追着热点买基金，效果怎么样？

追着热点买基金，效果怎么样？

同事朋友买了个基金，不到1个月就涨了10%，一看自己的基金还在原地踏步，不少人心里免不了焦虑：要不要换成涨得更好的基金呢？

一些基金往往因为媒体的报道，投资者的讨论，短期的优异业绩而成为焦点。追着热点买基金的效果怎么样呢？

我们可以从一组历史数据一窥端倪。假设我们从2013年开始，每次仅买前半年排名第一的股票型基金或者偏股混合型基金，并持有半年。在这种策略下，投资收益与超额回报会怎样呢？在这里我们选取股票型基金指数（H11021.CSI）来代表全市场股票型基金的平均水平。

如果仅凭直觉，我们或许会认为始终跟随过去半年业绩最好的基金会获得远高于市场平均收益的回报。但从实际结果来看，购买过去半年业绩最好的基金没有获得想象中的高额回报。我们建立一个模拟组合，假设组合以半年为单位进行调仓，调仓规则是在每半年末结束时，购买前半年在股票型和偏股混合型基金中业绩排名第一的产品。随后比较组合和股票型基金指数在2013年到2023年之间的收益表现，我们发现前者比后者的收益还少了80.25%。在更多年份如2015年下半年、2018年、2021年至今，购买过去半年业绩排名第一的基金是跑输市场平均水平的，只有在少数区间如2014年6月-2015年6月，2019年8月-2020年2月，购买过去半年业绩排名第一的基金获取了高于股票型基金指数（市场平均水平）的回报。

数据来源：同花顺，2013/1/1-2023/12/31

为什么购买过去半年业绩最好的基金拉长会跑输市场平均水平？基金短期收益高的原因会跟股票仓位和行业配置有关。对于股票型基金来说，短期收益高的原因是因为行业配置的集中度较高，且重仓持有了大幅上涨的行业。但是，收益是不断波动的，今年大幅上涨的行业不代表下一年还能够大幅上涨，并且，如果重仓上涨的行业估值较高，叠加起来，此时投资者购买就会有高位接盘的风险。

如果将投资单一基金变成投资一揽子短期业绩排名靠前基金，同时持有时长由半年变成一年，结果会如何呢？下图刻画了在当年股票型、偏股混合型基金排名前10%的基金在次年的平均排名（算术平均）表现，在2012年到2022年11个统计区间内，多数年份（6个）当年排名前10%的基金在次年的平均排名是在后50%，少数年份（5个）当年排名前10%的基金在次年的平均排名在前50%，在当年排名前10%的基金，在次年表现很难持续表现优异。

数据来源：同花顺

从收益角度来看，尽管投资一揽子排名靠前的产品会比单一投资短期业绩排名第一的产品能显得相对好些，但我们可以发现这种投资方式也很难长期超过市场平均水平，仅在2017、2020、2021年3个年份显著战胜市场平均水平。同时坚持这种投资方式也不太现实：首先实操性较差，需要我们同时买入几百只基金产品，较为繁琐；其次上述测算是基于历史数据持有1年进行测算的，如果整个组合的风险水平与我们的风险承受能力不匹配，我们很难拿的住。

观点仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。产品名称中含“养老”不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。在特定历史期间对指数的历史业绩进行模拟，不构成对任何基金产品未来收益的保证，投资基金有本金损失的风险。