美联储降息往事：1990年代的经济风暴

美联储降息往事：1990年代的经济风暴

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https://new.qq.com/rain/a/20241026A06O7I00

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1990年代初，美国经济正经历一场前所未有的双重打击：一方面，持续数年的储贷危机已导致数百家金融机构倒闭；另一方面，1990年爆发的海湾战争又引发了第三次石油危机，国际油价在短短三个月内翻了一番。面对经济衰退、失业率攀升的严峻形势，美联储果断采取了长达两年多的降息行动，最终成功引领美国经济走出低谷。

20世纪80年代末，美国经济已经处于风雨飘摇之中。一方面，始于1986年的储贷危机愈演愈烈。由于此前发放的大量长期固定利率住房抵押贷款在高利率环境下严重缩水，加之监管不足和高风险投资行为，到1989年已有数百家储贷协会陷入资不抵债的困境。据估计，整个危机的救助成本高达数千亿美元，最终由纳税人承担。

另一方面，1990年8月爆发的海湾战争给美国经济带来了新的冲击。伊拉克入侵科威特后，国际油价从每桶41.33美元飙升至93.64美元，增幅高达113%。作为世界最大的石油消费国，美国经济深受其害。通货膨胀率从1990年的4.48%攀升至6.11%，消费者支出下降，商业投资和金融市场受到负面影响。随着经济活动放缓，失业率从5.5%上升至7.8%，国内生产总值（GDP）收缩了1.4%，工业生产下降了4.5%。

面对经济衰退和金融市场的动荡，美联储决定采取行动。1990年7月，美联储开始实施降息政策，这是自沃尔克时代以来最为激进的一次货币政策转向。在短短两年多的时间里，联邦基金利率从8%一路下调至3%，累计降息幅度高达525个基点。

时任美联储主席艾伦·格林斯潘在1991年年初的国会听证会上表示：“尽管经济正在下滑，但目前情况显示，这次衰退可能比以往的战后衰退更短。一个重要原因是海湾战争导致的油价飙升已经得到了逆转。另一个原因是过去一年半内，尤其是最近几个月，利率大幅下降，这应该有助于缓解海湾危机和信贷紧缩对经济的负面影响。”

美联储的降息政策很快显现成效。降息后，美国的消费者价格指数（CPI）从1989年的121.1点上升到1993年的141.9点，通胀率从4.48%降至2.75%。GDP增速也从1991年的-0.11%回升到1993年的3.52%。同时，降息对于市场的短期表现有显著的刺激作用。

此次降息周期不仅帮助美国经济走出了衰退，还为随后的长期繁荣奠定了基础。90年代中期开始，美国进入了一个低利率、低通胀的“大缓和”时代，经济持续增长，失业率逐步下降，为互联网经济的蓬勃发展创造了有利条件。

回顾1990年代初的降息往事，我们不难发现，美联储的货币政策在应对经济危机时发挥着至关重要的作用。降息不仅能够刺激借贷和消费，还能稳定金融市场，提振投资者信心。然而，过度的宽松政策也可能埋下隐患。20世纪90年代的低利率环境最终催生了2000年的互联网泡沫，为2008年的全球金融危机埋下了伏笔。

当前，面对新的经济挑战，美联储再次考虑降息。历史经验告诉我们，货币政策的制定需要在刺激经济增长和防范金融风险之间寻求平衡。正如格林斯潘所说：“货币政策的制定需要在刺激经济增长和防范金融风险之间寻求平衡。”