投资银行股的三个层次思维

投资银行股的三个层次思维

投资银行股需要怎样的思维层次？从简单的指标选股到深入理解银行业务，再到最终的势能分析和利润分析，一位资深投资者分享了他的三个层次思维。

第一层次思维：只看简单指标选股

很多银行股投资者往往停留在第一层次，只关注市盈率（PE）、市净率（PB）、净资产收益率（ROE）、分红比率、股息率等简单指标。然而，这种做法存在很大局限性。

以两个常见观点为例：

• 看多者认为未来几年银行净利润增速可达两位数
• 看空者认为房地产行业衰退将拖累银行

这些观点都存在明显错误，因为它们没有深入理解银行的盈利模式和业务特点。

第二层次思维：理解专业指标但难以预测变化

进入第二层次，投资者开始理解不良率、逾期贷款率、负债成本率、拨备覆盖率等专业指标。但即便如此，仍难以准确预测银行盈利的边际变化。

例如，一些常见的分析误区包括：

• 单纯关注息差指标
• 认为负债成本低就是竞争优势
• 仅通过静态指标评估资产质量
• 忽视行业内横向比较

第三层次思维：回归基本面分析

第三层次思维认为，即使深入理解银行业务，也不能直接用于估值。关键是要进行势能分析和利润分析。

• 势能分析：关注行业趋势，如零售转型浪潮、区域经济变化等
• 利润分析：直接核算真实利润，以ROE为锚，忽略具体财务指标

这种思维层次容错率更高，逻辑性更强。通过长期跟踪和深入研究，才能真正理解银行的盈利能力。

实践效果

作者自2020年开始采用第三层次思维，发布《银行股价值排行榜》系列内容。基于此的投资组合在四年间取得了超过100%的回报，且风险极低。目前市场上的投资者大多停留在第二层次，过度纠结于一些无关紧要的技术指标。

结论

投资银行股需要避免“精确的错误”，转而追求“模糊的正确”。关键是要把握两个方向：

1. 银行板块的整体低估
2. 选出业绩最好、估值最低的个股