额 - 过去一年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金
企业价值 = 公司总市值 + 总负债 - 货币资金

三、指数对比

1. 选股方法的区别

• 中证现金流系列要求连续5年经营活动产生的现金流量净额为正
• 国证要求近一年自由现金流、企业价值和近三年经营活动现金流均为正，同时剔除近一年经营活动现金流占营业利润比例排名后30%的证券
• 中证系列要求在自由现金流排序之前先考虑“盈利质量”，计算公式为：
  盈利质量 = (过去一年经营活动产生的现金流量净额 - 过去一年营业利润) / 总资产
• 国证要求剔除近12个季度ROE稳定性排名后10%的证券

2. 指数收益对比

从上图可以看出，全市场选股的国证自由现金流和中证现金流指数长期表现较好。中证1000现金流指数表现较差，这可能与其选股方法有关。

3. 流通市值分布

中证现金流和国证自由现金流指数的主要流通市值集中在100-500亿元及100亿元以下两个档位，特别是“100亿元以下”的成分股占比远高于中证1000现金流。

4. 行业分布

各指数前三大重仓行业差异显著：

• 中证现金流：有色（17.33%）、煤炭（11.31%）、食品饮料（10.46%）
• 300现金流：石油石化（17.75%）、通信（11.31%）、电力设备（11.13%）
• 500现金流：化工（11.66%）、有色（9.87%）、医药（8.89%）
• 800现金流：煤炭（15.86%）、食品饮料（10.61%）、家电（10.04%）
• 1000现金流：医药（11.18%）、汽车（8.13%）、轻工（7.78%）
• 国证自由现金流：家电（11.98%）、汽车（11.36%）、石油石化（10.15%）

四、富时中国A股自由现金流聚焦指数

该指数于2024年7月29日发布，主要特点包括：

1. 考虑最近12个月的自由现金流、账面价值、股息收、净收入等
2. 每半年调整一次，时间点为每年3月和9月
3. 不排除金融地产行业
4. 成分股50个，权重上限5%

行业分布（ICB）：

前三大行业为：金融（20.82%）、工业（17.59%）、科技（12.03%）

五、现金流指数与红利指数的区别

• 红利指数侧重于股息率，关注公司的分红能力
• 现金流指数侧重于现金流率，关注公司的实际盈利能力和财务健康状况
• 在股息率相近的情况下，现金流指数通常更优，因为其反映的是企业实际获得的现金