菜粕期货高开高走，市场维持偏强态势
菜粕期货高开高走，市场维持偏强态势
近期，菜粕期货市场表现抢眼，主力合约2505从年前收盘的2465元/吨最高涨至2577元/吨，涨幅超4.0%。这一轮上涨行情背后，是国际市场利好与国内需求恢复预期的双重驱动。
国际市场：多重利好共振
从国际市场来看，加拿大油菜籽期货受欧洲油菜籽上涨及国际原油价格走高带动，连续上扬，为国内菜粕期货提供支撑。同时，美豆库存消费比收紧的预期，以及南美天气扰动带来的不确定性，也推动了国际豆价偏强运行。作为全球重要的油籽油料市场，美豆和加拿大油菜籽的价格走势，直接影响到国内菜粕市场的成本端，从而推动了菜粕期货价格的上涨。
国内市场：供需格局改善
从国内市场来看，供应端的收紧和需求端的改善预期，共同推动了菜粕价格的上涨。据海关数据显示，2024年1-11月我国大豆进口总量为9709万吨，较上年同期增加830万吨，增幅9.35%，预估全年大豆进口量10574万吨，同比增加7.23%。这导致国内菜粕库存压力较大，10月份后，国内压榨企业菜粕库存叠加港口进口菜粕库存总量均维持在30万吨之上。然而，近期进口菜籽到港量出现大幅下滑，供应端压力有所缓解。同时，随着气温回升，南方地区水产养殖逐步启动，饲料厂开始备货，推动菜粕成交量和提货量增加，市场需求前景向好。沿海地区如东莞、厦门、防城等地普通菜粕价格上涨20-80元/吨，反映市场供需关系的变化。
未来走势：关注不确定性因素
尽管当前菜粕期货市场维持偏强态势，但未来走势仍存在诸多不确定性。首先，需要密切关注进口大豆到港情况。作为全球最大的大豆进口国，我国大豆进口量的变化将直接影响到国内粕类市场的供应格局。其次，豆粕市场的联动效应不容忽视。豆粕作为国内最主要的蛋白粕，其价格走势对菜粕市场具有重要影响。最后，中加贸易关系的不确定性也为菜粕市场增添了变数。2025年，预计中国豆粕市场仍以供需双增为主，均价小幅回落。从供需结构看，2025年豆粕供应仍旧以增量为主，一方面国际大豆处于增产周期，2024/25年度全球大豆产量同比增速超8%，出口量同比增速超2%。另一方面，中国豆粕产能持续扩张，大豆压榨企业的存量竞争将导致国内豆粕供应量同比继续增加。需求端看，2025年生猪存栏量、肉鸡存栏量均同比增加，但考虑到豆粕减量替代方案的推动，预计需求增幅小于供应。菜粕基本面或稍好于豆粕，豆菜粕价差有收窄可能但仍需要与豆粕保证一定价差，菜粕价格仍将因此承压。
总体来看，在国际市场利好与国内需求恢复的双重驱动下，短期内菜粕期货价格有望维持偏强震荡格局。但随着需求旺季的到来，市场价格有望获得进一步支撑。投资者在把握市场机会的同时，也需密切关注相关市场动态，防范潜在风险。