A股上市银行市净率持续低迷之谜
A股上市银行市净率持续低迷之谜
近年来，A股上市银行市净率持续低迷，截至2024年11月，42家A股上市银行市净率全部低于1，其中民生银行和贵阳银行市净率甚至低于0.4。这一现象不仅反映了市场对银行股的悲观预期，也引发了对银行业估值体系的广泛讨论。
多重因素导致估值低迷
银行股估值低迷并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。首先，作为典型的顺周期行业，银行业对宏观经济环境高度敏感。近年来，全球经济增速放缓，不确定性增加，直接影响了市场对银行股的预期。
其次，银行业同质化竞争严重，差异化经营不足。据统计，A股上市银行中，超过80%的银行市净率低于1，这反映出市场对整个行业的担忧。此外，银行承担了较多的社会责任，如减费让利等政策，这些都直接影响了银行的盈利增长，进而影响其估值。
国际比较：中资银行估值优势明显
尽管中资银行市净率持续低迷，但与国际同行相比，仍具有明显优势。数据显示，截至2023年6月，A股银行平均市净率为0.6倍，H股银行更低至0.4倍，而美国银行平均市净率为0.9倍，日本为0.6倍，欧洲为0.72倍。值得注意的是，中资银行的资产质量和盈利能力并不逊色于国际同行。2022年末，中国前十大银行不良贷款率为1.25%，低于欧洲的2.34%，ROE水平也高于美日欧主要银行。
政策助力估值修复
面对银行股长期破净的困境，监管层和银行自身都在积极寻求解决方案。2023年11月，中国证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求长期破净公司制定估值提升计划。政策出台后，多家银行积极响应，通过增加中期分红、大股东增持等方式提升估值。据统计，2023年已有20家银行宣布中期分红方案，累计分红金额达2514.08亿元，平均分红比例为26.18%。
未来展望：估值修复可期
专家普遍认为，银行股的估值修复是一个中长期过程，需要多方面共同努力。从银行自身来看，提升资产回报率（ROA）是关键。大行可通过稳定净息差、增加非息收入占比、提高风险定价能力等方式改善经营绩效。同时，加强信息披露和市场沟通，帮助投资者更准确地判断公司价值。
从市场层面来看，引入更多长期投资者至关重要。目前，公募基金对银行股的配置比例处于历史低位，仅为1.95%。建议通过优化会计准则等方式，鼓励保险资金、养老资金等长期投资者增加对银行股的配置。
中国建设银行董事长田国立曾表示，从投资角度看，银行股仍具有较高投资价值。以建行为例，2005年上市以来累计派息超过9000亿元，A股股息率高达4.48%-5.05%，H股股息率更是达到5.66%-6.09%。对于追求稳定回报的投资者而言，选择那些有稳定分红记录的银行股进行长期投资，不失为一种明智的选择。