中国资管新规与理财产品法律框架的全面解析

中国资管新规与理财产品法律框架的全面解析

中国资产管理行业迎来重大变革。2021年发布的《关于规范银行理财业务的通知》（即"资管新规"）对整个行业产生了深远影响。本文将从法律角度全面解析资管新规的核心内容、理财产品在新规下的变化、新的法律框架以及对市场的影响。

什么是资管新规？

所谓"资管新规"，全称为《关于规范银行理财业务的通知》（银保监发[2021]8号），该通知自2021年3月25日正式发布，并于202年过渡期结束后正式实施。资管新规是我国对资产管理行业进行系统性、全面性监管的重要举措，其核心内容包括:

1. 打破刚性兑付：要求金融机构不得承诺理财产品保本保息，让投资者自担风险
2. 产品分类管理：将理财产品按照投资性质分为固定收益类、权益类、商品及金融衍生品类和混合类产品，并设定不同的监管要求
3. 规范资金池运作：禁止资金池模式，强化单独账户管理
4. 统一杠杆约束：对理财产品的杠杆比例进行统一限制
5. 加强信息披露：要求金融机构提高产品信息透明度，定期向投资者披露相关信息

中国资管新规与理财产品法律框架的全面解析 图1

资管新规与理财产品的关系

理财产品作为我国资产管理行业的重要组成部分，在资管新规下将发生重大变化。根据相关规定，银行理财产品需按照新规要求进行整改转型，主要包括以下几个方面:

1. 产品形态的变化：

• 传统预期收益型产品全面转向净值型产品
• 理财产品不得再承诺固定收益

2. 投资门槛的调整：

• 投资门槛适当提高，以匹配产品的风险等级
• 实施差异化投资者适当性管理

中国资管新规与理财产品法律框架的全面解析 图2

3. 风险管理机制的强化：

• 建立严格的风险隔离机制
• 完善产品流动性管理措施

这些变化对理财产品市场的格局将产生深远影响。

资管新规下理财产品的法律框架

1. 新的监管体系
   资管新规确立了"四梁八柱"式的新型监管框架，主要包括:

• 银保监会作为主要监管部门
• 证监会对涉及证券市场的理财产品进行协同监管
• 建立统一的信息披露标准

2. 产品运作模式的法律要点

• 净值化管理：要求理财产品的价值随市场波动实时反映，摒弃刚性兑付
• 严格风险隔离：通过单独账户设置、独立托管等措施防范利益输送
• 穿透式监管：要求理财产品底层资产可识别、可追溯

3. 法律关系的重构

• 投资者与金融机构的关系由原来的债权债务关系逐步向信托关系转变
• 产品发行人与管理人的职责界定更加清晰
• 建立健全投资者适当性管理制度，强化风险提示义务

资管新规对理财产品市场的影响

1. 行业格局的变化

• 预期收益型产品的加速退出
• 净值型产品占比显著提升
• 理财子公司独立运作成为趋势

2. 投资者行为的转变

• 投资者风险意识逐步提高
• 对理财产品流动性管理的要求增加
• 更加关注产品的信息披露和风险提示

3. 机构转型的压力

• 业务模式调整带来的经营压力
• 专业人才的需求增加
• 系统改造和合规成本上升

资管新规实施中的问题与应对

1. 过渡期结束后的挑战

• 部分存量产品的整改难度较大
• 投资者在过渡期后的适应过程可能较长

2. 法律风险防控建议

• 建立完善的产品合规审查机制
• 加强投资者教育和适当性管理
• 完善应急预案，防范群体性事件

3. 行业发展的新机遇

• 为真正的"受托人文化"建立奠定基础
• 推动理财产品向多元化、个性化方向发展
• 提升金融机构的专业服务能力

资管新规的实施标志着我国资产管理行业进入了一个新的发展阶段。新规重塑了理财产品的法律关系，强化了市场纪律，对行业的长远健康发展具有重要意义。作为金融法律从业者，我们应当密切关注新规的落地实施情况，及时把握政策导向和市场变化，在为客户提供专业服务的同时，也要协助机构防范法律风险。

本文原文来自某某律师事务所金融法律事务部主任