张夏：这轮调整后，A股可能迎来一波更持久的主升浪行情

张夏：这轮调整后，A股可能迎来一波更持久的主升浪行情

招商证券首席策略分析师张夏表示，经过一轮大涨后，A股可能迎来一波更持久的主升浪行情。

这是至关重要的一周，十四届全国人大常委会第十二次会议召开，美国大选结果将出炉，美联储面临降息。市场同样关注，A股行情会如何走？

市场调整是合理的

经过一轮大涨后，市场整体进入调整，这是合理的。因为前期涨幅较大，很多投资者会选择获利了结，市场因此出现分歧。而且在政策出台后，大家确实看到了经济改善的迹象，但也体现在前期股价上行中。

这次市场前面的表现符合历史规律，后续如果也依照历史规律，可能会出现更大的行情。这是因为，在调整之后，可能会有一波更加持久的震荡上行的主升浪。

历史规律的参考价值

这次见底模式与过去五次，就是逢四逢九年份的政策支持力度相似。放量大涨也类似，只是这次涨的时间较短，因为传播效率较高。当前的缩量调整在历史上也反复出现。现在A股似乎又进入了逢四逢九年份的模式化上涨阶段。

这次市场前面的表现符合历史规律，后续也可能会依照历史规律，出现更大的行情。这是因为，在调整之后，可能会有一波更加持久的震荡上行的主升浪。

美国大选的影响

无论美国大选谁上台，对中国态度不会有太大变化，已经计入资产价格过程中，不会有太大影响。短期的扰动是难以避免的，关键还是看国内经济和问题能否得到良好解决。如果能，那么我们仍然可以实现比较好的上涨，就像此前特朗普任期的后两年一样，A股也是陆续上涨的。

盈利预测

明年在内部政策发力和外部压力下，整体盈利可能趋于稳定，增速可能会结束负增长，回到零左右的水平。此时，对于公司的实施和结构的把握就非常重要。比如说，今年表现较好的行业，从客观上讲就是今年业绩较好的行业。

比如，非银金融、保险和券商业绩不错，得益于股票市场的上涨，使得他们的股价表现也不错。家电和汽车行业也受益于全球消费电子的复苏和全球半导体周期的上行，A股的电子板块表现也不错。家电和汽车行业同时受益于此前的国内政策力度，例如以旧换新政策的实施。

今年来看，亮点领域一方面受益于资本市场，另一方面受益于国内政策发力的方向。还有之前外需改善的一些领域也有亮点。除此之外，其他领域现在承压，尤其是内需相关领域，我们判断未来可能会推出更多政策。

所以，三季度报告公布后，我们可以对明年的盈利方向做出简单预判，这可能会影响明年的行业布局。例如，房地产在化解风险过程中销量下降，拖累了地产股的业绩。如果明年推动房地产止跌回稳，可能意味着房地产或地产业的股票业绩会有回升的机会。

第二，消费品方面，既然此前的以旧换新取得了不错的效果，明年可能会推出更多消费品，尤其是耐用消费品的以旧换新政策，这都是可以期待的。消费政策的力度可能会加强，今年承压的领域，明年可能会有改善的动力。

第三，新的发展趋势，尤其是智能化和人工智能的发展，也在改造汽车和机器人，技术发展推动了这些产品的更新换代，进而带来业绩改善。这是由新技术和新产业趋势推动的。现在来看，三季报已披露，大家在之前下跌过程中已有充分预期，目前盈利整体逐渐趋于稳定。但要实现大幅度复苏难度较大，需要找到结构性的亮点。结构性的亮点一定围绕政策发力的方向和产业趋势所进展的方向。