东升西落？资本与科技之战

东升西落？资本与科技之战

近期，“东升西落”这一全球格局变化趋势引发了广泛关注。从DeepSeek的出现搅动全球科技竞争格局，到美股下跌引发的市场震荡，这一趋势是否真的正在形成？本文将为您深入解析这一复杂议题。

“东升西落”最近都在聊。

这种说法靠谱吗？对我们普通人影响大吗？

“东升西落”的叙事逻辑不难理解，就是字面意思。“东升” 表征中国在经济、科技、综合国力等维度持续向上发展；“西落” 中的 “西” 主要指代美国，美国经济与发展态势呈现出一定的衰退迹象与潜在风险。

本质上，就是国运之争。

之所以最近大家比较关注，就是因为出现了一个重大变量 ——DeepSeek。

DeepSeek的出现彻底搅乱了全球竞争格局。

大家都知道，美国在科技领域凭借其深厚的科研底蕴与创新能力，擅长实现从 0 到 1 的突破性研发，始终站在全球前沿科技发展的潮头。而中国则凭借完备且强大的产业链优势，在技术成果转化应用方面独具优势，擅长做1-10，10-100 的扩展。各干各的活儿，各赚各的钱。

然而，DeepSeek 的问世打破了这一微妙平衡。美国原本试图借助 AI 领域的领先地位延续其全球霸权，AI 技术对美国而言，犹如维系其发展的关键 “生命线”。

过去，美国凭借对算力资源的垄断，采用高投入、高算力、长周期的传统大模型研发路径，在 AI 领域一路领先。但中国的 DeepSeek 通过算法创新，成功将 AI 算力成本大幅降低。这一变革使得众多中小企业能够以极低的成本开展 AI 技术部署，直接打破了美国在 AI 领域长期以来的技术垄断，从根本上动摇了美国的竞争优势，这也是大家普遍理解的“西落” 的底层逻辑。这个阶段“东升西落” 也被解读为一种此消彼长的发展态势。

最近广泛探讨 “西落” 的最直接导火索是什么呢？其实是美股下跌。

许多人据此认为美股即将崩盘，全球资本将大规模从美股撤离。但事实果真如此吗？当前，不少观点认为大量外资正从美股流向港股，甚至流入中国 A 股市场。诚然，港股近期呈现出牛市行情，但深入分析数据发现，并不是如此。

中国市场外资的流入整体上是比较小的，规模明显小于“924”行情，资金均是以被动和交易资金为主，以亚太和新兴市场内部轮动为主。欧洲市场外资的流入最近是有加速迹象的，这跟近期欧洲尤其是英国和德国财政立场转向，包括大幅增加军费和突破财政约束有关。对于美股而言，大家想象中的外资及美国本土资金并未大规模撤离美股，仅仅是流入规模有所减缓，美股目前仍处于资金净流入状态。（数据来源：EPFR）

因此，单纯依据美股下跌就断言 “西落”，这一结论具有明显的误导性。

当大家都在讨论 “东升西落” 这一叙事逻辑时，我们更应保持理性与警惕。

这段时间外资对中国资产一边高调唱多，一边却缺乏实际买入行动，这就很反常识。反观国内资本市场，众多投资者急于涌入 A 股市场，期待在人工智能、机器人等热门概念领域大赚一笔，市场上出现大量市盈率高达一两百倍甚至两三百倍的科技股，大家不觉得很疯狂吗？

我们当下应该清醒认识到，人工智能和机器人等前沿技术的未来发展潜力在短期内难以在股市中直接转化为现实财富，这种盲目跟风投资行为会让自己立于危墙之下。这也不是对 “东升” 的正确理解与诠释。

“东升西落” 这一趋势是否最终会形成，目前还看不清。但可以明确的是，全球格局的演变绝非简单的零和博弈，而是一个复杂的、动态调整的过程。

当下，全球经济普遍面临衰退风险，经济体量越大，所承受的风险压力也越大。若美国经济因关税政策及货币政策调整陷入衰退，中国以出口导向型为主的相关产业将遭受重大冲击，进而影响整体经济增长。

反之，若中国房地产市场复苏不及预期，内需对经济的拉动作用受限，将削弱市场信心。在这一敏感时期，任何细微的国际经济摩擦都可能被无限放大。倘若美股真的崩盘，中国 A 股市场很难独善其身。

我认为现阶段并非是深入探讨 “东升西落” 的最佳时机。

相较于关注宏观层面的大国博弈叙事，我们更应聚焦国内的增量政策。稳定房地产市场，推动其回归稳健健康发展轨道；促进消费升级，激活国内庞大的消费市场；增加就业机会，提升居民收入水平。唯有如此，才能切实推动中国经济实现可持续增长，这或许才是真正意义上的 “东升” 之路。

你觉得“东升西落”的叙事对你影响大吗？

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高哲
国信证券北京分公司投资顾问
证券投资咨询执业资格编码：S0980622100110
基金从业资格证书编号：A20200930002896
南开大学硕士，《财妙精进圈》课程主讲人，财经IP“财经妙先生”主理人。擅长领域：宏观分析与大类资产配置研究，专注深度价值与逆向投资。涉及资产包括股票、债券、基金、固定收益类产品等。

（转自：国信证券北京分公司）