武建力：我国养老金权益市场投资比例仅为10%，远低于国际水平

武建力：我国养老金权益市场投资比例仅为10%，远低于国际水平

10月19日，在2024金融街论坛年会上，全国社会保障基金理事会副理事长武建力指出，我国养老金对权益市场的投资比例仅为10%，远低于国际水平。这一现状不仅拉低了养老金的收益水平，也不利于养老财富储备的积累。他建议，应多措并举提高养老金长期收益水平，包括提高基本养老保险基金委托投资规模和比例，优化各支柱养老金投资政策，放宽投资比例限制等。

武建力指出，目前我国养老财富储备距离充分发挥支持经济高质量发展的作用，还有一定的差距。一是第一支柱储备积累规模与潜在支出需求还有差距。第一支柱目前广义的口径约10万亿人民币，规模相对较小，如以储备基金规模占养老金支出的比例衡量，全国社保基金仅够支付养老基金7个月左右的支出。接下来随着人口老龄化趋势不断加深，基本养老金的可持续性将面临挑战。二是第二、三支柱发展不完善。第二支柱包括企业年金和职业年金，近年来对第一支柱的补充作用逐渐显现。但与第一支柱相比，当前企业年金覆盖人数只相当于城镇职工基本养老保险的6%左右，职业年金目前也占比较小。三是养老金对权益市场的参与度不足。目前我国养老基金、企业年金、职业年金对权益资产的投资比例仅为10%左右，远低于国际上约30%～50%的水平。长期来看，这一状况拉低了养老金的收益水平，不利于养老财富储备的积累。

从国际经验来看，发达国家的养老金权益市场投资比例普遍较高。例如，美国的公共养老金投资比例约为30%，而私人养老金的投资比例更是高达50%以上。相比之下，我国10%的投资比例明显偏低。这一差距不仅反映了我国养老金投资策略的保守性，也限制了养老金的长期收益潜力。

武建力强调，提高养老金权益市场投资比例具有深远的意义。首先，这有助于带动居民消费，扩大内需。只有扩大养老财富规模，夯实社会保障基础，居民消费才没有后顾之忧，才有底气和能力敢消费、能消费。其次，这有利于服务实体经济，推动科技创新。养老金在合理运用下可以转化为“耐心资本”，充足的养老长期资金供给，能够通过投资私募股权、基础设施建设等方式，服务于实体经济发展、科技创新，同时获取长期、稳定且具有吸引力的回报，实现经济效益和社会效益双丰收。此外，这还有利于资本市场和金融体系的繁荣。从全球经验来看，以养老金为代表的长期资金具有投资视野长、短期风险承受能力强等特征，有助于提高直接融资，降低宏观杠杆率。全国社保基金的实践也表明，长期资金持股周期长，交易频率低，能够弱化短期情绪和投机行为对市场的扰动。与此同时，繁荣稳定的资本市场也有利于养老金的保值增值，能真正实现养老金和金融的良性互动。

针对如何提高养老金权益市场投资比例，武建力提出了以下建议：

一是从本金角度强化养老财富储备。他建议大力发展第二、第三支柱养老金，优化参与制度，适度放宽企业参与门槛，进一步鼓励个人积极参与养老金计划；研究第二、第三支柱衔接机制，实现联动发展，提高第二和第三支柱养老工作覆盖范围，完善多层次养老体系。

二是从收益角度提高养老金的积累速度。2023年末，基本养老保险基金结余超过7.8万亿元，其中委托社保基金会管理的规模约1.8万亿元，其余将近6万亿元基金在地方，主要投资银行存款和国债等，年化收益率不足2%。而社保基金受托运营的基本养老保险基金年化收益率达到了5%。其中3个百分点的差距，对应尚未委托社保基金管理的6万亿结余，每年产生约1800亿的收益差。因此，希望能进一步提高基本养老保险基金委托投资的规模和潜力，提升基本养老保险基金的整体收益。

三是从期限角度强化养老金的风险承受能力。他建议加快推动各类养老金管理机构建立长周期的考核机制，以3年至5年的维度进行绩效评估和考核激励，让长期资金理念能够真正落地。这样不仅可以使市场中的长期资金真正做到长期化，还可以引导更多长期资金进入市场。

值得注意的是，我国正在积极推进个人养老金制度。12月15日起，个人养老金制度从36个先行试点城市（地区）推开至全国，税收优惠政策同步扩大至全国，每年缴费上限额度仍为12000元。作为我国养老保险体系“第三支柱”的重要制度设计，个人养老金是个人自愿参加、市场化运营、国家政策支持的补充养老保险制度。经过2年先行试点，个人养老金制度设计、安排得到了普遍认可。截至今年11月底，参加个人养老金人数已超7000万人。金融机构已陆续推出823款个人养老金产品，包括466款储蓄存款、26款理财产品、131款商业养老保险、200款公募基金，参加人投资选择面不断扩大。

武建力的建议与我国当前的政策方向高度契合。通过提高养老金权益市场投资比例，不仅能够提升养老金的长期收益水平，还能为实体经济和资本市场注入更多长期资金，实现多方共赢。这一改革方向值得期待，也必将对我国养老金融体系的高质量发展产生深远影响。