为什么说行情数据(Level-1&Level-2)是高频交易的旗手？
为什么说行情数据(Level-1&Level-2)是高频交易的旗手？
在金融市场中，行情数据是投资者进行交易决策的重要依据。其中，Level-1和Level-2行情数据因其不同的信息量和更新频率，在高频交易中扮演着重要角色。本文将详细介绍这两种行情数据的概念、区别以及在高频交易中的应用。
行情数据基本概念
Tick 行情
又称逐笔行情，是整个市场上的逐笔数据。例如投资者一笔新的委托会形成一笔行情，交易所撮合一笔新的成交也会形成一笔行情，撤单也会形成一笔行情。Tick 行情记录了市场的每一个事件的数据，是最精细和完整的数据。
行情快照
又称切片(Snapshot)行情，是对 Tick 行情数据的某一个时刻的切片数据。例如现在 A 股市场 3s 一笔的行情，就是每 3s，在这时间段内的最高价、最低价、成交量、成交额等汇总成的一笔快照行情。这里有点像利润表的概念，利润表是一段时间内的汇总，而快照也是一定时间内行情的汇总。这里需要注意下，现在有人把 3s 一次的行情称为 Tick 行情，其实这个是不对的，3s 一次只能称之为行情快照。
Level-1 行情
又称五档行情或基本行情，字面意义上是指行情报单簿的档位只有五档，即买一到买五，卖一到卖五。实际应用中一般用来指比较基础的一种行情，只包含最低层次的买卖成交数据，更新频次也是最低。
Level-2 行情
又称十档行情或者增强行情，可以认为是 Level-1 行情的升级版，增强行情指在基本即时行情的基础上，实时买卖盘由五档扩展到十档，并增加最佳价位的前 50 个分档明细、逐笔委托、逐笔成交、最优委托价等信息。这种行情一般是要单独收费的。
Level-2 行情又分为两类，第一类是展示行情。
Level-2 展示行情
是指我们可以在交易软件或者手机 app 上看到的行情。比如同 x 顺 Level-2，通 x 信 Level-2，或者各大券商手机 app 和 PC 端的 Level-2 行情数据。
Level-2 非展示行情
又叫 Datafeed 行情，这个行情是以 Api 的形式给到程序化交易客户用的，客户可以用自己的交易程序直连。交易所对这类行情管理特别严格，一般只给高频交易私募以及券商自营使用，并且严格要求程序部署的位置。其实两类行情的数据内容是几乎一致的。
行情比较
接下来我们来看看行情的比较，首先不管是 Level-1 行情还是 Level-2 行情，都是 3s 一次刷新。Level-1 行情和 Level-2 行情主要在这些方面存在不同：
盘口数据
Level-1 行情和 Level-2 行情之间最明显的区别就在盘口信息。盘口显示的是现在市场上限价单的信息，价格右边的数字代表这个价格上面挂了几手待成交的订单。行情的基本信息都包括最高价、最低价、开盘价、收盘价、交易量和交易额，Level-1 和 Level-2 都包括这些基本信息。而 Level-1 与 Level-2 最大的不同，就在于增强行情信息。
Level-1 行情只提供买卖双方各 5 个价位的盘口挂单数据，也就是我们常说的“五档行情”。
而 Level-2 行情提供沪市股票买卖 10 档盘口数据,在深市是提供了买卖各 500 档，总共 1000 档的行情，为投资者的个股压力支撑位分析及大资金委托单识别提供依据。
Level-2 行情也更真实。由于买方/卖方下单数量并不对等，委托撮合的时候一笔大单极有可能被分割成几部分成交。
委托全景：可以看到委买委卖的完整档位数、买卖双方委托均价、委托总量及每单委托的均量，点击“查看完整…档买/卖盘”可进入委托明细页面。
大单标记：每个档位的委托量后面有一个点，紫色表示该档位有委买大单，青色表示有委卖大单，灰色表示没有大单。
委托队列明细框：鼠标悬停或点击委托量后面的点，会打开该价位的委托队列明细框，其中白色框表示该笔委托单中白色的部分已经成交，黄色框表示该委托单已撤销，紫色和青色分别表示该委托买卖单符合委托大单标准。
委托大单标准：单笔委托挂单的金额大于等于 20 万元。由于存在一笔大额的委托单部分成交的情况，因此可能会出现不满 20 万元的委托单被标记为委托大单的情况。
成交明细
除了买卖盘口显示的行情数据不同，Level-1 行情和 Level-2 行情第二个主要的区别是：Level-1 行情只有分时成交记录，而 Level-2 行情同时还提供逐笔成交记录。
那什么是分时成交记录，什么是逐笔成交记录呢？
举个栗子，上图 14:56:52-14:56:55 之间，这 3 秒里发生了什么呢？不知道，分时成交只提供总成交量和最终的价格。上图的分时成交数据只显示了在这 3 秒内，以 17.49 的价格分 15 笔成交了 266 手，最终显示 17.49 的成交价格是根据最后一笔成交记录的价格而定的，但具体的每笔交易明细是不提供的。
而逐笔成交记录，就是每一笔的明细，它记录了实时交易中每一笔交易的成交量，即成交了多少手，以及对应的成交价格。可以说，它反映了最真实的成交情况，一般显示的是在几分几秒以多少价格分几笔成交了多少手。
下图就是 Level-2 的逐笔成交数据，和上图的分时成交记录对应（同一时间的交易记录）。逐笔还原能够还原出该笔大单内部的撮合明细，反应真实的成交撮合结构。
注：逐笔还原时，买量区和卖量区出现方框,这表示相邻成交单是同一个买委托或卖委托。
方框中的数字表示合并后的总成交量和成交金额。
① 超大单还原(亮红绿底):成交量大于或等于 3000 手或成交金额大于或等于 90 万元。
② 大单还原(暗红绿底):成交量大于或等于 1000 手或成交金额大于或等于 30 万元。
③ 普通框表示中单或小单。
上交所的 Level-2 增强信息，包括买一卖一前 50 笔订单的委托量，这里插一句，如果你用的是独立交易单元，就可以通过 Level-2 的这个数据来查看你委托的排名。另外上交所 Level-2 还有逐笔成交，以及全部委托的加权均价和总量的信息。
深交所的 Level-2 增强行情跟上交所有所不同，他除了有逐笔成交信息以外，还包括逐笔委托信息，实现了真 Tick 级行情。由于有了逐笔委托和逐笔成交的信息，这样就能根据这个信息还原整个行情订单簿，实现实时行情刷新，也就是我们所讲的深市千档行情。
Level-2 的最优委托价格信息
Level-2 行情除了提供逐笔成交记录这个信息外，还提供了最优委托信息，也就是盘口中前 50 笔订单的委托数量明细。
如下图所示，Level-2 行情显示了某股票在 14.80 的卖一价中总共有 110 笔订单。红色的 14.80 是为委托价，黄色的 2455 表示这个价位总共委托了 2455 手。这些 Level-1 也会提供，但是仅仅这些数据，我们并不在知道这 2455 手是多少人下的，以及每个人下了多少单。
但是在 Level-2 中就能显示，图中一堆绿色数字就代表了在“卖一”（买卖类似）处的前 50 笔订单对应委托的手数。
所以，通过 Level-2 的这个详细买卖数据的分析，盘口上的单子到底是散户小打小闹，还是主力真刀实枪，都可一览无余。
有的行情软件在开通 Level-2 之后，对深市的票还提供下图中的这个数据：「拉升至涨停 F 板所需资金 4.77 亿」
这个数据其实就是使用 500 档盘口数据算出来的，将所有卖盘的数据加起来即可。
盘口里面包含了很丰富的信息，一般来说高频交易的策略一定会用到这个数据，这个时候，Level-2 行情就比 Level-1 行情有更大的优势。
以上就是 Level-2 行情的主要特点。当然本文只是简单的介绍，一些细节的东西，你不实践的话讲了也没用。
另外，也不要觉得这数据高级就一定要买。只要不做高频交易（超短），这个数据一般是用不到的。而对于普通投资者非常有价值的，其实是很久之前上交所推出的一个叫做 Topview 的数据，只不过这个数据可能是太牛了，后来不公布了。感兴趣的可以自己搜索下，或者后台联系交流。
整体来说，Level-2 行情提供了更加详尽的数据（毕竟是付 F 的），能够更好地对短期盘面进行判断，是高频交易必备的数据。
高频策略如何使用 Level-2 行情
以深交所为例，高频交易把策略程序托管在交易所机房，在机房内部获取 Level-2 行情，这样比通过互联网等方式获取行情要快很多，行情触发策略信号，信号发送到交易所撮合主机，能更快完成一笔交易，减少滑点（促超额降成本）。
那一般都是哪些人在使用 Level-2 行情呢？上述数据虽然简单，但单靠人工未免繁琐，效率也低，所以一般来说都是高频量化交易用户，他们的高频策略高度依赖于高速行情的触发。这类客户一般有自己强大的金融工程团队以及 IT 团队，以高频量化交易为主。比如说明汯、九坤、幻方等等。一般私募都是用的券商的行情，但譬如幻方为了满足自己的极致需求，自己去交易所申请了 Level-2 行情授权，每年给交易的授权费、带宽费、硬件费加起来就好几百万，可见 Level-2 行情对于高频量化私募是多么重要。