龙旗科技：常见的股票量化策略，都有哪些？
龙旗科技：常见的股票量化策略，都有哪些？
量化投资作为一种通过统计学和机器学习方法，从海量历史数据中分析规律并应用于未来决策的投资方式，适用于股票投资、债券投资、期货投资等多种金融标的。本文将为您详细介绍A股市场中常见的量化投资策略。
选股与择时
我们知道，A股市场有截面信息和时序信息：
- 截面信息就是某个时点上的全量信息，比如A股5000多支股票在某个交易日、甚至某个特定时点的涨跌幅；
- 时序信息则是某个时段内的变化情况，比如A股的宽基指数、或者某支特定股票，在一天、一周、一个月之内的涨跌走势。
那么，选股和择时策略，就是分别预测未来截面信息和时序信息的投资策略：
- 选股策略预测的是未来某个时点的截面信息，比如明天早上10点，选股域内所有股票可能会涨还是跌；
- 择时策略预测的是未来一段时间的时序信息，比如未来一周，某只股票可能的涨跌走势。
当然，在具体的投资场景中，量化模型所做的预测，精细度是要高很多的：
- 量化选股策略中，模型实际要预测的，一般是未来某个时点，选股域内所有个股的涨跌排名；之后，交易端就可以根据预测，卖出涨跌排名靠后的个股，买入涨跌排名靠前的个股。
- 仓位择时策略中，模型实际要预测的，则是指数或个股未来一段时间的多/空信号；之后，交易端同样会根据预测，进行仓位的增减。自己炒股的投资者朋友可能比较熟悉MACD（指数平滑异同移动平均线）等指标，这其实就提供了一些择时信号。
当前量化投资领域，相对主流的是保持满仓运行、只在选股域内进行买入卖出操作的量化选股策略；但仓位择时策略凭借着出色的行情捕捉能力，能够很好地在下行市场中规避风险、在反弹上涨市场中抓住机遇，同时与选股策略的相关性较低，也吸引了许多投资者的关注。
指增与中性
量化选股策略中又可以分为两大类，分别是指数增强策略和市场中性策略，以及它们的一些灵活变体。要区分这二者，还要先分清市场收益（beta）和超额收益（alpha）：
- 市场收益（beta）指的一般是宽基指数收益，衡量市场整体或者市场内某个组成部分的涨跌情况；
- 超额收益（alpha）指的是通过选股取得的超过指数部分的收益，衡量的是基金管理人的资产管理能力。
能够同时取得市场收益（beta）和超额收益（alpha）的，就是指数增强策略。
但是，指数有涨跌，如果想要规避掉指数涨跌的风险，仅仅获取超额收益部分，就可以选择用股指期货对冲掉市场收益（beta）部分，这就是市场中性策略。
所以，指数增强策略更适合于本身对市场整体、或者对某个宽基指数代表的部分市场有信心的投资者；而市场中性策略则呈现出相对低风险、低收益、低相关性的特点，能够满足低风险偏好或多元化配置的投资需求。
规模指数与特色指数
指数增强是目前量化投资领域占比最高、使用最广泛的投资策略，我们也根据增强策略对应的宽基指数进行分类，为投资者朋友具体解读。
增强策略通常会在两大类指数上做出增厚收益，分别是传统的规模类指数和新兴的特色类指数：
第一类是规模类指数，即根据市值大小分类编制的指数，市值从大到小，常见的包括沪深300、中证500、中证1000、中证2000等指数，可以反映A股不同市值规模股票的整体表现。相应地，量化指数增强策略中也会有300指增、500指增、1000指增、2000指增等，一般市值更小的股票交易活跃度更高，量化投资的超额收益可能更加显著。投资者可以根据自己对大小盘风格的偏好或轮动时机的把握，进行相应的资产配置。
特色类指数，即从一些其他维度对资本市场的风格结构进行刻画的指数，常见的比如：
- 中证A500指数：引入行业筛选、ESG可持续投资拆选、互联互通筛选等要素，聚集A股造血能力最强的优质资产，侧重反映“新质生产力”的产业方向；
- 红利指数：筛选持续稳定分红、且股息率排名靠前的上市公司股票，这些上市公司往往经营状况良好、现金流稳定，因此更适合追求稳健股息的投资者，常见指数如中证红利、红利低波、红利质量等；
- 科创、创业类指数：聚焦硬科技核心资产和战略新兴产业，筛选以科创板、创业板为代表的科技创新类上市公司股票，增长潜力较高，常见指数比如科创50、科创综指、创业板指等。
这些特色宽基指数往往聚焦A股市场的某一特色风格，因此，如果投资者看好这些特色风格的未来增长潜力或者稳定性，就可以配置相应的指数增强策略。
当然，以上的指数增强策略，都会受到对标指数的风格约束，那么，是否存在不受风格约束的选股策略呢？
这就是量化多头策略，又称空气指增。这类策略可以在除ST、*ST以及其他黑名单股票之外的全市场进行选股，充分发挥量化选股模型的灵活性，适配多种风格和各类结构性行情，是一类高风险、高收益、高不确定性的策略类型。
总结
本期我们整体梳理了A股常见的量化投资策略，当然，每种策略类型还有更多变体，此处不再一一列举，投资者朋友可以根据实际情况具体分析。
概括来说，A股量化策略可以分为选股和择时策略：选股策略均为满仓运行，择时策略则通过仓位的灵活调整，把握行情机会。
根据是否对冲市场风险，选股策略可以分为指数增强策略和市场中性策略，后者收益相对略低，但风险和回撤更可控。
指数增强策略又可以根据是否有对标指数、以及对标指数的不同进行细分，形成丰富的策略类型。投资者可以根据自己的风险收益偏好，进行多元化、低相关的配置。