【行业洞察】谁或将成为"黑马"？2024上半年化工产业链价格走势解析

【行业洞察】谁或将成为"黑马"？2024上半年化工产业链价格走势解析

2024年上半年，国际原油价格在80-90美元/桶区间震荡，同比小幅上涨，带动主要化工品价格普涨。其中，丁二烯、纯苯产业链涨幅较为明显，而丙烯、裂解C9产业链主要产品价格则呈现下跌趋势。

碳一产业链

以甲醇为起点的碳一产业链价格走势与煤炭价格相关系数较高。2024年上半年，鄂尔多斯动力煤价格小幅下降，煤化工碳一产业链主要大宗产品价格稳定，上行或下降幅度均不明显。DMF和BDO价格下行幅度较大，主要受市场供需影响，2023-2024年产能集中投放导致行业开工率走低。BDO主要下游氨纶上半年价格骤跌，锂电NMF/GBL需求平淡，两方面因素使得BDO 1-5月月均价同比下降27.6%。

石化碳二（乙烯）产业链

石化碳二（乙烯）产业链主要大宗产品随油价上行，其中以低密度聚乙烯上行幅度最大，其余产品上行幅度较不明显。EVA价格大幅走低，1-5月月均价同比降34%。随着我国EVA供应能力显著提升以及生产企业光伏料排产增多，我国长达3年的光伏EVA紧缺基本告一段落，价格从高位基本回归至正常水平。

丙烯产业链

丙烯产业链与乙烯相反，价格呈小幅走低趋势，主要大宗产品价格普跌。我国丙烯除石脑油裂解外，还有PDH、MTO等工艺，石脑油进料占比显著低于乙烯，因而影响价格走势的综合因素较为复杂。进入2024年2月，PDH成本呈现逐步下移趋势，PDH产能利用率走高会显著影响丙烯价格走势，PDH工艺外售量较多致使丙烯价格走低。另一方面，丙烯主要下游聚丙烯中国已实现单月净出口，2024年上半年，国内PP需求偏弱，缺乏对产业链价格上涨的推动因素。2024年一季度及五月下旬，我国丁辛醇供应紧张，推动价格同比上涨。

碳四产业链

进入2024年，我国丁二烯价格延续了自2023年中的涨势，价格继续上行。一方面原因是原油价格上行使得乙烯裂解装置成本偏高，另一方面是下游ABS大量扩能，消费显著增长；合成橡胶行业自2023年起持续回暖，需求增速亦较快，成本和供需两方面支撑丁二烯1-5月月均价同比上行19.8%。然而，下游合成橡胶、ABS等产品贴近终端市场，顺丁、ABS价格不升反降，无力消化原材料涨幅，开工率下降明显。

碳五/碳九产业链

裂解C5、C9价格呈相反走势。裂解C5价格随国际原油价格上涨，下游C5石油树脂、粗双环等产品消费较为稳定。然而裂解C9下游冷聚C9石油树脂、C9芳烃需求不振，企业开工率偏低，致使裂解C9价格走低。

纯苯产业链

2024年一二季度，纯苯产业链下游整体需求较旺，然而2023-2024年度新增纯苯产出的芳烃联合装置较少，加之检修装置偏多，纯苯产业链价格整体水涨船高，尤以纯苯涨幅最为明显，1-5月月均价同比涨幅达17.3%。PBT和环氧树脂价格分别下行21.6%和11%。PBT价格下行一方面由于严重供应过剩，下游需求平淡，另一方面，原材料BDO价格大幅走低也使得价格失去一定支撑。环氧树脂方面，2024年同期产量较上一年度大幅增加，成本端主要原材料BPA、ECH价格有所走低，综合因素导致价格继续下降。

聚氨酯产业链

聚氨酯产业链中，纯MDI 2023年同期价格处于低点，经历三季度涨幅后价格在高位宽幅震荡；TDI因2023年年初欧洲供应缩减，供应较为紧张，价格一路升至高点，2024年回归正常价格区间，价格下降幅度较大，2024年1-5月月均价同比下降18.3%。

化信观点

2024年以来，国际原油价格基本在80-90美元/桶区间窄幅震荡，美联储降息预期一再降低，美联储理事鲍曼近日表示，预计2024年不会有任何降息行动，将预期降息时间改为2025年。因而化工产品市场因素对价格施加的影响因素将显著加强，各产业链价格走势不一，多产业链化工企业风险抵御能力优势明显。同时，高端化学化工品产业市场利好因素相对较多，具有更大的盈利潜力。