越久越“被动”：ETF崛起的海外经验与市场影响

越久越“被动”：ETF崛起的海外经验与市场影响

近年来，ETF（交易型开放式指数基金）在全球范围内的崛起引发了广泛关注。本文从被动投资的历史发展、海外ETF现状、学术研究的启示、国内被动投资的发展进程以及ETF崛起对A股市场的影响等多个维度进行了深入分析。

被动投资的内涵与简史

被动投资的目的在于通过投资特定指数成分股以复刻指数表现，普通指数基金和ETF是其两大投资工具。被动投资起源于马克维茨的现代投资组合理论，截至2023年底，美国的被动投资规模已经正式超越了主动投资。

海外ETF的发展现状

截至2023年底，全球ETF规模已达11.61万亿美元。从ETF数量占比来看，截至2024年6月末，全球ETF数量占基金数量比例已达6.6%。从主要地区来看，美洲的ETF数量占比远超全球平均水平，增速趋于稳定；而亚太地区ETF数量增速继续上升，欧洲地区则增速较慢，明显低于全球平均水平。

文献的启示：被动投资的兴起对于市场的影响经验

被动投资的兴起对市场产生了多方面的影响。例如，被动投资改善了成分股的定价效率，改变了市场的参与者结构，可能改变上市公司的激励机制，也可能改变市场对于特定研究资源的需求。

国内被动投资的发展进程及演绎

2021年下半年以来国内被动基金的增长开始明显快于主动基金，并于2024Q3首次实现了规模的超越，伴随而来的是国内ETF的兴起，截至2024Q3，ETF持有A股规模占被动基金比重在85%以上。

被动投资崛起对A股影响

1. 帮助A股实现“支持实体”融资的政策目标
2. 仓位择时的重要性提升
3. 主动基金行为与ETF指数样本调整推动市场周期性变化