一文看懂看跌期权

一文看懂看跌期权

看跌期权（Put Option）是一种金融衍生工具，赋予期权买方在特定日期之前按特定价格（行权价格）卖出标的资产的权利，同时要求卖方履行在买方行使期权时按行权价格买入标的资产的义务。本文将详细解析看跌期权的买方权利、卖方义务，并通过案例分析帮助读者更好地理解这一金融工具。

买方的权利

1. 价格保护

看跌期权买方有权在市场价格下跌时按行权价格卖出标的资产，从而锁定卖出价格，避免市场价格下跌带来的损失。

• 示例：如果投资者持有股票，担心未来价格下跌，可以购买看跌期权。当股票价格跌至行权价格以下时，买方可以按较高的行权价格卖出股票，避免损失。

上图中，当前股价为$700，投资者预计公司股价将下跌，买入一个执行价格为$650的看跌期权，支付$20的权利金。若股价跌至$650以下，买方可以按$650行权价格卖出股票；若股价跌至$630以下，交易开始盈利。

2. 投机获利

在股票价格低于行权价格时，期权价值会上涨，买方可以通过卖出期权获利。

• 示例：如果投资者预测某股票价格将下跌，可以购买看跌期权。当股票价格下跌，期权价格会上涨，投资者可以通过卖出期权获利。

卖方的义务

1. 行权义务

如果买方选择行使期权，卖方有义务按行权价格买入标的资产，即使市场价格低于行权价格。

• 示例：如果股票价格跌至行权价格以下，买方行使期权，卖方必须按行权价格买入股票，承担市场价格与行权价格之间的差额损失。

上图中，当前股价为$2200，投资者卖出一个执行价格为$2,100的看跌期权，收取$50的权利金。如果股价不跌至$2,100，将保留权利金。如果股票价格跌至$2,100以下，买方行使期权，投资者（卖方）必须按$2,100价买入股票。

2. 风险承担

卖方面临无限损失的风险，因为股票价格可能跌至零，而卖方仍需按行权价格买入股票。因此，卖方在出售看跌期权时通常会要求较高的期权费以补偿潜在风险。

案例分析

假设投资者A购买了一份XYZ公司的看跌期权，行权价格为50美元，期权到期日为三个月后。

初始情况

• 标的股票价格：55美元
• 看跌期权行权价格：50美元
• 期权价格：2美元

市场变化

情景一：股票价格下跌至45美元

• 买方权利行使：投资者A可以按50美元的行权价格卖出股票，避免了5美元的价格下跌损失。同时，期权价格会上涨，投资者A也可以通过卖出期权获利。
• 买方收益：(行权价格 – 市场价格 – 期权价格) = (50 – 45 – 2) = 3美元
• 卖方义务履行：卖方必须按50美元的行权价格买入股票，即使市场价格只有45美元，承担5美元的差额损失。
• 卖方收益：(行权价格 – 市场价格 + 期权费) = (-5 + 2) = -3美元

情景二：股票价格保持在55美元

• 买方权利不行使：投资者A不会行使期权，因为市场价格高于行权价格，期权可能会过期作废。投资者A的最大损失为购买期权的成本，即2美元。
• 买方收益：– 期权价格 = -2美元
• 卖方无义务履行：卖方无需买入股票，期权费（2美元）作为卖方的收入。
• 卖方收益：+ 期权费 = 2美元