月度观察|25年1月：混合即王道！

创作时间:

作者:

@小白创作中心

月度观察|25年1月：混合即王道！

引用

来源

https://xueqiu.com/1375598711/325910400

2025年1月A股市场整体表现较为低迷，除可转债等权指数逆势上涨外，其他指数均出现了下跌，其中又以大市值股票跌幅居前。从申万一级行业数据看，一月多数行业均出现不同程度的下跌，有色金属板块一枝独秀。

图1

一月国内市场整体表现较为低迷，除可转债等权指数逆势上涨外，其他指数均出现了下跌，其中又以大市值股票跌幅居前。上半月沪深300最大回撤一度达5.85%，随后逐渐企稳反弹。截至1月最后一个交易日收盘，沪深300整体跌幅收窄至2.99%。两市资金面依然充裕，伴随管理层股市维稳意图的传达，A股流动性环境进入平稳阶段。

图2

对于今年1月的市场走势，我们并不感到意外，对后市更不必悲观。如图2所示，过去10年来，1月沪深300的月度收益是一年中第二差的月份，平均收益为-1.52%，仅次于8月，而随后的2/3/4月整体涨幅则相对较好。

一方面，一月是负面预期集中爆发的月份。随着ST新规执行，市场对一月出台的年报预告普遍持悲观预期是导致年初下跌的重要原因。随着靴子落地，从近期的市场行情看影响并不大，反而呈现利空出尽、逐渐企稳的态势。

另一方面，月初市场担心随着特朗普政府上台后对华政策的不确定性，引发市场恐慌情绪，美债收益率波动也进一步加剧外资流出压力。但只要特朗普政府的政策不超预期，对我们而言或许会带来超出预期的积极影响。

图3

从申万一级行业数据看，一月多数行业均出现不同程度的下跌，有色金属板块一枝独秀。随着全球经济复苏预期增强，工业生产需求增加，导致有色金属价格上涨，同时新能源和高科技产业的发展也增加了对有色金属的需求。

除有色金属外，科技（AI算力、智能汽车）、高端制造（机器人、新能源）及红利资产（银行、电力）表现较强，而消费和地产链反弹力度较弱。根据私募机构调查显示，超五成资金聚焦科技成长方向，政策驱动的国产替代主题（如数字经济、信创）获资金青睐。

宏观方面，1月国内经济延续平稳修复态势，政策效果逐步显现。中央经济工作会议明确“扩大内需”和“提振消费”为核心抓手，政策组合发力推动经济动能回升，制造业PMI维持在扩张区间，服务业景气度小幅改善。

量化投资策略分析

量化红利低估值策略

量化红利低估值策略1月表现相对平淡，但随着1月22日六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确要求公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%，以及要求大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。根据上海证券提供的数据显示，假如股票当年没涨没跌，意味着公募需要增持5000亿以上的股票。此外，仅国内五大险企每年可用于A股投资的增量也达2800亿左右。

图4

其中，最受险资青睐的是相对稳健的红利低估值类股票，红利股通常具有稳定的盈利和分红能力，能够为险资提供持续的现金流，符合险资对稳健收益的要求。随着近期市场降准降息预期逐渐增强，无风险利率或持续下行，叠加本轮中长期资金入市带来的增量资金流入，红利低估值类资产有望持续受益。

量化可转债策略

量化可转债策略1月表现好于预期。由于可转债正股主要集中于国证2000等中小市值板块，原本担忧退市新规对可转债板块的影响并没有发生，可转债指数今年依然为正收益，且抗跌性显著优于正股。后市随着市场逐步企稳回升，可转债攻守兼备的特征将得到进一步体现。

量化成长策略

量化成长策略是1月的惊喜。年初以来量化成长策略跑出了独立于市场的牛市特征，截至1月收官，量化成长策略整体收益接近历史新高。伴随增量政策落地、企业基本面企稳修复，结构上科技和中高端制造将成为中期主线。无论从去年10月8号以来的调整时间长度，还是策略绝对收益来看，未来量化成长策略依然有足够的上升空间，将成为牛市中的进攻主力。