解读经济数据:如何从M0、M1、M2、社融等数据中研判经济走势?
解读经济数据:如何从M0、M1、M2、社融等数据中研判经济走势?
近期收到读者留言,希望了解社融与M2的关系。这当然得安排一下。
正好前几天我们也发布了九月份的相关数据,就借着这个机会,一起来跟大家简单探讨一下。
本篇文章主要分为两个部分,第一部分是对M0、M1、M2、社融的基础概念介绍。
第二部分是通过数据分析,来对当前经济形势做一个简单的解读。
基础介绍
首先来看一下这几个概念的基础含义。
M0(货币)= 流通中的现金,即流通于银行体系外的现金
M1(狭义货币)= M0 + 企业活期存款
M2(广义货币)= M1 +准货币(定期存款+ 居民储蓄款 + 其他存款)
社融也叫社会融资,是指实体经济从金融机构获得的贷款融资。
社融一共包含四个大类,十多个分项,最主要的组成部分是人民币贷款、政府债券及企业债券,这三项占到了社融规模总量的近九成。
其中,M2与社融有部分重叠,也有部分差异。
两者重叠的部分,主要是人民币贷款。
差异部分,财政投放、外汇占款计入M2,但不计入社融;股票、债券融资计入社融,但大部分不计入M2。
由于我国当前经济模式是以间接融资为主,人民币贷款占绝对大头。
所以社融与M2在大部分情况下是基本一致的。
近期数据分析
在实际的分析当中,我们最常看的是两个差值。
第一个,是M1 与 M2 的差值。
也叫M2-M2剪刀差。
上面说了M2与M1 组成,那M2-M1,基本就等于居民储蓄存款和企事业定期存款。
我们经常听到的M2-M1剪刀差扩大,就是指居民储蓄存款和企事业定期存款扩大。
所以,我们可以得出来一个结论:
M2-M1剪刀差缩小,意味着大家钱都用来投资和消费,代表着经济活力增强;
M2-M1剪刀差扩大,意味着大家都选择把钱都用来存储,代表着经济活力下降。
通过对今年以来的M1、M2数据分析可以看出,M2-M1剪刀差在持续扩大,代表人们投资和消费意愿不强,社会总体需求偏弱,经济活力不强。
尤其是M1增速自2024年4月以来已经连续6个月为负,且降幅不断扩大,说明我们当前形势依旧比较严峻。
第二个经常关注的指标就是M2与社融的差值。
M2数据反映的是货币供给端的情况,而社融数据反映的是货币需求端的情况。
简单来讲,M2代表央行放的水有多少,而社融代表实体经济对于融资的需求有多少。
如果M2的增速很高,但是社融数据却不增反降,则说明资金在金融体系里空转比较严重,并没有真正进入企业的融资环节。
假如M2增速下降,而社融却不降反增,则代表上游放的水真正进入到了企业的融资环节。
从我们自己的数据来看,2024年以来,部分月份社融增量有所下降,而且从1-9月总量上来看,2023年1-9月总量是29.34万亿,今年1-9月总量是25.66万亿,比去年有所下降。
综上所述,从指标上来看,我们当前困难确实比较大,需要想办法应对。
不过,整体上来看,我们的M2总量是比较大的,也就是说池子里的水很多,只是当前缺乏信心,这些水都在金融体系里空转,没有流通到下游。
假如有一天信心恢复了,如此巨量的资金从池子里流出,造成的通胀压力也不得不防。
所以说,我们当前最核心的问题,是要在需求端加以引导,让放出来的水真正流到所需要的地方去,而不是搞所谓的大水漫灌。