美联储降息预期下，林吉特汇率走势如何？

美联储降息预期下，林吉特汇率走势如何？

随着美联储降息预期的提升，美元指数走弱，全球资金流向东盟国家资产。马来西亚林吉特作为东盟货币之一，其汇率走势备受关注。专家预测，马来西亚消费和投资的良好表现以及央行较为鹰派的政策取向，有望支撑林吉特的升值趋势至2025年。那么，美联储降息真的会带动林吉特汇率上涨吗？让我们一起来探讨这一话题。

根据利率平价理论，当一国利率下降时，该国货币通常会贬值，而其他货币（如林吉特）则可能升值。当前，市场对美联储降息的预期正在发生变化。巴克莱预计美联储将在2025年6月降息25个基点，而此前预测美联储将降息两次，分别在3月和6月。美国银行此前预计今年会有两次幅度25基点的降息，现在认为一次都不会有，接下来反而有可能加息。华尔街大行中对降息最乐观的花旗仍然预计会有五次幅度25基点的降息，但时间要从5月，而不是之前预期的1月开始。高盛预计，今年将有两次降息，而非三次，高盛预计美联储将在6月和12月分别降息25个基点。摩根大通称，鉴于最新的非农就业数据（强劲），预计美联储将在6月进行下一次降息，而此前的预测为3月。而摩根士丹利则认为，非农报告应会降低近期美联储降息的可能性；由于通胀前景更加有利，在3月降息可能性仍然较大。

马来西亚自身的经济状况也是决定林吉特汇率走势的重要因素。根据官方预测，2025年马来西亚国内生产总值（GDP）预计增长4.5%至5.5%，与2024年上调后的增长预期一致。马来西亚国家银行指出，家庭消费、强劲的投资活动、出口回升和旅游业复苏，将成为推动经济增长的四大关键动力。

国内需求的韧性预计将继续支撑经济增长，低利率环境与政策支持措施为家庭消费提供强有力支撑。2025年，政府将现金援助预算增加至130亿令吉，并实施公务员加薪计划，同时最低工资将从1500令吉上调至1700令吉。这些举措预计将有效提高家庭可支配收入，进一步拉动私人消费增长。

根据马来西亚投资发展局（MIDA）的数据，2024年前九个月，马来西亚批准的投资总额达2547亿令吉，同比增长10.7%，国内投资占比超过一半。专家指出，随着私人投资占经济的比重逐步提高，马来西亚正向更具投资驱动的经济模式过渡，这将为未来经济注入更多活力。

尽管有针对性的燃油补贴计划将在2025年下半年推行，可能对通胀造成一定压力，但财政部预计全年通胀率将维持在2%至3.5%的健康区间内。这一稳定的物价环境和相对宽松的借贷成本，将为国内外投资者提供信心，有助于推动经济持续增长。

马来西亚国家银行（BNM）于周三的政策会议上决定将隔夜政策利率（OPR）维持在3%，这已是连续18个月未作调整。经济学家预计，BNM将在2025年全年继续维持此基准利率不变。伦敦经济研究机构Capital Economics指出，马来西亚今年第三季度国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，已经是连续三个季度的超预期增长。如果2025年经济能以5%的速度健康成长，那么央行可能无需提供额外的支持。

作为大宗商品出口国，马来西亚的汇率也受到全球市场动态的影响。2024年大宗商品市场呈现出复杂多变的格局，不同种类商品价格走势分化。国内大宗商品价格普遍下跌，国外大宗商品价格先扬后抑再震荡。近日，国家统计局公布了2024年工业生产者价格数据，其中反映大宗商品价格变化的工业生产者购进价格在2024年全年同比下降了2.2%，降幅比上年收窄1.4个百分点。从月度数据看，工业生产者购进价格全年同比增速均处在负值区间，其中高点为2024年7月份的-0.1%，低点为2024年3月份的-3.5%，而月度环比增速则仅有2024年5月与6月两个月回正。

从中国物流与采购联合会发布的中国大宗商品价格指数（CBPI）运行情况看，2024年从1月份的112.1点开始逐渐抬升，5月份达到年内高点118.9点，随后回落至9月份的年内低点110.1点，四季度在小幅抬升后再次回调，12月份最终录得111.2点。

中国物流与采购联合会大宗商品交易市场流通分会副会长兼秘书长周旭表示，2025年，全球经济形势和经贸政策仍存在较多不确定性，但随超常规逆周期调节政策加快落地，经济运行积极因素增多，国内需求有望进一步释放，预计国内经济将继续维持相对平稳增长。同时，世界各国更加积极宽松的财政政策和货币政策，以及地缘政治缓和预期上升，也对全球大宗市场形成支撑。总体来看，有利因素多于不利因素，全球经济和大宗市场将略好于2024年。

民生银行首席经济学家温彬则表示，受主要发达国家制造业放缓及全球需求趋弱影响，全球大宗商品价格预计将在2025年整体回落。由于特朗普更重视能源独立与安全，鼓励增加传统能源生产，预计其上任之后将会鼓励本土页岩油生产，这将对原油供给端造成压力。而其加征关税的措施也会使全球贸易成本上升，经济增速放缓，进而减少对原油等大宗商品的需求。叠加供给端冲击减弱，预计以原油为代表的能源价格将会出现回落。

全球大宗商品需求有望探底回升。混沌天成研究院院长李学智对记者表示，2024年大宗商品行情以6月作为分界，主要分为两段。2024年5月底前，大宗商品的主要线索为美联储货币宽松预期叠加全球制造业的扩张，带来的全球经济回暖预期，以贵金属和有色金属为首的大宗商品大幅上涨。2024年6月至年底，美联储降息预期交易较为充分，随着全球制造业重回萎缩区间，国内化债背景下基建投资降速、地产疲弱，大宗商品价格加速下跌。直到9月下旬，国内货币政策和财政政策强力刺激，叠加美联储开启降息周期，大宗商品短期剧烈反弹，但随着11月美国大选落地，大宗商品价格走势重回弱势。

谈及对于2025年的形势判断，李学智认为，受多方面因素带动，全球大宗商品总需求有望探底回升。首先，随着我国宏观逆周期调节政策加力显效，将带动市场信心恢复；其次，中美货币政策共振宽松，财政政策也有望共振宽松；再者，共建“一带一路”高质量发展，有望提供增量需求；此外，全球绿色交通及能源转型预计仍将保持较高发展增速；最后，随着全球经济好转，预计中美有望同步启动补库存周期。

李学智指出，当前美国债务规模进一步上行，高利息成本和赤字规模进一步负向影响以“美元和美债”为核心的全球经济格局。美国货币超发和债务周期扩张都将加深黄金的货币属性，从而带来黄金作为超主权货币属性的大周期上行趋势。

此外，李学智也谈道，铜、铝、锡等有色金属品类在供给端缺乏弹性，而需求端有能源转型、绿色交通、人工智能等需求支撑。除了有色金属外，天然橡胶的供给逐渐失去弹性，但随着汽车保有量的增加，需求处于持续增长状态，橡胶品类向上的价格空间也有望打开。

能源波动符合预期，农产品存在价格反弹空间。分品类看，2024年大宗商品除有色金属逆势上涨外，其他主要品类的价格均有不同程度下跌。国家统计局发布的2024年工业生产者购进价格数据显示，燃料、动力类全年同比下降4.1%，化工原料类全年同比下降3.6%，农副产品类全年同比下降4.2%。

CBPI各分项指数也呈现出相同趋势。2024年12月CBPI的能源、化工、矿产、农产品的分项数据，相较2024年1月份数据分别下跌10.6%、3.9%、6.2%和11.7%。对于大宗能源产品的市场走势，中国农业大学中国期货与金融衍生品研究中心能源行业专委会主任史建勋在接受记者采访时表示，从国际市场看，2024年大宗能源产品基本呈现震荡行情，下半年有走低的趋势，接近年尾有反弹的征兆。就国内市场走势而言，大宗能源价格主要受周期性正常波动影响，基本符合市场预期。

史建勋指出，欧美大宗商品定价中心的有效性在逐渐下降，这也影响了国内市场的走势。我国建设国际大宗商品定价中心的可能性在进一步加大，有利因素在逐渐增多，需要整体系统性规划布局，在操作层面科学专业地落实，也需要市场各方共同努力。“2025年可能是能源类、化工类大宗商品价格变化较大的一年，需要根据国际政治格局和国内宏观政策效果来跟踪判断，供需两端可能都会有一些新的变化出现。”

对于2024年农产品价格走势，中国社会科学院农村发展研究所研究员胡冰川认为，从全球来看，2024年美联储货币政策仍主要处在降息周期，对包括农产品在内的大宗商品价格起到了一定的支撑作用，但全球农产品供需形势偏于宽松，因此价格长期

综上所述，美联储降息预期确实可能对林吉特汇率产生一定支撑作用，但马来西亚自身经济基本面和全球市场动态也是重要影响因素。预计林吉特在2025年有望保持稳定甚至小幅升值。