注会《财管》必考：风险报酬率的应用

注会《财管》必考：风险报酬率的应用

在注册会计师《财务成本管理》考试中，“投资组合的风险与报酬”是一个重要的考点。掌握风险报酬率在投资组合中的应用不仅能帮助考生通过考试，还能提升实际投资决策能力。本文将详细解析这一知识点，包括证券组合的期望报酬率计算、投资组合的风险计量以及有效集的概念等，助你轻松应对考试并应用于实践。

风险报酬率是投资者因承担投资风险而期望获得的额外回报率，反映了超过无风险收益的部分。其计算公式为：[KR = \beta \times V]，其中(KR)表示风险报酬率，(\beta)为风险报酬系数，(V)为标准离差率。

在不考虑通货膨胀的情况下，总的投资报酬率可表示为：[K = RF + KR = RF + \beta \times V]，这里的(K)是总投资报酬率，(RF)是无风险报酬率。

马科维茨模型，也称为现代投资组合理论(Modern Portfolio Theory, MPT)，是由经济学家哈里·马科维茨于1952年提出的。该理论的核心思想是投资者在追求收益的同时，也会考虑风险。马科维茨模型通过均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型，帮助投资者在不确定的收益和风险中进行选择，实现投资组合的最优化。

在马科维茨模型中，投资组合的期望收益率(均值)和收益率的方差(风险)是两个关键因素。投资者可以根据自己的风险承受能力和收益要求，通过调整不同资产的投资比例，来构建最优的投资组合。这个最优投资组合应该在给定风险水平下实现最大收益，或者在给定收益水平下实现最小风险。

为了更好地理解风险报酬率在投资组合中的应用，我们可以通过一个实际案例来说明。

假设投资者面临以下五只股票的选择：

• 科大讯飞(002230)
• 长江电力(600900)
• 五粮液(000858)
• 中国铝业(601600)
• 中国中免(601888)

投资者收集了这些股票在2024年1月2日至2024年3月28日的每日收盘价数据。为了构建最优投资组合，投资者需要按照以下步骤进行分析：

1. 计算期望收益率和方差：根据历史数据，计算每只股票的期望收益率和方差。

2. 计算协方差和相关系数：分析股票之间的协方差和相关系数，了解它们的联动关系。

3. 构建投资组合：设定不同的投资比例组合，计算各组合的期望收益率和风险（标准差）。

4. 绘制有效边界：将不同组合的收益率和风险绘制成散点图，找出有效边界。

5. 确定最优组合：根据投资者的风险偏好，在有效边界上选择最优投资组合。

通过上述步骤，投资者可以找到在特定风险水平下提供最高预期回报的投资组合，或者在特定预期回报水平下风险最低的投资组合。

在注册会计师《财务成本管理》考试中，投资组合的风险与报酬相关题目通常会涉及以下几个方面：

1. 计算题：要求考生计算特定投资组合的期望报酬率、风险（标准差）或最优投资比例。解题时需要熟练掌握期望值、方差、协方差的计算公式。

2. 选择题：考查对风险报酬率概念的理解，以及在不同投资组合中如何权衡风险与收益。注意区分系统风险和非系统风险，理解分散化投资的作用。

3. 简答题：可能要求解释马科维茨模型的核心思想，或者说明如何通过调整投资组合来优化风险收益比。回答时要突出均值-方差分析方法的应用。

4. 案例分析题：提供一个具体的投资场景，要求考生分析如何构建最优投资组合。解题时需要结合实际数据，运用前述的分析步骤。

解题技巧：

• 熟练掌握基本公式，特别是期望值、方差、协方差的计算。
• 理解风险分散原理，知道如何通过组合不同相关性的资产来降低风险。
• 注意区分不同类型的投资者（风险厌恶、风险中性、风险偏好），理解他们的投资选择差异。
• 对于计算题，注意保留足够的小数位数，避免四舍五入带来的误差。

通过以上内容的学习，相信你已经掌握了风险报酬率在投资组合中的应用要点。无论是应对考试还是实际投资决策，这些知识都将为你提供有力的支持。记住，理论与实践相结合才能真正发挥知识的价值，希望你在学习之余，也能尝试运用这些理论进行模拟投资，以加深理解。