双环传动拟分拆机器人业务科创板上市，影响多大？
双环传动拟分拆机器人业务科创板上市，影响多大？
双环传动（002472.SZ）近日宣布拟分拆其控股子公司环动科技至科创板上市，引发市场广泛关注。作为国内领先的齿轮制造商，双环传动此举意在推动旗下机器人关节业务独立发展，同时也反映出市场对工业机器人核心零部件领域的看好。
业绩表现亮眼，新能源业务成增长引擎
双环传动从摩托车齿轮起家，逐步拓展至乘用车、工程机械、商用车齿轮等领域。近年来，受益于新能源汽车行业的高景气度，公司业绩实现高速增长。
根据最新披露的2023年业绩快报，公司全年实现营业收入81.34亿元，同比增长18.95%；实现归属于上市公司股东的净利润为8.16亿元，同比增长40.20%。其中，第四季度单季营业收入达22.62亿元，归母净利润达2.27亿元，双双创下历史新高。
2024年一季度业绩预告显示，公司预计实现归母净利润2.10亿元至2.30亿元，同比增长22.75%至34.44%。业绩增长主要得益于新能源汽车齿轮业务的持续增长，以及海外市场拓展的进程。
环动科技：机器人关节业务的潜力股
环动科技是双环传动旗下专注于RV减速器业务的子公司，RV减速器是工业机器人的三大核心零部件之一。近年来，环动科技业绩表现亮眼，2020年至2022年营业收入分别为0.29亿元、0.91亿元和1.69亿元，归母净利润分别为620.56万元、2,21.40万元和5,017.83万元。2023年前三季度，环动科技营业收入已达2.47亿元，归母净利润为5,850.96万元，均已超过2022年全年水平。
值得注意的是，环动科技已获得多家知名机构的投资。2023年1月，公司引入7位投资者，增资金额达2.90亿元，估值约23亿元。其中，淡马锡、高瓴资本等知名投资机构均有参与。截至分拆预案公告日，高瓴资本旗下的高瓴辰钧、高瓴裕润合计持有环动科技1%股权。
分拆上市：机遇与挑战并存
对于此次分拆计划，市场观点存在一定分歧。一方面，中天科技分拆风波犹在，市场担忧双环传动是否会步其后尘。另一方面，环动科技在双环传动的业绩占比并不高，2022年仅占归母净利润的6.05%。而且，双环传动仍将维持对环动科技的控股权。
国元证券研报预计，随着环动科技独立上市，子公司将获得更加强劲的资本市场支持，有利于围绕机器人业务进一步做大做强。华泰证券则认为，环动科技同等级重负载RV减速器产品在核心性能上已与国际巨头纳博特斯克无明显差距，市场份额连续三年位列国产第一，2022年国内市场份额达到15%，预计到2025年有望提升至20%。
人形机器人带来新机遇
随着人形机器人概念的兴起，市场对精密减速器的需求有望进一步扩大。人形机器人通常需要6个以上的关节，对精密减速器的需求量远超传统工业机器人。双环传动管理层表示，看好工业机器人减速器市场的主要原因包括：主机厂的国产替代趋势、国产零部件技术迭代带来的竞争力提升，以及中国在机器人应用市场的显著优势。
双环传动高层在机构交流时表示：“公司是坚定看好整个大趋势的。”同时，公司也意识到国产品牌在整体体量和技术水平上与国外品牌仍存在差距。为提升研发能力，环动科技计划设立全资子公司浙江环动技术研发有限公司，拟投资2,000万元，专注于研发技术能力提升和人才引进。