美联储主席鲍威尔最新演讲全文：维持利率不变！
美联储主席鲍威尔最新演讲全文：维持利率不变！
当地时间 2025 年 3 月 19 日下午02:00，美联储主席鲍威尔在联邦公开市场委员会（FOMC）新闻发布会上透露关键信息，当前美国经济与货币政策前景迷雾重重。经济层面，去年四季度GDP虽有 2.3% 的增长，但当下消费者支出趋缓，今年 GDP 预计仅增长 1.7%，低于前期预期，未来经济增长动力尚不明确。劳动力市场虽稳定，失业率 4.1% 且工资增长可持续，但通胀仍高于 2% 的目标，2 月 PCE 物价涨 2.5%，物价走势后续难测。
货币政策上，联邦基金利率维持在 4.25% - 4.5%，后续调整虽依据新数据，但新政府在贸易、移民等多领域政策变革影响未知，给货币政策走向蒙上阴影。4 月起每月国债赎回上限降至 50 亿美元，这一调整在复杂经济环境中的效果有待观察。同时，美联储进行的货币政策框架审查虽聚焦就业目标并计划夏末完成，但审查结果及对未来政策的影响充满不确定性。
美联储主席鲍威尔新闻发布会实录
2025年3月19日
鲍威尔主席：大家下午好。从美国人民的利益出发，我和我的同事们始终致力于实现我们的双重使命，即实现充分就业和价格稳定。总体而言，美国经济表现强劲，并在过去两年中朝着我们的政策目标取得了显著进步——劳动力市场状况稳健，通胀水平尽管仍略有偏高，但已更接近2%的长期目标。
为更好实现政策目标，联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee, FOMC）今日决定维持政策利率不变。同时，我们还做出了一项技术性决定，即放缓资产负债表规模的缩减速度。关于这一系列决策，我将在简要回顾经济形势之后作进一步说明。
去年第四季度中，经济活动继续以稳健的步伐扩张，实际GDP增长2.3%。然而，近期迹象表明，2024年下半年经历快速增长后，居民消费支出已表现出放缓趋势。针对家庭和企业的调查显示，经济前景的不确定性有所上升。这些发展将如何影响未来的支出与投资，目前仍有待观察。在我们发布的《经济预测摘要》（Summary of Economic Projections，SEP）中，多数与会者预测今年GDP增长为1.7%，较去年12月的预测略有下调，并预计未来两年的GDP增长率将略低于2%。
在劳动力市场方面，整体状况依然稳健。过去三个月，非农就业岗位月均增加20万个。当前失业率为4.1%，仍处于较低水平，并在过去一年内维持在一个相对窄幅的区间内。岗位与劳动力缺口近几个月保持稳定。工资增速高于通胀水平，且相比疫情初期的复苏阶段，增长更加可持续。总体来看，多项指标表明劳动力市场已趋于整体平衡，目前的就业状况并未构成显著的通胀压力来源。根据《经济预测摘要》（SEP）的中位数预测，今年年末的失业率为4.4%，未来两年则将为4.3%。
过去两年中，通胀显著回落，但相较于我们2%的长期目标，仍略高。基于消费者价格指数（CPI）及其他数据的估算显示，截至2月，过去12个月内，个人消费支出（PCE）物价总水平上升2.5%，而在剔除波动性较大的食品与能源价格后，核心PCE物价上涨2.8%。近期，一些短期通胀预期指标有所上升。无论是基于市场的数据还是调查数据均显示出这一点：调查对象，包括消费者与企业，普遍认为关税是推高通胀的一个重要因素。不过，未来一年以后，大多数长期通胀预期指标仍与我们2%的通胀目标保持一致。根据《经济预测摘要》的中位数预测，今年PCE总通胀率为2.7%，明年将为2.2%，均较去年12月的预测略高。预测值将在2027年达到我们设定的2%目标水平。
我们的货币政策始终以实现“充分就业”和“价格稳定”这两项使命为指导。在今天的会议上，委员会决定将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%不变。展望未来，新一届政府正在四个关键领域推行重要政策变革，分别是：贸易、移民、财政政策和监管。对于经济以及货币政策路径而言，这些政策调整的综合效应才是关键。虽然近期在部分领域（尤其是贸易政策）已出现一些新动向，但围绕这些变化及其对经济前景的影响仍存在高度不确定性。我们在分析新增信息时，始终关注区分“信号”与“噪音”，以便准确把握前景演变。如我们在声明中所述，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的时点与幅度时，委员会将评估最新数据、经济前景的变化，以及风险的整体平衡。目前我们无需急于调整政策立场，亦具备良好条件等待更加明确的形势再做决策。
在本次发布的《经济预测摘要》中，委员会（FOMC）成员各自给出了他们认为最有可能且适当的联邦基金利率调整路径。鉴于当前具有高度不确定性的经济环境，这一预测任务本身就充满挑战。根据中位数预测，今年年底联邦基金利率应为3.9%，2026年底为3.4%，与去年12月的预测保持一致。尽管这些个人预测本就存在不确定性，但正如我所强调，如今的不确定性程度尤为显著。当然，这些预测并不代表委员会的集体计划或决议。
我们的政策并非预设路径。随着经济形势的变化，我们将相应调整政策立场，以最佳方式实现“充分就业”和“价格稳定”的双重使命。如果经济继续保持强劲，且通胀未能持续向2%靠拢，我们便可以在更长时间内维持紧缩性政策立场；反之，若劳动力市场出现意外疲软，或通胀下降速度超出预期，我们也可以据此适时放松政策。当前的政策立场具备良好的灵活性，足以应对我们在实现双重使命过程中面临的各种风险与不确定性。
在今天的会议上，我们还决定放缓资产负债表缩减的速度。自启动缩表以来，美联储持有的证券资产已减少超过2万亿美元。虽然市场指标依然表明，银行体系中的准备金数量依然充裕，但我们观察到货币市场的紧张迹象有所上升。自4月起，国债赎回的月度上限将从250亿美元下调至50亿美元。为保持委员会在长期内以持有国债为主的资产结构意图，我们将机构证券（agency securities）的赎回上限维持不变。该项操作不会改变我们货币政策的立场，也不会在中期内对资产负债表规模造成实质性影响。
委员会还继续推进对我们货币政策框架的五年周期性审查工作。在本次会议中，我们聚焦于劳动力市场动态及“充分就业”目标的实现情况。正如我们此前所指出的，这一审查将包含多方参与的对话与公众活动，其中包括在全国范围内举办的“倾听美联储（Fed Listens）”活动，以及定于5月举行的一场研究型会议。在这一过程中，我们将对新观点与建设性批评保持开放态度，并深入汲取过去五年的经验教训，作为制定评估结论的重要依据。本轮政策框架审查，计划在今年夏末前完成。
美联储被赋予了两大货币政策目标——实现充分就业与价格稳定。我们将继续致力于推动实现充分就业，使通胀水平持续回归2%的目标区间，并维持长期通胀预期的稳定。这些目标的实现，与所有美国人息息相关。我们深知，美联储的每一项决策都关系到全国各地的社群、家庭与企业。我们所做的一切，皆以履行我们为公众的使命为核心。美联储将竭尽所能，努力实现我们的充分就业与价格稳定目标。谢谢大家，我的讲话到此结束。欢迎各位提问。