ETF学堂 | 折价与溢价，什么时候会出现失真？
ETF学堂 | 折价与溢价，什么时候会出现失真？
ETF（交易型开放式指数基金）的折价与溢价现象是投资者在投资过程中经常遇到的问题。本文将详细解释折价与溢价的定义，并探讨这些现象出现的原因，以及投资者在面对高溢价ETF时应该注意的事项。
ETF的价格与其净值之间的差异，称之为溢价或折价。当ETF的市场价格高于其净值时，便形成溢价；反之，则形成折价。
溢价通常源于投资者的过度买入行为，导致ETF的市场价格远高于其净值。当溢价或折价出现时，通常意味着存在套利空间。
溢价的存在往往意味着投资者需要支付更高的成本来购买ETF，而这部分额外的成本在未来的收益中可能无法得到补偿。而ETF折溢价失真指的是ETF在二级市场上的交易价格与其实际净值之间出现较大偏离的现象。
ETF的折价和溢价失情况
- 市场情绪与供求关系
在市场行情比较极端的时候，如市场亢奋或悲观时，ETF的折溢价现象可能会变得夸张。溢价通常表示市场对ETF的需求强烈，投资者愿意支付高于其实际价值的价格来购买。而折价可能表示市场情绪悲观，投资者对ETF的未来表现持谨慎态度。
- 资金抢筹现象
如果股票市场或ETF市场出现显著的资金抢筹现象，ETF常会出现明显的折溢价现象。如果溢价幅度较大，基金公司可能需要发布溢价风险提示公告。
- 流动性问题
折价ETF的出现更多是市场流动性造成，买入这些ETF存在较大的套利空间。例如，ETF成份股的涨幅较大，超过了ETF的涨停价，可能产生折价；另一类是小部分ETF流动性较差，交易不活跃，导致二级市场价格低于基金份额参考净值。
- 停牌股票的影响
如果ETF的成份股中有股票停牌，在IOPV的计算中，按照最近的收盘价计算，这个收盘价与当前的公允价值可能存在偏差，这会影响ETF的真实净值与IOPV之间的差异，从而影响折溢价的准确性。
- 市场波动
在市场大幅波动时，做市力量有时无法跟上场内投资者的热情，便会出现持续性的溢价。但市场冷静下来后，二级市场价格会向IOPV靠拢，前期溢价大概率会被消灭。
- 信息不对称
市场参与者对信息的解读不同，可能导致价格偏离。投资者应注意市场流动性、ETF的跟踪误差和市场波动性等因素。
由于资金的套利行为及市场情绪的动态变化，溢价率通常会有所回落。因此，盲目追逐高溢价可能会带来不必要的损失。
投资者需要注意什么？
- 保持理性
在市场亢奋时，避免因盲目跟风或冲动交易而导致的投资损失。尽量不要购买高溢价的ETF，如果手头有高溢价的ETF建议落袋为安。
- 关注市场动态
密切关注市场情绪和供求关系的变化，以及ETF的折溢价情况。当ETF出现明显的溢价或折价时，谨慎评估市场风险和套利机会。
- 了解套利风险
ETF套利的收益是ETF价格与基金净值的偏差，但投资者不能实时看到ETF的基金净值，只能通过IOPV或自己估算ETF的基金净值进行交易，这存在一定的风险。
- 注意ETF特有的风险
包括标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。
- 选择低溢价ETF
在跟踪同类型或相似指数的ETF中，选择低溢价率的标的进行投资，以规避溢价风险。
通常来说，规模较大的ETF往往意味着更好的流动性，这通常伴随着更高的市场定价效率和更低的交易成本，因此其溢价/折价率也相对较低。相反，规模较小的ETF，由于市场认知度较低、交易量有限，流动性较差，它们更容易受到市场情绪波动和供需失衡的影响，从而导致溢价/折价率的较大波动。
（转自：巴蜀养基场）