不要一惊一乍，这次沪深300成分股调整没有太多影响
不要一惊一乍，这次沪深300成分股调整没有太多影响
上个月月中，沪深300成分股进行了定期调整，其中纳入了寒武纪，引发了一些争议和对沪深300编制机制的反思。有人质疑是否需要卖出沪深300，或者是否需要关注指数成分股的变动。本文将通过定量分析，探讨此次调整的实际影响。
历史变动分析
下图展示了历次沪深300成分股变动情况。我们统计了两个指标：权重变动幅度绝对值求和和变动幅度平方和求和。这种拆分有助于区分大规模变动和小规模变动的影响。
从图中可以看出，每隔半年会有一个波峰，这主要是由于指数成分股调整引起的。2021年12月31日的调仓幅度最大，需要重点关注。
最新一期调仓分析
下表列出了最近一期成分股权重与上一期的调仓差异。值得注意的是，权重减少最多的并非被直接剔除的股票，而是盐湖股份，这主要是由于市值减少导致的被动变化。
加仓的股票中，赛力斯权重增加最大，但也仅增加了0.49%。关注度较高的寒武纪，权重增加并未进入前20名。
从估值走势来看，最近的调整较为平滑，主要跟随市场走势。2021年年底的那次调仓中，权重变小的个股整体变化不大，主要是市值变化导致的被动权重变化。
权重增加的个股中，宁德时代纳入沪深300且权重接近4%，是一次重大调整。此外，迈瑞医疗、天齐锂业等权重增加幅度也不小。
此次调整主要是由于中证指数变更了指数边际规则，将创业板证券进入指数样本空间时间规则调整为上市时间超过一年（此前为超过三年），因此纳入了很多创业板股票，新增加的冲击较大。从估值走势来看，这次大规模调整明显拉高了整体估值（创业板的估值整体偏高）。
是否需要关注个股变动
对于指数成分股的纳入和剔除问题，关键在于理解指数的本质。沪深300作为大市值股票的集合，平时正常的指数成分股调整对指数影响很小，除非出现巨无霸上市或编制方案的重大变化。
基金经理通常会提前进行调仓，以减少冲击成本。ETF的发展确实对市场微观交易结构有影响，但不会造成显著冲击。
结论
对于宽基指数而言，成分股的纳入和剔除通常影响有限，除非编制方案有重大变化。投资者应关注权重变化而非单纯关注个股的纳入或剔除。
数据来源：Wind