中国十年期国债收益率创历史新低！2025年走势如何？

中国十年期国债收益率创历史新低！2025年走势如何？

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英为财情

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来源

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https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-yield

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https://cn.investing.com/rates-bonds/china-1-year-bond-yield

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https://finance.sina.com.cn/money/bond/market/2025-02-10/doc-inekanhp3525102.shtml

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https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-yield-streaming-chart

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https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-yield-historical-data

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https://bond.eastmoney.com/a/czsfx.html

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http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5578676/index.html

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https://finance.sina.cn/bond/zsyw/2024-02-19/detail-inaiqhck5319792.d.html

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https://www.chinathinktanks.org.cn/content/detail?id=mrfwd415

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https://research.cicc.com/frontend/recommend/detail?id=2379

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https://www.gov.cn/zhengce/202412/content_6991638.htm

中国十年期国债收益率近期维持在2.08%-2.103%区间，这一水平较2024年创下的1.7%历史低点已有明显回升。回顾2024年国债市场走势，可以发现国债收益率的下行趋势与宏观经济环境、货币政策导向以及财政政策力度密切相关。

2024年，中国宏观经济面临有效需求不足的挑战，实际GDP同比增速承压，通胀低位运行。在此背景下，货币政策维持宽松基调，多次降准降息，为利率下行提供了货币环境基础。具体来看：

• 一季度降准50个基点（BP），定向降息25BP
• 三季度开展首次公开市场操作（OMO）降息
• 9月末7天OMO降息20BP，再次降准50BP

与此同时，财政政策保持积极态势，全年发行1万亿元超长期特别国债，并新增3.9万亿元地方政府专项债额度。这些政策组合拳为经济托底，也为国债收益率下行创造了条件。

2024年，中国经济呈现结构性特征：

• 制造业投资在新质生产力发展导向和设备更新政策驱动下维持高速增长
• 政府债融资支撑电力、水利等项目投资
• 外贸出口在海外需求韧性支撑下表现稳健

然而，消费和地产领域表现偏弱：

• 居民收入修复缓慢影响消费增速
• 地产销售低迷拖累投资
• 房价未企稳制约消费复苏弹性

这些因素共同作用下，经济整体呈现弱复苏态势，进一步强化了国债收益率的下行趋势。

2024年债市还面临“资产荒”问题：

• 地方债和政金债净融资额低于2023年同期
• 化债背景下城投债净融资转负
• 金融数据表现不佳，信贷投放受阻

这些因素导致机构欠配，推动利率进一步下行。

值得注意的是，本轮国债收益率下行与美债利率走势关联度较低。2022年以来，中美国债利率相关性显著下降。美国经济在高利率环境下表现超预期，主要得益于：

• 居民和企业资产负债表健康
• 极度扩张性财政政策支撑
• 政府产业政策带动固定投资增长

而中国国债市场则更多受国内因素影响，表现出较强的独立性。

展望2025年，中国经济有望延续修复路径，但地产、外需等板块仍存不确定性。在此背景下，财政政策将发挥更大作用，货币政策或更多从配合角度提供流动性支持。预计国债收益率将呈现中枢下行但宽幅震荡的特征。

总体来看，2024年中国十年期国债收益率创下历史新低，反映了宏观经济、货币政策、财政政策以及市场供需等多重因素的综合作用。未来国债市场走势仍将受这些因素影响，投资者需要密切关注经济基本面变化和政策动向。