教你几招期权卖方如何进行风险管理？

教你几招期权卖方如何进行风险管理？

期权卖方的风险相比于买方是更大的，无论是50ETF还是商品期权，都受到了外部宏观环境的影响，波动加剧，跳空频现。那么，作为期权卖方，我们该如何识别风险，并做好风险管理呢？

事前风险管理：未雨绸缪

在踏入期权卖方的大门之前，我们首先要做好充分的风险准备。这其中，Delta、Gamma、Vega这三个希腊字母可是我们的得力助手。

设定阀值：

• Delta：表示期权价格对标的资产价格变动的敏感度。我们可以设定一个阀值，比如Delta不能超过资金的80%，这样即使行情有变动，我们的亏损也能控制在一定范围内。
• Gamma：反映Delta随标的资产价格变动的速率。负Gamma不要超过资金的25%，这样可以减少价格波动对我们持仓的二次冲击。
• Vega：衡量期权价格对波动率变动的敏感度。负Vega不超过1%，这样波动率的变化对我们的影响也会相对有限。

调整杠杆：

当标的资产波动较大时，我们可以选择放低杠杆或者不带杠杆进行交易。比如，原本10万资金可以卖4张行权价2.5的认购期权，但考虑到风险，我们可以只卖2张或更少。

面临风险时的应对策略

当风险来临时，作为期权卖方，我们有三种主要的操作方式来管理风险、控制回撤：

1.移仓：

• 何时移仓：脉冲式行情过后，市场往往会有修复的过程。这时，我们可以将之前的趋势单平仓，反向操作，利用波动率的回落来弥补亏损。新趋势形成后，我们可以依托原趋势的高点或低点作为压力位或支撑位，移仓到新的行权价，形成新的卖方趋势单。短期回踩或回升时，波动率稳定，我们可以通过移仓让持仓更安全。
• 优势与问题：移仓操作灵活，对资金要求小，可以弥补短期亏损。但怕的是一路上扬或下跌，加倍开仓时遇到意料之外的行情。

2.对冲：

• 何时对冲：当市场出现大幅跳空缺口，卖方瞬间浮亏时，如果判断行情不会大幅反向波动，可以通过买入实值期权进行对冲。
• 为何不买反向合约：因为大幅波动时，原本卖出的合约可能涨幅翻倍，而反向合约跌幅可能已达40%多。再跌就跌不动了，而且保证金要求也高。
• 优势与问题：对冲可以弥补标的不能做空的缺陷，比标的对冲更灵活，避免了T+1交易的影响。但买入期权并不能减缓卖方的保证金压力。

3.止损：

• 何时止损：当行情出现大反转或巨幅跳空并无补缺迹象时，波动率大幅上升，买入期权成本提高。这时，平仓风险度较高的合约是首选。
• 最大亏损：如果50ETF账户用八成仓位做卖方，一般亏损到保证金部分的3%就被要求平仓。

总之，作为期权卖方，我们要时刻保持警惕，做好风险管理。事前设定好阀值，调整杠杆；面临风险时，灵活选择移仓、对冲或止损等策略。只有这样，我们才能在波动加剧市场中立于不败之地。