红利指数：估值、阈值与定投指南
红利指数：估值、阈值与定投指南
红利指数以“股息率”作为指数编制的关键策略，在选样、排序、赋权时均扮演极为重要的角色。受限于策略的特殊性，目前市面上能找到的数据，大部分均以“市值加权”为核心，在指数估值判断上存在一定偏差。本文将回溯A股红利指数官方市盈率与股息率，考虑到2013年编制规则的变化，主要采用2014年之后的数据为准，统计各指标百分位阈值，希望给大家一个相对准确的估值判断依据。
红利指数历史估值全览
1、历史估值全览图
以上数据采用中证指数官方数据源，从红利指数历史市盈率与股息率趋势可见：
1）PE逐步下降：从早年的10-12一线下降至目前的6-8一线；
2）股息率逐步抬升：从早年的3%-5%抬升至5%-7%；
2、历史估值阈值详情
考虑到估值中枢的变化，我们进行多周期回溯：
1）基于2014-2025统计周期
市盈率：PE最低为5.89（2024年1月），最高为18.60（2015年6月）；20%分位为7.35，50分位为9.01，80%分位为10.83。
股息率：股息率最高为7.70%（2020年3月），最低为2.13%（2015年6月）；20%分位为6.07%，50%分位为4.93%，80%分位为3.85%。
2）基于2020-2025统计周期
市盈率：PE最低为5.89（2024年1月），最高为10.7（2021年9月）；20%分位为6.89，50分位为7.55，80%分位为8.72。
股息率：股息率最高为7.70%（2020年3月），最低为4.22%（2020年11月）；20%分位为6.44%，50%分位为5.96%，80%分位为4.22%。
红利指数定投策略的设定
大家也看到了，受市场成熟度、分红意愿、政策引导影响，红利指数的PE中枢下降，股息率中枢抬升，所以基于历史数据的估值判断，会存在一定的难度。
基于此，我们可以通过2014年至今与2020年至今两个数据维度，然后根据自身偏好去设定阈值：
上图分别从PE与股息率两个维度，基于相应数据的百分位情况，然后设定相应的阈值。
1）乐观版：基于2014-2025数据，在数据全面性上会更强，因为包含2014底部与2015年牛市的数据，会提升数据整体的极限值。
2）谨慎版：考虑到PE与股息率中枢的变化，采用近5年数据，针对性会更强，数据敏感性会更高，但若是未来碰到2015年那样的牛市，可能会少一部分收益。
如果是长期躺平红利的投资者，投资周期较长，则建议采用乐观版，毕竟红利指数的整体安全边际较高（20%分位6.07%的股息率）。如果风险偏好较低，不妨关注谨慎版。
如果还想更简单一些，可以暂时用两个关键阈值：PE < 7 或 股息率 > 6%，或两者兼顾。
“61”全市场估值仪表盘
“61”指数基金估值表（0330期）
风险提示
本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。