降准降息落地，债市何去何从？

降准降息落地，债市何去何从？

9月24日上午，央行宣布降准、降息等重磅政策，宽松幅度超出市场预期。在当前债市利率屡创新低的背景下，这些利多政策的落地是否意味着利率继续下行的概率降低？收益率是否会触底反弹？本文将为您详细解析相关问题。

金融市场波澜起伏，债券资产的投资价值日趋关键。面对当下的不确定性，如何才能从增量信息中精准把握市场动态？如何能够更好地判断后市的投资方向？

每周我们将聚焦最新的债券市场动态，探讨如何在低利率环境下为您的资产配置构筑防线。《债市佳见》将与您一起，周周同行，洞察债市风云，把握财富稳健增长的每一次机会。

近期债市回顾

首先，回顾近期的债券市场，自8月初调整以来，10年期国债到期收益率在9月23日已下行至2.0381%。本轮债市的投资热情主要是来自于8月的经济金融数据偏弱。

在一定程度上表明经济回升的难度仍大，而且市场对于降准降息的宽松政策预期也在不断升温。那么现在这些增量政策已经敲定，债市未来会有何动向呢？

数据来源：同花顺，国海证券

本次利好政策推出对于债市的影响

本次央行称将于近期下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元左右。而且年内也会视市场流动性而定，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。

存款准备金率的下调，最直接的影响便是市场的资金供给增加，流动性将会更加充裕，资金成本也会随之降低。针对债市，因为市场利率与债券价格呈反向关系，当利率下行时，债券价格会上涨，降准对债市整体而言属于利好。

据统计，自2014年以来，在央行宣布降准之后的次日、第五日1年期国债利率平均下行3.5bp、3.8bp,10年期国债利率平均下行0.6bp、0.5bp。

数据来源：富国基金

那么宽松货币政策落地，债市表现如何呢？

9月24日当天，各期限利率债收益率先下后上，截至当日下午，10年期国债活跃券收益率上行2.56bp至2.0601%。债市进入震荡，一方面，是因为利好政策落地，投资情绪转向股票市场，风险偏好回升，债市资金向股市分流；另一方面，前期债市涨幅已提前定价本次政策预期，随着货币政策和监管政策的推出，再叠加财政政策未来的发力空间，市场对于经济修复的预期有所好转。

但是整体而言，尽管债市短期承压，但这些增量政策对于经济基本面的传导仍待时间验证，基本面及情绪面强势扭转的概率不高。而由于短端利率受资金面影响更大，所以配置上也更建议受益于宽松资金面的短债。