一文看懂央行逆回购、正回购和利率走廊！
一文看懂央行逆回购、正回购和利率走廊！
2024年7月8日，央行宣布将开展临时正回购或逆回购操作，这是时隔近10年央行再次启动正回购操作。这一举措引发了市场对央行货币政策工具的关注。本文将用简单易懂的语言，配以图表，帮助读者理解央行的逆回购、正回购和利率走廊等货币政策工具。
一、先理解逆回购和正回购的概念
1、央行正回购操作图
正回购是央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。
正回购为央行从市场收回流动性的操作，正回购到期则为央行向市场投放流动性的操作。
央行正回购就有点像一级交易商把钱“借”给央行，到期央行再“还”钱的交易行为。
2、央行逆回购操作图
逆回购是央行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。
逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。
央行逆回购就有点像央行把钱“借”给了一级交易商，解决一级交易商的“燃眉之急”。
一级交易商通过央行逆回购获得资金后，会再将资金借给其他中小银行，为市场提供资金，就能缓解市场的短期流动性紧张。
3、回购操作期限（7天、14天、28天，本次新增隔夜）
既然是'借'钱，那借钱的期限是多久呢？
央行回购操作一般有7天、14天、28天等期限。本次央行发布公告，又增加了“隔夜”这一期限。
三、利率走廊
利率走廊相当于建立一个利率的上限和下限，当市场利率偏离上下限的时候，央行会进行引导，以确保市场利率在利率走廊范围内运行。
1、现在的利率走廊
隔夜正、逆回购利率分别为7天逆回购利率减0.2%和加0.5%，两者利差0.7%。
7天逆回购利率作为了基准，相当于承担起政策利率的作用。 央行也是希望市场利率是相对稳定的，最好是在一定区间范围内上下浮动。
央行框定的这个区间范围就叫利率走廊。
2、此前的利率走廊
此前利率走廊的上限是常备借贷便利（SLF）的利率，下限是超额存款准备金利率。
SLF可以理解为银行向央行贷款的利率，超额存款准备金利率可以理解为银行把钱存在央行的利率。
总结一下，利率走廊宽度从原先的2.45%，变成0.7%，收窄了1.75%，有助于清晰地向市场传达央行货币政策信号 ，提高央行短期利率的调控力度。
四、央行如何引导操作
1、当遇到市场资金宽松的时候，隔夜正回购回笼流动性，临时利率走廊可以约束资金利率无底线的下降。
2、当遇到市场资金短缺的时候，隔夜逆回购投放流动性，临时利率走廊又能避免资金利率不受控制的上升。
这样，央行就提高了公开市场操作的精准性和有效性， 可以保持银行体系流动性合理性充裕。
临时正回购或临时逆回购操作的提出，就是这么变化的重要标志。