越南——新兴亚洲的明日之星

越南——新兴亚洲的明日之星

越南经济近年来持续快速增长，特别是在地缘政治紧张局势下，凭借“中国+1”策略吸引大量企业投资。本文将深入分析越南的经济现状、股市表现及未来展望，探讨其成为新兴亚洲市场明日之星的潜力。

近期越南股市受欢迎的程度持续提升。在地缘政治紧张局势下，随着企业采取符合“中国+1”策略，越南处于良好的地位，可望受惠于供应链转移。2022年，越南是东盟吸引外国直接投资的主要国家之一，其吸引的投资金额与印尼和马来西亚接近。在疫情爆发前五年，越南经济每年以平均7%的速度增长；市场普遍预期，越南2024年GDP将增长6%，2025年为6.8%。越南的GDP在2020年曾短暂超过新加坡，但在可持续发展的基础上，根据过去数年惊人增长的经验，至2025年将超过新加坡。

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越南经济的快速增长与改革

越南经济在疫情前每年以平均7%的速度增长，受惠于全球供应链多元化和中国+1策略，增长趋势可望逐渐恢复。经过危机后的多项改革，越南经济前景良好；预期它在规模和增长方面将逐渐跻身亚洲地区的重要地位。越南GDP年增率仅次于印度，经济规模也正在赶及新加坡。

FTSE（富时指数）已将越南列入观察名单，在今年9月的审查，越南股市有机会从边境新兴市场（Frontier Market）的地位升级至次要新兴市场（Secondary Emerging Market）。官方目标是到2025年进入MSCI观察名单。

目前估值和市值相对GDP比均偏低，使越南成为具有高增长潜力的投资市场。

越南股市的投资机会

越南股市目前是iShares MSCI Frontier 100 ETF（边境市场）权重最大的国家，权重高达30%。随着越南政府继续推动市场改革，投资机会不断涌现。尽管目前尚未被归类为新兴市场，但考虑到越南积极的市场改革，未来数年越南资本市场有望逐渐被纳入全球市场指标。官方提出的相关措施包括继续对国营企业进行部分私有化、取消上市公司（对国家安全重要的产业除外）外资持股比例49%的上限、放宽对策略投资者购买至少10%股权的限制和立法管理银行业的坏帐。这些改革可望逐渐开放证券市场，并为希望参与明显增长的外资助路。

股市亮点。越南最大的证券交易所胡志明市证券交易所目前有399家上市公司。VNINDEX（越南胡志明股价指数）于2022年1月创下1,536.45点的历史新高；过去一年则是在介于1,000至1,300区间波动。事实证明，它比MSCI东盟指数更具弹性。

FTSE（富时指数）已将越南列入观察名单，在今年9月的审查，越南股市有机会从边境新兴市场（Frontier Market）的地位升级至次要新兴市场（Secondary Emerging Market）。政府加快了应对最后数个需要考虑的障碍，其中包括预先融资的要求，以及促进非国内投资者之间已达到或接近外资所有权限制的证券交易有效机制。根据报道，若成功纳入FTSE新兴市场指数，越南将吸引约14亿美元的资金流入。官方目标是到2025年进入MSCI观察名单，这将吸引更多资金流。

越南股市目前估值相当具有吸引力，市盈率（PE）为14.2倍，市账率（P/B）为1.7倍；越南股市总市值达2,660亿美元，约为GDP的0.7倍，显示具备高增长潜力，是值得关注的市场。

危机后的改革与机遇

越南的经济经历起伏，呈现繁荣与衰退交替的情势，这也反映在历史上经济的波动和股市表现。2002年经济开放后，越南面临严峻挑战，包括通胀飙升、经济增长迟缓、越南盾大幅贬值以及潜在的国际收支危机。加入世界贸易组织（WTO）后，加快了自由化的进程，再加上内部失衡管理困难，以及全球金融海啸期间过度依赖美国出口市场，加剧了这段时期的经济动荡。

2022年，在房地产业经历快速扩张后，越南也遭遇了当地的房地产业危机。疫情的爆发导致买方从乐观转为谨慎，即使越南度过疫情，但俄乌冲突对经济产生影响，情况更加恶化。然而，与中国经济不同的是，越南房地产业并不过度依赖国际借贷，作为“中国+1”策略的主要受惠者，越南经济持续吸引大量外资。

越南在这些危机后采取的持续改革措施，对塑造经济格局做出了重大贡献。越南继续致力于经济自由化和融入全球经济，并开始超越许多该地区的国家。此外，决策者现在更关注长期经济稳定和可持续性。越南的经济前景正面，就经济规模和增长而言，越南可望成为亚洲地区主要经济体的行列。

本文原文来自星展银行投资总监办公室