债市正走上修复之路，多款固收理财产品收益变“绿”
债市正走上修复之路，多款固收理财产品收益变“绿”
近期，债券市场出现了一些积极的修复迹象。央行重启公开市场净投放，释放出积极信号。然而，固收理财产品的收益却出现明显下滑，部分产品甚至出现负收益。与此同时，日本央行在货币政策上保持谨慎，市场预期其可能在年内加息。
债券市场小幅修复
数据来源：Choice
华西证券首席经济学家刘郁表示，央行重启“看得见”的公开市场净投放，打破了过去“接近等量续作”的常态，释放出积极信号。这一转变或意味着债市企稳的基础将更加牢固。
财通证券首席经济学家孙彬彬认为，2025年开年以来的市场环境与2019年、2020年有部分类似，但仅仅是部分类似。综合比较财政力度、PPI环比、票据利率（信贷情况）、中美关系和基本面，二季度债市做多的机会或仍然大于风险。在国债恢复净买入叠加降息或者降准的推动下，10年国债仍然有望超越前期1.6%的低点。
招商证券固收首席分析师张伟指出，近期大行净融出逐步修复，但市场总体负债压力仍未缓释，“负债荒”延续使得债市投资机构情绪偏弱。短期内债市波动仍大，仍需关注赎回带来的调整压力，2%是10年国债利率的重要阻力位置。目前短久期信用和存单利率重定价较为充分，具有配置价值。长端利率波动仍大，交易盘仍需等待机会。对于中小行和保险代表的配置型机构来说，长端利率已经具有一定相对价值，可以调整的时候择机布局。
理财产品收益走低
近期，多家银行代销的理财产品出现收益下滑现象，不少中低风险等级的产品近1个月年化收益率明显走低乃至为负。例如，某大行理财子发行的一个系列多款纯固收类产品，近1个月的年化收益率表现纷纷转“绿”，部分产品近1个月年化收益率达-10%。
中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元表示，随着宏观经济形势逐渐稳定，债券市场波动有望缓和，理财产品净值可能企稳回升。但市场不确定性仍存，净值波动仍可能出现。投资者应对时，要合理调整投资预期，认识到银行理财不再是无风险投资，收益有波动属正常。同时，应密切关注市场动态和理财产品信息披露，了解投资组合变化，根据市场情况适时调整投资策略。
民生银行首席经济学家温彬认为，考虑到2022年赎回潮以来，资管机构对“稳净值”“稳规模”诉求增加。尤其对于理财机构而言，“低波、稳健”经营模式逐渐成为主流，在该模式下，市场利率和债市短期回调，对产品破净率影响较小，向负债端传导作用有限，因此赎回负反馈可能性较低，市场稳定性相应增强。
普益标准研究员张翘楚分析，近期，在资金面处于紧平衡、权益市场回暖，以及经济利好政策预期等因素的影响下，债市的交易情绪受到一定的压制，使得债市整体持续调整并进入下行区间，受此影响，以债券为主要持仓资产的固收类理财产品的收益率也同步出现下降。
日本央行货币政策动向
日本央行行长植田和男表示，如果价格出现新的上行因素，日本央行可能不得不加快升息步伐。日本央行仍预计通胀率会在预测期的后半段达到2%的目标。
中金公司研究部董事总经理、首席外汇分析师李刘阳认为，日本的名义中性利率或需要在1.0-2.5%左右。他认为2025财年的后半（2025年10月-2026年3月），日本央行或有必要将政策利率提高至名义中性利率的下限。
凯投宏观亚太区负责人马塞尔·蒂连特（Marcel Thieliant）表示，日本央行今天维持利率不变，正如市场普遍预期的那样，但该行仍有可能进一步上调政策利率。日本央行在4月30日至5月1日的会议上加息的可能性很大。通胀率远高于日本央行2%的目标，并从1月份开始超过委员会成员的预测。此外，今年春季工资谈判导致的加薪幅度比去年还要大，这应该会在未来几个月给通胀带来额外的上行压力。
汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德·诺依曼（Fred Neumann）表示，这不仅仅是取决于美联储。这实际上取决于日本央行获得一些证据，证明工资增长确实正在渗透到经济中。目前是主要工会在进行谈判，但中小工会仍在观望。所以日本央行往往要等到6月才能获得所有关于工资的证据，然后他们才可以放手加息。