债市的供需面怎么看？

债市的供需面怎么看？

债券市场作为金融市场的重要组成部分，其价格波动受到供需关系的直接影响。本文将从供需角度出发，深入分析债券市场的运行机制，并结合2024年上半年的具体案例，探讨供需因素对债市的影响。

一件商品的价格，会受到供给量和需求量的影响。
大家疯抢的东西会涨价，没什么人买的东西就会打折。
债券也同样适用这一市场化定价规律。
当债券发行量加大，投资者对债券需求不强时，债券价格可能下跌；反之当供不应求时，债券价格可能上涨。债券的供需关系，会对债券的资本利得收益产生扰动。

数据来源：wind，统计区间：2011-2023年

债券的主要供给者（发行方）是政府、中央银行、政策性银行、商业银行、企业等；需求方（投资者）主要是银行、理财子、保险、基金公司、企业等。供需双方相遇在债券市场，完成交易。
较为直接影响债市供求关系、进而影响债市定价的主要因素有：债券的发行、流通环境以及信用评级、甚至股票市场走势等。
以企业债和信用评级这一因素为例：
自然企业会更倾向于通过发债融资，进而增加债券供给。
一般来说，如果发债企业经营稳健、负债率低、偿债能力强，违约风险低，主体信用评级等级高，那么就有助于提升债券需求量、降低发行利率。
在二级市场，如果债券信用评级被下调、引发抛售，就可能出现供需失衡，价格下跌。
另外，如果债市流动性好、市场风险对冲工具丰富，或者股票市场同期表现低迷等，也可能会增加债市需求总量，有助于推升债券价格走高。

“资产荒+钱多”是今年上半年债券市场的主要交易逻辑，机构手上的钱多，却找不到和适配合意的资产。债券市场的供需两方一直处于博弈的状态。
1月份市场有着对降息和降准的预期，叠加权益市场调整，股债出现“跷跷板效应”，债券市场出现了不错的行情。
【股市表现不好，大量资金逃到债市避险，需求增多，债市上涨。】
到了2月份，随着高息资产的“资产荒”格局加剧，再加上长债提供的票息收益普遍较高，30年期国债受到市场追捧，成为行情中的佼佼者。甚至在那段时间，30年期国债收益率首次低于2.5%。
【高需求推动了30年期国债价格的上涨。债券的价格和收益率成反比，国债收益率走低，这也意味着当时30年期国债的价格在不断走高。】
进入3、4月，市场对发行超长期国债和央行直接干预债市有所预期，不过从市场实际表现来看，债市对此反应不大。
【发行超长期国债和央行直接干预债市，这两类措施意在增加债券市场的供给，给债券价格“降温”。】
4月下旬至5月，国债收益率继续下行到历史低位，央行再度表达了对长端利率的担忧，再加上当时特别国债的发行已落地，债券市场迎来了一次较为明显的回调。这轮调整完毕后，国债收益率走平了一段时间，直到6月底左右，又开始下行。
【宏观经济仍然处于修复阶段，长期来看，经济基本面或仍有利于债市。市场的风险偏好整体而言并不算高，对债券这类稳健类资产的需求仍然存在。】