铜价两年新高背后：供需紧张、绿色能源转型与地缘政治影响
铜价两年新高背后：供需紧张、绿色能源转型与地缘政治影响
近期铜价持续上涨，伦敦金属交易所（LME）铜期货价格创下近两年新高，国内市场铜价也创下2006年以来的新高。智利国家铜业公司（Codelco）产量下滑，叠加绿色能源转型和AI技术发展推动铜价上涨。分析师预测，到2026年铜价可能上涨26.5%。尽管如此，短期内铜价快速上涨可能缺乏足够支撑，供需关系和宏观经济数据将影响铜价走势。投资者应保持谨慎，关注供需关系和地缘政治风险。
铜价近期呈现持续上涨趋势，受到多重因素的推动。
伦敦金属交易所（LME）的铜期货价格在周五的交易中上涨142美元，报收于9876美元/吨，连续两日创下近两年来的新高，本周累计涨幅达到4.4%。与此同时，国内市场上的铜期货价格也在周五夜盘收盘时突破了8万元/吨的重要心理关口，创下2006年以来的新高。
全球最大的铜供应商、智利国家铜业公司（Codelco）的产量在4月份出现下滑，主要原因是3月份矿场事故的影响。上个月，Codelco的Radomiro Tomic矿场因事故暂停了大部分采矿活动，导致产量降至20年来的最低水平。目前，该矿场仅有约三分之一的矿用运输车在运行，预计到5月上旬才能逐步恢复正常运营。此外，Codelco的Chuquicamata地下矿也于本周开始了为期15天的定期维护。
绿色能源转型和人工智能（AI）技术的快速发展被认为是推动铜价上涨的重要动力。银行报告预测，到2026年，铜价可能会比目前水平上涨26.5%。
中信建投期货分析师张维鑫指出，铜的供需关系长期来看依然看涨，但短期内快速上涨可能缺乏足够的支撑。他分析称，自2023年10月以来，市场开始交易美联储降息预期，全球主要资产均有所反应。去年10月份以来铜价的上涨并非独特现象，而是降息预期对资产估值的刺激。从基本面来看，自去年下半年以来，粗炼费（TC）持续下降，海外矿山受到扰动的消息不断，供给收紧的预期逐步升温。此外，库存本身处于历史低位区间，预计2024年供需关系将改善，供给短缺成为较大概率事件。
宏观经济层面，铜价与全球制造业采购经理指数（PMI）的走势具有较强的相关性。自2023年10月以来，全球制造业PMI回升，非制造业PMI则持续处于扩张区间。2024年3月，多数国家的PMI已经回到50的荣枯线以上，显示出全球经济正在经历阶段性复苏，这也提振了市场做多铜价的信心。
张维鑫还提到，美国经济数据表现强劲，经济软着陆乃至直接复苏的可能性上升。如果此时降息，加上美国本身激进的财政政策，2024年美国通胀有可能会再度拐头向上，再通胀的交易逻辑有所强化。此外，巴以冲突后，中东地区的不稳定性受到全球关注。在逆全球化浪潮兴起、康波周期仍处萧条期等背景下，地缘冲突的可能性正在升温。铜作为重要的大宗商品资源之一，具有非常强的战略意义，做多铜可以在一定程度上成为资金对冲地缘冲突风险的方法。
不过，张维鑫同时提醒，随着近期美国公布的强劲经济数据和超预期的通胀数据，市场对于美联储的降息预期已经再度后延，甚至于2024年可能不会有任何降息发生。从资产表现来看，美股、比特币都已经出现回调，黄金也已经出现了阶段性见顶的信号，但铜仍然在加速上涨。从短期来看，2024年的供需关系并不足以驱动铜价实现快速大幅上涨，目前的涨势存在透支风险。因此，对于2024年铜价的上涨空间，应保持谨慎态度。预计铜价将重演2023年的高位运行态势，且运行中枢会有所抬升。
一德期货分析师吴玉新也认为，铜市宏观情绪过热，需谨慎对待本轮行情。他指出，美国非农数据及CPI数据显示通胀韧性较强，降息预期再次延后，降息预期次数降为两次，提振美元指数，对铜价形成一定利空，且市场对此未充分计价。国内二季度财政政策或将发力，加上其他配套政策逐步落地，后续经济重心仍将继续回升。供应端，TC走低放缓，二季度集中检修量较大，但具体到4月份减量或有限；需求端，库存累库仍未有结束迹象，铜价大涨后下游接货意愿较低，负反馈到铜杆等企业，精废价差扩大也拖累精铜消费。随着检修开始，需求恢复，库存或将开始明显去化，但也要关注库存去化不及预期的风险。
吴玉新总结称，二季度宏观与基本面有利多共振的支撑，铜价有进一步上行的可能；但无论宏观还是基本面都将迎来现实考验，可能有预期差的存在。一旦现实不及预期，铜价有回调风险。