节后A股大幅波动的原因及后市展望
节后A股大幅波动的原因及后市展望
国庆节之后，市场情绪经历了过山车式的波动，给新入市的投资者们兜头泼了一盆冷水。
市场为何出现如此剧烈的调整？
分析认为，主因在于前期推动暴涨的因素近期都有所反转或者收敛，进而导致市场出现“冰火两重天”的变化。
一是情绪。
前期市场暴涨的动因是超低估值和极端悲观情绪的反转，但在短期出现历史性大涨后，估值回到历史中位数附近，技术层面积累了过多获利止盈盘，从超卖变为超买。
二是外围环境。
前期美联储超预期降息50bp，导致资金向新兴市场流动，外资强烈看好中国资产。但9月美国非农数据超预期，通胀有所反弹，长债收益率急升，中东局势升级，外围环境转向不利于风险资产和中国资产。
三是政策力度。
9·24和9·26政策超预期之后，10月8日发改委发布会不及预期，市场对10月12日财政部发布会亦有忧虑，担忧政策力度不及预期。
那么，调整何时结束，关键取决于以上三个变量如何演绎。
一是技术层面。
目前在连续急跌后，前期获利止盈盘已经大幅减少，剩下的多数是看好本轮牛市延续的长期资金。随着成交量逐步下行，技术层面的压力已经不大，相反一旦有利好出台相信会有后续资金重新买入。
二是外围环境。
当前美国经济明显好于预期，年底前两次降息各25bp的预期坚定而强烈，明年继续降息的幅度在减少，美债收益率短期很难回落。中东局势还在演绎，但油价已经回调。美国总统大选不确定性仍高，但不管谁上台对中国都不太有利。
因此，如果要精明的外资持续“买中国”，不拿出真金白银或者经济基本面确实在好转，仅靠政策喇叭广播肯定是奢望。
三是政策接续。
目前大家都在等财政政策，但此前外媒流传的超级版本恐难以全部落地，好在市场预期对此已有充分定价（比如今天的下跌）。
另外需要重点关注货币政策猛药下实体经济的边际变化，比如11月上中旬陆续发布的10月经济数据是否实现企稳。
总体来看，以上三因素只有技术层面有望改善，但技术和交易层面的因素也受政策和实体经济变化方向的引导，不会单独持续存在（技术因素始终是波动而非趋势）。
而后两个层面的因素短期内还不会明显好转，至多是走平，因此预计市场整体将延续调整，保守估计3-4周。不过未来这段调整的底部支撑是有的，因为政策显然并不愿意看到牛市“夭折”。
对政策面而言，最重要的是引导市场预期，恢复市场信心。发布的政策，要避免空话套话，要多说干货，即便一时难以落地，也宜给出预期和承诺，实打实地给市场打气。
国庆期间各项数据回暖，比8、9月份有明显好转，已经证明市场火热对刺激消费有实际推动。因此，政策应该持续发力，有所作为，要有节奏地拿出真金白银，进而才能形成老百姓上车获益的“慢牛”格局。