高盛最新研判：中国房地产市场何时企稳？
高盛最新研判：中国房地产市场何时企稳？
近日，国际知名投行高盛发布了对中国房地产市场的最新研判。核心结论包括：中国新房房价将在2025年底企稳，2027年将略微增长2%；二手房房价将在2026 年逐步稳定；从现在到2025年底，中国房价有可能再下跌20%到25%；2025年到2027年新房市场销售额将稳定在8万亿水平。
1. 政策力度与市场预期
高盛认为，本轮救市政策与以往不同，政府明确将稳定房价作为本轮政策宽松的主要目标。整体而言，高盛认为，政府逐步实施“住房去库存”战略，将为未来几年房地产市场的稳定提供更好的可视性。
2. 市场面临的挑战
高盛指出，中国房地产市场面临两大主要挑战：一是93万亿的巨量广义库存，二是59万亿的巨量总债务。基于这两大挑战，高盛预计即使大力度救市，市场解决这两大难题仍需时间，因此认为中国房价从24年10月往后可能存在再下跌20-25%（大约是前期高峰水平的一半）或更多的风险。
3. 救市预期与市场预测
高盛预测2025年底房价能够企稳，是建立在政府额外提供至少8万亿的额外财政支持的假设。总的来说，高盛假设新的8万亿元救市，主要以地方政府专项债券的形式出现，以帮助加速行业供需平衡和开发商流动性的改善。
4. 中国楼市与日本楼市对比
尽管中国房地产市场的低迷更为严峻，但中国在城市化进程、人口增长潜力、经济潜在增长率等方面具有优势，这些因素有助于避免房地产长期下行。
5. 房价企稳信号
高盛预计未来会有更多的抵押贷款利率下调以及政策利率下调。在抵押贷款利率为2%对比目前的3.2%的情况下，高盛的公平价值计算表明，在大多数二线城市不需要额外的房价下跌，也能使持有房产的成本等同于租房的成本。
6. 市场复苏路径
高盛认为，一线城市平均销售价格会比中国其他地区更早复苏，这得益于一线城市更强的基本面和与股市表现的正相关性。未来房地产企稳的演变路径首先是项目销售改善（销量的企稳和上升），而后到房价企稳（25年底企稳，随后27年微微上涨2%），最后同步传导到资产负债表更强劲的开发商逐步增加土地储备（乃至新开工）。