可转债上市首日交易规则大揭秘！

可转债上市首日交易规则大揭秘！

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https://m.hexun.com/stock/2025-02-04/217102854.html

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可转债（可转换公司债券）是一种特殊的债券投资工具，允许持有人在一定条件下将其转换为公司的普通股票。它结合了债券的固定收益特性和股票的潜在增长性。然而，对于初次接触可转债的新手来说，了解其首日交易规则至关重要。本文将详细介绍沪市和深市可转债在上市首日的交易规则，包括开盘集合竞价范围、盘中交易限制及停牌机制等内容，帮助投资者更好地把握投资机会，避免因不了解规则而导致的投资风险。

1. 涨跌幅限制：上市首日最大涨幅为57.3%，最大跌幅为43.3%；次日起实行±20%的涨跌幅限制，并保留临时停牌机制。

   • 涨幅达20%时停牌30分钟，达30%时停牌至14:57，14:57后恢复交易并进行集合竞价。

2. 开盘集合竞价范围：

   • 沪市：发行价的-30%～+30%（即70元～130元），超出范围的委托无效。
   • 深市：与沪市相同，但停牌期间可正常挂单和撤单。

3. 盘中交易规则：

   • 沪市：申报价格需在最低卖出价的110%以下且最高买入价的90%以上，同时不超过最高申报价与最低申报价平均数的130%或低于该平均数的70%。
   • 深市：申报价格在最近成交价的±10%范围内，超出部分暂存待符合条件时生效。

4. 交易时间及单位：

   • 时间：每个交易日9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00。
   • 单位：以“手”计算，每手10张，最小变动单位为0.01元。

5. T+0交易制度：当日买入的可转债可在当日多次买卖。

时隔8个月，转债市场再现上市首日盘中破发。8月4日上市的本钢转债盘初跳水，一度跌至97.7元。虽然此后很快反弹至发行价以上，但也对近来的转债“闭眼打新”策略提出挑战。市场人士称，投资者在申购新债时，仍需关注标的资质及相应风险。

破发早有预兆
8月4日本钢转债上市，开盘价报101.8元，开盘后直线跳水，一度跌破98元。据统计，自去年11月迪贝转债上市当日破发后，近8个多月时间内尚未出现转债上市首日跌破发行价的案例。

本钢转债的破发早有预兆。6月29日，本钢转债发行，初始转股价格为5.03元，但彼时其正股本钢板材的市价约3.2元，转股价值仅64元。本钢转债上市前一日，本钢板材收盘价为3.55元，对应转股价值约70元。

事实上，本钢转债初始转股价格等于本钢板材最近一期经审计的每股净资产。这表明，其转股价格已是最低定价。据统计，2018年12月开始，无论是以当年一季报还是上年年报为基准，本钢板材的市净率持续低于1。

截至8月4日收盘，本钢转债报收100.066元，收盘涨幅创下转债市场2019年11月22日以来新低。

打新仍有吸引力
就当前转债市场的情况而言，破发尚不具备普遍性。去年四季度以来，转债市场升温，以上市首日开盘价估算的转债打新收益节节攀升。今年7月，上市首日开盘价均值已升至125.71元。

尤其在7月中上旬，股市走强带动转债市场“爆款”频出，多只新债上市首日高价开盘。例如，泛微转债上市首日开盘直冲150元，上机转债、安20转债开盘价都超过140元。

这也反映出转债市场需求端保持强劲。在7月转债发行加速的背景下，转债打新仍然一签难求。7月，可转债发行规模达351亿元，创2019年10月以来新高，7月可转债网上申购平均中签率仅为0.0059%。

从近期披露的基金半年报来看，机构资金仍在入场。据华泰证券张继强团队统计，截至二季度末，公募基金持有转债规模合计1249亿元，较一季度增加177亿元。

由此来看，转债打新仍不失为一个低风险投资策略。但在参与打新时，投资者应该对标的资质多加关注，并留意相应的风险。展望后市，分析人士认为，当前转债市场估值仍偏高，潜在波动或许会加大。张继强团队建议，可考虑用板块轮动应对潜在波动，通过适度减仓和板块调整来应对不确定性。

在投资可转债时，需要关注以下几个方面。

一是发行人的基本面。了解发行公司的财务状况、行业地位、经营业绩等情况，评估其偿债能力和未来发展潜力。一个业绩良好、发展前景广阔的公司，其可转债的投资价值往往更高。

二是可转债的条款。包括转股价格、转股期限、赎回条款、回售条款等。转股价格决定了转换成股票的成本，转股期限规定了可转换的时间范围，赎回条款和回售条款则对投资者的权益产生重要影响。

三是市场利率和股票市场走势。市场利率的变化会影响可转债的债券价值，而股票市场的走势则直接关系到可转债的期权价值。

此外，投资者还需要合理控制仓位，避免过度集中投资可转债。同时，要保持对市场的密切关注，及时调整投资策略。

当前，可转债市场整体呈现以下特点：

1. 市场热度持续：虽然出现个别破发案例，但整体市场热度不减，打新中签率维持低位。

2. 机构参与度高：公募基金等机构投资者持续增持可转债，显示对市场前景的看好。

3. 估值水平偏高：经过连续上涨，部分可转债估值已处于较高水平，需要警惕市场回调风险。

4. 分化加剧：优质标的受到追捧，而基本面较差的个券则面临压力，市场分化趋势明显。

对于投资者而言，在当前市场环境下，建议采取以下策略：

1. 精选个券：重点关注基本面良好、转股溢价率合理的标的。

2. 控制仓位：避免过度集中投资，合理配置资产。

3. 关注市场动态：及时跟踪市场变化，灵活调整投资策略。

4. 重视风险管理：充分了解可转债的复杂性，做好风险防范。

可转债作为一种兼具灵活性和风险控制特点的投资工具，适合希望平衡稳定收益与资本增值潜力的投资者。建议在投资前充分了解相关规则和市场动态，合理评估自身风险承受能力。