美联储降息预期与国内经济复苏：港股市场的机遇与挑战

美联储降息预期与国内经济复苏：港股市场的机遇与挑战

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新浪网

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来源

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https://news.un.org/zh/story/2025/01/1135221

随着全球经济形势的变化，美联储降息预期和国内经济复苏成为影响港股市场的关键因素。一方面，美联储降息预期会影响全球流动性，进而影响港股估值；另一方面，国内经济复苏将带动企业盈利改善，特别是上游原材料业和资讯科技业有望展现盈利修复弹性。这些宏观变量如何共同作用于港股市场？让我们深入探讨其背后的逻辑和潜在投资机会。

当前市场对美联储降息的预期已经有所调整。根据最新数据，市场预期美联储可能在2025年降息1-2次，但具体时间点存在较大不确定性。美联储主席鲍威尔近期表示，尽管通胀有所缓解，但距离实现2%的目标仍有距离，因此不会急于降息。同时，美联储的缩表进程也将持续更长时间，预计到第三季度末才会结束。

2024年，中国经济在出口增长和刺激措施的推动下实现了5%的增长目标。然而，这一成绩背后暗藏结构性问题：出口强劲的同时，内需仍显疲软。房地产市场持续低迷，多家大型房企陷入债务危机，引发信任危机。此外，美国候任总统特朗普计划对中国产品加征10%的关税，这可能加剧中美贸易摩擦，给中国经济增长带来新的挑战。

美联储降息将为国内货币政策提供更大空间。当前中美短端利差为320bp，如果按照美联储“点阵图”给出的250bp降息空间，利差有望收窄至70bp。这将为国内降息创造条件，有助于降低企业融资成本，刺激经济增长。

美联储降息周期中，美国与其他国家的利差收窄，美元可能阶段性走弱，这有助于缓解新兴市场的资金流出压力。同时，降息带来的低利率环境可能促使资金外出寻找更高回报的投资机会。不过，资金流向最终还是由海外流动性、地缘政治和国内基本面等多重因素共同决定。

美联储降息将直接影响中国企业的美元融资成本，尤其是对外负债较多的企业将直接受益。此外，降息带来的利率下行环境有利于地产等利率敏感部门的修复，进而带动相关出口链企业。

相比A股，港股受到美联储降息的影响更为直接。由于港币与美元挂钩的联系汇率制度，香港金管局通常会跟随美联储调整基准利率。例如，在本轮降息周期中，香港金管局已将基准利率从5.75%下调至5.25%。这将直接降低香港本地的融资成本，改善港币流动性环境，对香港本地地产行业和分红类资产形成利好。

回顾1990年以来的6次美联储降息周期，可以发现一些规律：

1. 降息后1个月港股表现优于A股，恒指平均涨幅为3.8%，而上证指数仅为1.6%。
2. 成长股和小盘股在降息初期表现较好，但6个月后转为大盘股和价值股占优。
3. 港股中电信和信息科技板块在降息后1个月涨幅最大，分别达到11.5%和10.1%。

在美联储降息初期，利率敏感的成长板块往往表现较好。港股中的科技、地产和消费电子等行业值得重点关注。此外，高股息资产如央企龙头（三桶油、三大运营商）也具备配置价值。

从中长期来看，港股的投资主线仍是政策驱动和估值修复。科技与AI产业链受益于政策支持和全球算力需求增长，高股息资产则兼具低估值与稳定分红的防御性特征。消费电子和出口链企业有望受益于全球需求回暖。

国内经济复苏进程关键看增量政策落地速度。当前政策效果已反映在部分宏观基本面数据上，若未来增量政策能较快落地见效至基本面，则有望对25年港股走势形成支撑。

需要密切关注美国通胀数据和就业市场变化，这些因素将影响美联储降息节奏。此外，特朗普政府的对华政策也可能带来不确定性，需要动态跟踪其政策推进情况。

美联储降息预期和国内经济复苏是当前影响港股市场的两大核心变量。从历史经验来看，降息周期中港股通常表现优于A股，成长股和小盘股表现较好。在当前环境下，投资者应重点关注利率敏感的成长板块，同时保持对政策落地和外部环境变化的敏感性，灵活调整投资策略。