1月成品油炼油、批零利润涨跌互现 2月利润变动或相对有限

1月成品油炼油、批零利润涨跌互现 2月利润变动或相对有限

2025年1月，受国际油价上涨和国内供需基本面影响，中国成品油市场炼油和批零利润呈现涨跌互现态势。其中，汽油裂解价差大幅上涨，而柴油裂解价差则有所下跌。展望2月，国际油价或延续偏弱调整行情，成品油零售限价经历一轮搁浅一轮下调，预计汽油裂解价差稳中小幅下行，批零价差或环比上涨；柴油炼油利润、批零利润或均环比增加。

一、国际油价情景分析：基准情景下原油均值或下行

1月WTI月均价环比上涨7.75%，布伦特月均价环比上涨7.14%。复盘2025年1月，寒潮推涨、制裁加剧，国际油价冲高后小幅回落，整体月均价宽幅上行。往后来看，基于1月美国对欧洲某国制裁加码推动油价冲高，触发看涨情景，我们对1季度油价进行了修正。OPEC+减产措施延续、美国商业原油库存水平低位、WTI月差结构偏强，油价底部存在支撑。基准情境下，美国经济“软着陆”预期、原油供需保持均衡态势、地缘风险并未波及到原油供应，那么预计未来三个月WTI月均价将分别为72.81美元/桶、71.66美元/桶、68.94美元/桶。

二、国际油价对国内成品油价格传导分析：原油消息面叠加供需基本面汽柴油均价环比上涨

原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。1月，美国限制欧洲某国石油，特朗普上台一系列关税，原油价格先涨后跌，均值环比上涨，且涨幅较明显。

据卓创资讯了解，1月原油先涨后跌，对成品油价格走势形成较强指引。成品油零售限价“二连涨”，提供利好支撑。供应面，因燃料油加工效益下滑，山东地炼汽柴油产量下跌，对市场亦有支撑。需求方面，汽油方面，春节假期，汽油消费旺盛预期较强，终端和贸易商积极备货，主营外采亦较活跃，汽油市场成交整体表现较好。柴油方面，气温下降且临近春节，户外工程基建活跃度降至年内低点，柴油需求疲软。多重因素交织影响，1月份，山东汽、柴油市场价格呈先涨后跌走势，均价水平上涨，其中汽油均价涨幅更为明显。

卓创资讯数据统计，1月山东地炼汽油出厂价累计上涨777元/吨，均价环比上涨9.03%；柴油出厂价累计上涨150元/吨，均价环比小幅上涨0.79%。

三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：市场价涨幅不一汽、柴裂解价差均值涨跌互现

原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，带动汽、柴油裂解价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，1月山东地炼汽油裂解价差均值为1121.30元/吨，环比上涨52.86%；柴油裂解价差均值为448.78元/吨，环比下跌34.65%。

卓创资讯了解，1月国内原油先涨后跌，月均价环比上涨7.46%，收盘价较2024年12月末上涨116.77元/吨。产品方面，1月份山东市场供需形势好转，汽柴油产量下跌给予市场一定支撑。需求面，春节期间汽油消费向好预期较强，且主营外采亦较活跃，汽油市场成交整体购销气氛好转；柴油市场，户外工程基建活跃度下滑，柴油需求表现疲弱。供需基本面因素叠加原油消息面指引，1月山东汽、柴油市场价呈先涨后跌走势，均价环比上涨。其中，汽油市场价涨幅大于原油成本价涨幅，汽油裂解价差均值继续环比上涨，柴油市场价涨幅不及原油成本价涨幅，柴油裂解价差均值环比下跌。

四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：汽油批零价差均值环比下跌柴油批零价差均值扩大

汽柴油批发价与零售价间价差调整，带动汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，1月山东汽油理论批零价差均值1582元/吨，环比下跌23.53%；柴油理论批零价差均值为1565.61元/吨，环比上涨9.75%。

1月国内成品油零售限价历经两次上调，月内达成“二连涨”，标准汽柴油累计上涨410元/吨、395元/吨。批发价格方面，月中旬之前汽柴油批发价格呈现接连上涨行情，批零价差逐渐收窄至阶段性低位。但随着批发价格高企，下游参与市场积极性回落，多数卖方单位出货欠佳施压批发价格止涨回跌，而此时月内成品油零售限价第二次上调落实，由此，汽柴油批零价差逐渐扩大。其中汽油批发价格较上月收盘上涨明显，批零价差较上月收窄。柴油方面，1月收盘较上月收盘上涨有限，不及零售限价涨幅，批零价差较上月扩大。

按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，1月末山东地炼汽油实际批零价差1206元/吨，山东地炼柴油实际批零价差1206.8元/吨。月末加油站汽油毛利收窄、柴油毛利微幅扩大，综合利润指标及销售任务等因素，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度未见明显波动，部分民营加油站通过会员、平台活动等优惠活动展开促销。

五、后市展望：2月汽油炼油、批零利润或涨跌互现柴油利润则环比增加

2月份，原油或延续偏弱调整行情，国内成品油零售限价经历一轮搁浅一轮下调，原油消息面及政策面对成品油市场利空为主。供应端，2月地炼开工情况受原料、利润、需求不足等各种因素制约并不乐观，汽柴油供应量存减少趋势。需求端，春节假期期间，汽油需求较好，柴油需求降至低点。节后居民出行恢复日常通勤为主，汽油消费转弱，汽油价格或呈下滑走势；柴油上中旬需求延续疲弱态势，下旬随着工程基建项目陆续复工，终端柴油用量或有较明显的提升，柴油成交预计好转，价格或从低位反弹。综上所述，2月山东汽柴油价格均值或涨跌互现，幅度有限。

综合国际油价、国内原油价格、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计2月份汽油裂解价差均值或稳中小幅下行，批零价差均值或环比上涨；柴油炼油利润、批零利润或均环比增加。