了解黑天鹅事件及其对金融市场的深远影响
了解黑天鹅事件及其对金融市场的深远影响
黑天鹅事件是金融市场中一种罕见的、不可预测的、影响巨大的突发事件。从2008年金融危机到COVID-19大流行，这些事件往往在事后看起来可以预测，但实际上却出乎所有人意料。本文将深入探讨黑天鹅事件的定义、特征及其对金融市场的影响，并介绍如何通过多元化投资等策略来降低风险。
什么是黑天鹅事件？
黑天鹅事件是金融市场上可能发生的罕见的、不可预测的、意想不到的、规模巨大的事件。纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）于2007年通过他的著作《黑天鹅：极不可能发生的事件的影响》首次普及了这个概念。这样的事件有三个主要属性，即稀有性、极端影响力和回溯性可预测性。它对金融市场的、经济或社会产生重大影响。当事件发生时，事后往往会被合理化，假设它是可以预测的。
黑天鹅事件的特征
黑天鹅事件的主要特征凸显了它们为何如此重要且具有挑战性。这有助于理解为什么它们具有如此深远的影响。
极稀有性
黑天鹅事件是一种罕见的事件，其评级超出了正常预期范围。这些事件可以被认为是非常不可能发生的，过去没有令人信服的先例。
严重影响力
当黑天鹅事件发生时，其影响是非同寻常的。它们往往会扰乱金融市场的、经济、社会，甚至全球体系。
回溯性可预测性
人们有一种非常持久的倾向，试图通过事后诸葛亮来证明所发生的事情是合理的，并使事件看起来是可以预测的，而事实上，大多数事件都是高度不可预测的。
这些特征指出了为什么黑天鹅事件很难做好准备，以及为什么它们的影响总是如此深远。
黑天鹅概念的起源
“黑天鹅”一词其实是罕见、不可预测且会造成严重后果的事件的同义词。这个概念现在已被广泛认可。它是由纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）提出的，他挑战了有关风险和不确定性的传统观点。他强调了这些罕见事件的严重影响，并着重于人们如何理解和准备应对这些事件。
纳西姆·尼古拉斯·塔勒布及其贡献
如已经提到的，“黑天鹅”一词是由前交易员兼金融学教授纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）推广的。在他的著作中，他描述了这些罕见且前所未有的事件如何影响人们和市场，以及几乎不可能预测它们。塔勒布指出，传统的风险揭示方法和概率理论无法预见这些事件，从而产生了错误的安全感。
黑天鹅：极不可能发生的事件的影响
2007年出版的《黑天鹅：极不可能发生的事件的影响》一书详细阐述了黑天鹅事件。、不成比例的影响。本书挑战了有关风险和不确定性的传统观念，指出时刻为意外情况做好准备是多么重要。此后，这本书塑造了思维方式，影响了从金融到哲学的一系列领域。
心理偏见与黑天鹅事件
心理因素对人们如何应对和接受黑天鹅事件起着重要作用。由于这些事件本质上是意料之外的，因此常常会引发难以抑制的强烈情绪。除了不同的情绪之外，认知偏差也经常出现。大多数情况下，黑天鹅事件会引发事后偏见和常态偏见，这反过来又会影响人们对待情况的反应。
了解事后诸葛亮的偏见
事后偏见是一种广泛传播的现象，以其“我一直都知道”的方式而闻名。后见之明偏误被解释为一种在事件发生后认为事件是可预测的倾向。这种事后诸葛亮效应往往会阻碍人们适应新的现实，从而产生一种错误的信念，认为该事件是可以预见的。这可能会阻碍公司和员工学习未来大有用处的重要课程。
常态偏见的危险
在不可预测的情况下，人们的反应会有所不同。广泛发生的一种反应是常态偏差。它使人期望一切都将像过去一样进行。常态偏差导致人们低估黑天鹅事件的影响，从而导致他们忽略重要信号。那么常态偏差如何对人或组织产生负面影响呢？问题在于，如果这些信号被忽视，人们和企业可能会容易受到意外事件和负面意外的影响。
黑天鹅事件的现实例子
正如已经提到的，黑天鹅事件本质上是罕见且不可预测的。如果回顾过去，有些事件对全球造成了负面影响。其中之一就是众所周知的2008年金融危机，这场危机导致了最严重的全球金融危机。事实上，对于各大金融机构和投资者来说，这是意料之外、意外之喜。另一个众所周知的例子是COVID-19大流行。这场大流行不仅影响了全球健康，也造成了普遍的经济混乱。这两个例子完美地展示了黑天鹅事件对当地和全球人民、机构和政府、金融市场和全球经济的影响有多大。
黑天鹅事件对市场和人类行为的影响
黑天鹅事件的负面影响不仅波及金融市场，也影响个人和机构及其整体行为。市场上一些常见的结果是相当大的市场波动以及普遍的恐慌和混乱。
市场对黑天鹅事件的反应
当发生黑天鹅事件时，市场通常会做出波动性增加和明显不确定性的反应。这段时期往往会引起投资者的恐慌性抛售，从而导致资产下降和财务损失。随着市场参与者争先恐后地寻求规避风险的机会，流动性可能会蒸发，进一步加剧局势。由于事件本质上是不可预测的，传统的风险模型无法准确评估情况。
塔勒布对市场脆弱性的见解
推广黑天鹅事件概念的学者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布强调了市场对这些前所未有的事件的固有脆弱性。换句话说，塔勒布认为，市场永远无法为极端事件做好准备，因为传统的金融模型低估了此类事件的概率和影响。他表示，如此强调效率和短期收益使市场变得更加脆弱，因为这些市场无法考虑灾难性破坏的可能性。
预测模型在预测黑天鹅的局限性
预测模型通常是非常有用的工具，可以在多种情况下派上用场。然而，它们在预测黑天鹅事件时并不总是有帮助。这些模型之所以无法应对黑天鹅事件，是因为它们主要依赖历史数据和统计概率，而黑天鹅事件是罕见且不可预测的。这正是为什么传统模型会低估此类事件的可能性和后果，并给人一种错误的安全感，使市场变得脆弱。
传统投资模式为何失败
传统的投资模型无法预测黑天鹅事件，因为它们的计算是基于历史先例和既定趋势。这些模型建立在未来的市场状况与过去趋势相似的假设之上，在发生前所未有的事件的情况下，这会产生误导。大多数模型还评估市场效率和风险的常态分布，这对于罕见和极端事件无效。
直觉在决策中的作用
虽然传统的预测和风险管理模型并不总是预测黑天鹅事件的可靠工具，但基于丰富市场经验的直觉可以影响决策。面对不可预测性，直觉可以提供有价值的见解和更灵活、更适应性的态度。然而，仅根据直觉做出决策是另一个风险，因为这可能会受到认知偏见和情绪的影响。
Gerd Gigerenzer 对直觉与复杂模型的看法
著名决策研究者Gerd Gigerenzer 对于基于直觉的决策有不同的观点。他认为，直觉和直觉通常被证明比传统的预测模型更有效。
Gigerenzer 确保，在数据可能无法提供有价值见解的地方，直觉在提供深入见解方面更有价值。他建议，在预测黑天鹅事件方面取得更好的结果，需要在直觉和基于模型的分析之间保持平衡。
降低黑天鹅风险的投资策略
对黑天鹅风险的有效管理确实是一种揭示预测模型缺点并为极端事件做好准备的策略态度。最好的投资策略还包括具有弹性并能适应意外冲击的投资组合。这涉及一系列技术，从多元化到采用风险管理实务。意识到可能的脆弱性将保护投资者免受不确定性和波动性的影响。
多元化的重要性
多元化是一种非常简单但有效投资策略，将投资分散到广泛的资产、行业和地理位置，以降低风险。这是为了最大限度地减少资产表现不佳并降低整个投资组合表现的可能性。如果发生黑天鹅事件，多元化可以管理损失，因为并非所有投资都会受到这种罕见事件的类似影响。因此，当其他资产表现不佳时，构成投资组合的部分资产将表现良好，从而整体上稳定投资组合并最大限度地减少财务损失。
哈里·马科维茨和现代投资组合理论（MPT）
哈里·马科维茨提出了通过多元化实现投资组合风险回报最优的概念。它主要集中在创建风险和回报之间的投资组合平衡。这是通过将具有不同相关性的不同资产类别放在一起来完成的。这种方法要么最大化给定风险水平的回报，要么最小化给定回报水平的风险。
将 MPT 应用于黑天鹅事件的挑战
现代投资组合理论（MPT）为多元化和风险管理提供了宝贵见解，但在处理黑天鹅事件时却并不那么有效。它之所以会因不可预测的事件而失败，是因为历史数据和统计相关性是MPT的基础。然而，历史数据不适用于前所未有的情况，而且它们揭示的数据对未来预测可能并不准确。因此，MPT通常无法应对黑天鹅事件带来的风险，不应成为估计市场状况的唯一工具。
平衡投资的复杂性与简单性：建立防危机投资组合的实用技巧
要创造抵御危机的投资组合，必须在复杂和简单策略之间取得平衡。诚然，先进策略很有价值，并揭示了深刻见解；然而，保持它们简单且易于管理是成功的重要关键。为了实现平衡并创建能够抵御不可预见干扰的投资组合，有必要遵循某些步骤，例如不断评估和重新平衡，以及避免过度依赖预测方法。
持续监控和重新平衡
持续监控和再平衡可保护投资组合免受不可预见的危机的影响。持续评估使我们能够揭示不断变化的市场状况以及适应不断变化的风险和机会的必要性。反过来，再平衡有助于保持投资组合的多元化，并根据投资者的风险承受能力和目标进行调整。
避免过度依赖预测模型
预测模型是揭示有用见解的重要工具，但是，过度依赖它们不仅没有必要，而且可能具有破坏性。由于预测模型具有一定的局限性，因此它们对于预测极端场景没有用处。为了取得更好的结果，最好将预测见解与基本风险管理实务结合。
结论
黑天鹅事件本质上是不可预测的，影响很大，而且回顾起来，往往是可以预测的。这些事件显示传统预测模型在极端情况下是多有限。为了更好地应对黑天鹅事件，认识到心理偏差和传统市场模型的弱点至关重要。通过采用有效的策略，包括多元化、持续监控和平衡的方法，将更容易为这些不可预测的事件做好准备，并将投资损失降到最低。