用股利折现法对招商银行进行估值

用股利折现法对招商银行进行估值

股利折现法是评估股票内在价值的重要方法之一。本文通过具体案例，详细介绍了如何使用股利折现法对招商银行进行估值，并得出了具有参考价值的结论。

@ice_招行谷子地冰哥，我尝试用股利折现法对招行进行估值，结论和你40以下随便买是一致的，我这种估值方式合理吗？感谢～

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股利折现法，就是假设每年拿到手的股利是自由现金流。净利润里除去股利，剩下的就算公司进行扩大再生产的资本投人。

由于资本投入的扩大，会带来利润的增加，在分红比例不变的情况下，也会带来股利的增加。这样，对现在至N年这段时间里的股利进行折现，可以得出价值 A；然后，对于 N年之后可能赚到的总利润，也折现一个总价，得到价值B；最后A+B得到该银行的价值。对于价值 B，若不太理解如何将某年之后的利润总和折现，也可以简单地理解为将第 N年的净资产卖掉(卖的价格可能高于、低于或等于净资产，取决于当时的无风险回报水平高低)。

以招商银行来举例，回看招商银行过去4年的财报，得到下表（单位：百万）：

考虑未来5年招商银行的估值，先估算ROE和分红比例，假设ROE为15%，分红比例35%，折现率10%，得到下表：

价值A=305430百万。

将2028年的净资产按0pb出售，并折现到当下，价值B=1064193百万。

于是招商银行的内在价值为A+B=13696亿。

这意味着在2023年底这个节点，你在招商银行总市值1.3万亿的时候买入，五年后企业的经营情况如你所料，那你将获得10%的年化收益。

今天是2025年1月10日，当前招行总市值也还不到1万亿，有25%的安全边际。