高盛预警：本周五四巫日将现5万亿美元到期潮

高盛预警：本周五四巫日将现5万亿美元到期潮

本周五，美股市场将迎来2024年的首个“四巫日”。这一天，数万亿美元的金融衍生品将集中到期，可能引发市场剧烈波动。高盛最新预警显示，本次四巫日的规模和风险敞口都不同寻常，投资者需高度警惕。

“四巫日”是美股市场每季度一次的重要事件，发生在3月、6月、9月、12月的第三个星期五。这一天，四种金融衍生品——股票指数期货、股票指数期权、个股期货与个股期权同时到期结算。由于大量合约集中到期，投资者急于平仓，往往会导致交易量激增，市场波动加剧。

在期权交易中，Gamma是衡量Delta变化率的重要指标。Delta反映期权价格对标的资产价格变动的敏感性，而Gamma则反映Delta随标的资产价格变动而变动的速度。当市场出现负伽马敞口时，意味着做市商和期权卖方面临更大的风险。

具体来说，负伽马敞口会导致以下问题：

1. 当标的资产价格上涨时，Delta会变得更负，需要买入更多标的资产进行对冲
2. 当标的资产价格下跌时，Delta会变得更正，需要卖出更多标的资产进行对冲
   这种反向操作会进一步放大市场波动，形成恶性循环。

高盛最新报告显示，本次四巫日将有超过5万亿美元的金融衍生品到期，规模之大令人咋舌。其中：

• 3.2万亿美元的指数期权将在周五美股开盘时到期，主要与标普500指数挂钩
• 另外1.9万亿美元与个股和指数跟踪型ETF挂钩的期权将在收盘时到期

更令人担忧的是，市场罕见出现了5000万份标普指数的负伽马敞口。这意味着做市商和期权卖方可能需要进行大量交易以对冲风险，从而加剧市场波动。

高盛分析师指出，本月期权市场活跃度的上升，主要是受半导体股押注的推动，尤其是与英伟达挂钩的合约。过去一个月，英伟达期权交易占到了单一股票期权市场的1/4，包括看空至350美元的看跌期权和看涨至900美元以上的看涨期权。

值得注意的是，SpotGamma数据显示，交易商近期更青睐半导体股票和其他热门期权品种的看涨期权。这表明市场情绪偏向乐观，但同时也增加了潜在的下行风险。历史上，大型四巫日往往会导致股市在到期前出现波动，特别是在看涨情绪浓厚的情况下。

面对如此大规模的四巫日，投资者应采取以下措施：

1. 保持警惕：密切关注市场动态，避免在高波动时期进行盲目交易
2. 分散投资：通过多元化投资组合降低单一资产的风险
3. 设定止损：明确亏损上限，及时平仓以控制损失
4. 谨慎使用杠杆：高杠杆会放大亏损，应谨慎使用
5. 关注科技股风险：鉴于科技股期权交易活跃，需特别留意相关风险

四巫日虽然可能引发短期市场波动，但投资者应保持理性，避免过度反应。通过合理的风险管理，可以有效应对这一特殊时期的挑战。