财报解析系列——低估值公司筛选方法

财报解析系列——低估值公司筛选方法

引用

东方财富网

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https://caifuhao.eastmoney.com/news/20240823232749586815810

在当前市场环境下，投资者普遍关注如何判断一家公司是否处于低估状态。本文将介绍一个被价值投资者广泛使用的估值指标——PB-ROE，并通过具体案例分析其使用方法和适用场景。

PB-ROE指标的含义与计算方法

PB-ROE指标结合了市净率（PB）和净资产收益率（ROE）两个财务指标，其计算公式为：

ROE/PB = (每股收益/每股净资产) / (股票价格/每股净资产) = 每股收益/股票价格

这个指标的含义是每投资1元钱买入该股可以获得多少钱的年化收益率。显然，这个数值越高意味着该公司越具有投资价值。例如，如果将理想年化收益率设定为8%，那么当一家公司的ROE/PB值大于8%时，就可以认为它进入了低估区域。

PB-ROE指标的局限性

虽然PB-ROE指标具有直观易懂的优点，但其也存在一些局限性。由于参与计算的两个关键指标——净资产收益率和市净率——会受到公司净利润、净资产和股价波动的影响，特别是对于成长型公司和强周期型公司，其ROE波动可能非常剧烈。因此，PB-ROE估值方法主要用于相对稳健的价值型公司以及白马股。

如何计算PB-ROE指标

在通达信F10-财务分析中，可以选择“按单季度”查看最近四个季度的平均净资产收益率（ROE），然后将这些值相加。例如，如果一家公司的最近四个季度ROE分别为7.69%、10.57%、10.08%和8.07%，那么其最新的ROE为36.41%。假设该公司市净率为8.18倍，那么ROE/PB = 36.41% / 8.18 = 4.45%。

案例分析

案例1：ROE持续下滑的情况

从上图可以看出，该公司2024年前两个季度ROE出现明显下滑，且过去三年ROE持续下降。在这种情况下，计算出的ROE/PB结果可靠性不强。

案例2：ROE稳定的情况

该公司ROE在过去几个季度保持稳定，ROE/PB = 22.5% / 2.6 = 8.65%，是一个不错的年化收益率数值。

案例3：周期型公司的ROE计算

对于周期型公司，可以采用以下两种方法计算ROE/PB：

1. 采用上一周期最低ROE值计算：ROE/PB = 11% / 1.8 = 6.1%
2. 采用过去几年ROE最大值最小值之间的年份求均值计算：ROE/PB = 14.2% / 1.8 = 7.9%

总结

PB-ROE指标是一个帮助投资者判断公司是否被低估的有效工具，其含义是当前位置投入每一块钱的年化收益率。当这个年化收益率达到或超过投资者的预期时，意味着该公司开始处于低估状态。需要注意的是，这种估值方法适用于ROE相对稳定或呈现规律周期性波动的公司，不适用于处于快速成长或快速衰退期的公司。在使用时，建议先通过基本面、产业等分析方式找到心仪的投资标的，然后再通过ROE/PB的计算看它在熊市中是否处于低估状态。