定投 vs 一次性买入：究竟谁赚得多？
定投 vs 一次性买入：究竟谁赚得多？
最近，有投资者提出了一个有趣的问题：为什么感觉一次性买入的收益比定投更高？例如，2015年一次性投入10万元，相比每月定投1万元，最终收益似乎更高。这个问题确实很有代表性，今天就来详细探讨一下两种投资方式的差异。
两种投资方式的区别
假设你有10万元，一次性买入意味着在投资开始时就将全部资金投入市场；而定投则是将资金分成若干期，定期投入固定金额，比如每月投入1万元，分10个月完成。
从收益角度来看，哪种方式能赚得更多呢？先锋领航基金的一项研究提供了答案。该研究使用了1976年至2022年MSCI世界指数的回报率数据，比较了一次性买入与分3个月定投的投资策略。结果显示，在68%的情况下，一次性买入的收益率高于定投。同时，定投在69%的时间内跑赢了现金持有。
为什么会出现这种情况呢？原因在于股市长期上涨的趋势。随着股价不断攀升，定投的成本也在上升。例如，如果1月份指数为1000点，而2月份涨至1050点，那么在相同金额下，2月份获得的指数份额会减少。这意味着越早投资，越能尽早享受时间的复利效应。
投资目标与策略选择
那么，是否意味着我们应该选择一次性买入以追求收益最大化呢？这取决于你的投资目标。如果你的目标是收益最大化，一次性买入可能更优。但如果你的目标是"后悔最小化"，答案则不同。
"后悔最小化"指的是减少两种类型的遗憾：一是买入后下跌导致亏损，二是错过上涨行情未能获利。海外学者Andrei Ordine专门研究了以"后悔最小化"为前提的最优投资策略。他发现，早期投入稍多、之后稳定加仓的策略最能减少后悔情绪。定投策略与这种理想状态非常接近，有助于投资者在市场波动中保持冷静。
投资期限与策略转换
实际上，一次性买入和定投并非完全对立。例如，每年的年终奖可以用于投资，这相当于年定投；每月将剩余资金用于投资，则相当于月定投。关键在于明确投资期限：是3年、5年还是更长？投资是一个持续的过程，除非离场，否则不会停止。
以"无限思维"看待投资，决定买或卖的关键在于底层资产的长期回报。历史数据显示，股票的长期收益高于债券和现金。然而，短期投资可能面临亏损风险，只有持有期达到20年以上，才可能确保不亏损；持有期30年以上，年化收益才会相对稳定在7%至10%区间。
长期持有与定投场景
无论是定投还是一次性买入，长期持有都能使收益率趋近于资产的长期回报。例如，一个包含80%权益资产的投资组合，短期回报波动较大，但长期持有能过滤掉市场情绪的影响，提高盈利概率和年化回报率的稳定性。
定投特别适合以下两个场景：
- 养老：假设每月定投1000元，按7%的年化收益率计算，30年后可积累到7600元。考虑3%的通胀率，这笔资金的购买力相当于现在的3136元。
- 孩子教育金：从孩子出生开始每月定投1000元，或在过年时一次性存入压岁钱，到孩子20岁时可获得一笔可观的生活费。
总结来说，如果你追求收益最大化且能承受市场波动，一次性买入可能更适合你；但对大多数人而言，"后悔最小化"更为重要，定投能有效缓解一买就跌或持币观望的焦虑。无论选择哪种方式，长期持有都是获取资产长期回报的关键。
参考资料：
- Vanguard《Lump-sum investing versus cost averaging: Which is better?》
- B站《彼得·林奇1994年珍贵演讲》
- Andrei Ordine《Min-Regret Methods in Portfolio Transition》