近年来我国货币乘数变化及原因

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近年来我国货币乘数变化及原因

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新浪网

https://finance.sina.com.cn/wm/2024-10-31/doc-incumfqc6032061.shtml

什么是基础货币？货币创造是怎么回事？降准和货币乘数又是什么关系？近期，“成方知道”专题策划了关于货币创造的一系列金融知识科普文章，今天推出第四期：近年来我国货币乘数变化及原因。

前两期介绍了什么是货币创造🔍、基础货币和货币的关系🔍，中央银行投放基础货币后，通过商业银行的派生和创造，会成倍数增加货币供应量（M2）。货币供应量与基础货币之间的比率就是货币乘数。

从第2期的例子出发，现实中的货币创造不仅受到法定存款准备金率影响，还受到超额存款准备金率和现金持有情况影响，具体来看，货币乘数=（1+现金比率）/（法定存款准备金率+超额存款准备金率+现金比率）。其中，法定存款准备金率由中央银行决定，超额存款准备金率取决于银行的经营决策，现金比率是指流通中的现金与各类存款的比率，取决于社会公众的交易方式和资产偏好。

2000年以来，我国货币乘数呈波动上升趋势，自2000年的3.6提升至2024年7月的8.3，尤其是2016年以来快速攀升。变化的主要原因包括：

1
法定存款准备金率下行

近些年外汇占款持续减少，人民银行更多运用降低法定存款准备金率、公开市场操作等方式主动投放基础货币。2015-2019年间累计降准13次；2020年以来，为应对新冠疫情冲击，人民银行加大逆周期调节，又降准了10次。

当前我国金融机构平均法定存款准备金率为6.6%，较2000年以来的峰值下降超过10个百分点。

2
超额存款准备金率下降

随着金融科技的发展，支付清算系统功能持续增强，银行资金清算更加便利高效；货币市场的成熟和发展也使得银行有更多途径获取短期流动性，银行没有必要继续保持较多超额存款准备金。此外，贷存比、流动性覆盖率等流动性监测和监管要求也会在一定程度上影响银行对超额存款准备金的需求。

2020年4月，人民银行将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%，进一步降低了银行持有过多超额存款准备金的意愿，支持银行将资金更多投向实体经济。

2024年9月末，我国银行超额存款准备金率为1.8%，较2000年以来的峰值下降超过6个百分点。

3
现金比率明显降低

随着移动支付和电子支付方式的快速发展，越来越多居民选择使用银行卡、手机支付等相比现金支付更加便利和安全的方式进行交易，大大减少了对现金的需求。2023年，我国银行业共办理非现金支付业务5426亿笔、5251万亿元，分别是2016年的4.3倍、1.4倍。

总的看，货币乘数的影响因素比较复杂。既有货币政策的影响，如降低法定存款准备金率、降低超额存款准备金利率进而影响超额存款准备金率下行，对货币乘数有上拉影响，体现政策支持力度的加大；也有社会自身发展对现金使用的影响。这期间货币乘数也并非线性变动，在总体上升过程中也有下降，如2008年前后受经济需求放缓、国际金融危机等因素影响，我国货币乘数曾从5降至4附近。未来随着经济金融形势、科技水平等不断变化，中央银行、商业银行、企业和居民等主体的行为还会随之改变，对货币乘数产生相应影响。