净投资收益率达五年来最低！五大上市险企下调投资回报率假设
净投资收益率达五年来最低！五大上市险企下调投资回报率假设
2023年，五大A股上市险企的投资成绩单相继揭晓。数据显示，五家险企总投资收益合计3844.70亿元，同比降低15.24%；净投资收益合计5524.23亿元，同比降低0.45%。值得关注的是，五家险企的净投资收益率均降至五年来最低水平，除中国平安外，其余四家险企的总投资收益率也降至近五年最低。在此背景下，五家险企纷纷下调寿险长期投资回报率假设至4.5%，这也是该项指标七年来首次下调。
总投资收益：中国平安增长超300亿元
年报显示，五家险企中，中国人寿继续保持总投资收益冠军地位，达到1419.68亿元。中国平安的投资表现尤为亮眼，2023年投资收益较上年增长超过300亿元，达到1238.99亿元，与中国人寿的差距缩小至不足200亿元。
从同比变化来看，五家险企呈现“一升四降”态势。仅中国平安的总投资收益实现32.78%的同比增长，而中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险的总投资收益分别下降24.38%、19.70%、28.30%和50.25%。
中国太保在年报中指出，总投资收益下滑的主要原因是执行新会计准则，叠加股票市场整体下跌导致证券买卖损益及公允价值变动损益降低。
净投资收益：中国人寿增长4.13%
在净投资收益方面，中国人寿以1982.07亿元保持首位，较2022年增长4.13%。中国太保也实现2.30%的增长。相比之下，中国人保、中国平安和新华保险的净投资收益均有所下降，其中新华保险跌幅最大，达到13.70%。
投资收益率：五家险企均降至五年来最低
在总投资收益率方面，除中国平安在2022年触底后反弹至3%外，中国人寿、中国人保、中国太保和新华保险的总投资收益率均降至近五年最低水平。横向比较来看，2023年中国人保的总投资收益率最高，达到3.30%；而新华保险则从2021年近6%的高位跌至1.8%，在五家险企中排名最后。
净投资收益率方面，五家险企均降至近五年最低水平。其中，新华保险的净投资收益率降幅最大，较上年下降1.2个百分点。
对于投资端的承压，新华保险董事长杨玉成在业绩发布会上表示，2023年资本市场波动较大，权益市场主要指数走弱，公司持仓的权益类资产受到影响，损益口径相应面临压力。
下调投资回报率假设至4.5%
面对投资收益率的持续承压，五大上市险企纷纷在年报中宣布下调寿险长期投资回报率假设至4.5%，这也是该项指标近七年来首次下调。同时，各险企也下调了风险贴现率假设。
中国平安将寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设从5%下调至4.5%，风险贴现率从11%下调至9.5%。中国平安首席财务官张智淳解释称，此次调整充分考虑了市场环境和长周期变化，因为寿险业务具有长期性，需要关注长期回报。
其他四家险企也采取了类似措施，将长期投资回报率假设下调至4.5%，风险贴现率由原来的10%-11%下调至8%-9.5%。
专家解读：提升内含价值可信度
对于此次精算假设的调整，专家表示，虽然短期内会导致内含价值和新业务价值下降，但从长期来看，有助于提升这些指标的可信度，有利于保险公司的稳健经营。
国泰君安刘欣琦团队研报指出，经济假设调整将推动内含价值可信度提升，但预计内含价值的成长性将放缓。东吴证券分析称，近年来储蓄型业务新单占比提升，使得有效业务价值和新业务价值对经济假设变动的敏感性大幅提升。
值得注意的是，险企同时调整长期投资收益率假设和风险贴现率指标，联动效应将会对内含价值、新业务价值的变动起到一定程度的对冲作用。
张智淳表示，此次调整坚持一贯的审慎态度，所有的假设调整都要考虑合理性和审慎性。东吴证券认为，两假设同步下调后内含价值降幅压力相对可控，不会出现内含价值的大幅下降，但新业务价值降幅压力相对较大。刘欣琦也指出，风险贴现率下降能够在一定程度上对冲投资收益率假设下调对新业务价值和内含价值的负面影响。