蓝小康、鲍无可、刘旭、姜诚四位底仓型基金经理对比

蓝小康、鲍无可、刘旭、姜诚四位底仓型基金经理对比

什么是底仓型的产品呢？
我认为至少要满足两个要求：长期大概率赚钱；下跌了敢加。
这样的基金经理绝大多数落在了低估值基本面派里。
为什么是低估值呢？
估值好比重心，重心低，即使摔倒也不太疼，有人总结为“便宜是王道”。
为什么是基本面派呢？
基本面派长于算帐，有稳定的锚，进退有据。
下面四位，是市场关注度比较高的底仓型基金（按规模排序）：

|蓝小康-低估值+性价比

代表产品：中欧红利优享A，自2018年4月开始管理。
投资特点：看重低估值，认为“估值低比增速更重要”；注重现金流，认为“现金流是企业的根本”。既便宜又好的企业难找，与鲍无可选不到就降仓的做法不一样，蓝小康通过在行业中轮换，来追求组合整体性价比。从事后结果来看，他的换手率虽然也低于基金平均，但高于鲍无可。
蓝小康拥有中国科学院化学研究所材料学博士学位，投研能力圈较为宽广，深度覆盖周期、金融、科技、消费与医疗等诸多行业板块。
在2024年三季报中，蓝小康表示持仓结构上延续了以往的关键词：稳增长、高股息、一带一路、上游资源、重化工业、国企、港股。

|姜诚-低估值+死不了的公司+反转

代表产品：中泰星元价值优选A，2018年12月5日开始管理，目前管理产品7只，规模126亿。
投资特点：强调买得便宜，可以放宽公司的质量要求。这就难免会遇到“价值陷阱”的问题，如过早买入万科A、武商集团等。如果用PB-ROE的角度来描述，1倍左右的PB，买入长期ROE在10%左右的公司。
姜诚，清华大学本科、上海财经大学硕士。2006年毕业后，姜诚加入了国泰君安资管做研究员，主要看食品饮料、煤炭和造纸等行业，2009年下半年成为了投资经理。2014年至2016年在安信基金任基金经理，2018年12月到中泰资管任基金经理。
在2024年底中泰资产的公众号的访谈中，认为“主动型基金的超额收益能力还没有消散”，投资赚钱不靠牛市，还是“永远要有耐心”。

|刘旭-合适的价格买高质量的企业

代表产品：大成高鑫A（之前名为大成高新技术企业），自2015年7月开始管理。投资特点：看重公司质量，往往买分行业龙头，情愿放松估值。这是他和鲍无可最大的分野，在同等质量下鲍对估值要求更严格。如果用PB-ROE角度来描述，3倍以下的PB，买入ROE20%的公司。
刘旭先是从事审计师，后加入广发证券任商贸零售研究员，2013年加入大成。从历史的操作来看，近两年在家用电器上取得了不错的收益。
在2024年底的视频访谈中，刘旭认为，未来投资的难度在于经济过了快速发展的阶段，高速增长没有了。
因此未来更加复杂的背景下，选到那些能够持续创造回报的公司，投资难度和复杂程度肯定更大。但市场同样有机会，只是机会更多是结构性的。

|鲍无可-专注企业现金流

代表产品：景顺长城能源基建A，自2014年6月管理以来仅2016年、2018年小亏。在2022年、2023年这几年公募平均深幅调整的年份，逆势正收益。
投资特点：看重企业现金流，偏好高质量公司，同时要求中低估值。如果用PB-ROE的角度来描述，2倍以下的PB，买入长期ROE在15%左右的公司。这样的机会不常有，所以在他在2024年二季报时看空，也就容易理解了。
鲍无可,上海交通大学工学硕士；2008-2009年任平安证券研究所研究员，2009年加入景顺长城。
在最新的三季报中，景顺长城能源基建仓位相比中报有大的提升，从48%到65%。在未来的展望上，去掉了中报偏悲观的言论，保留了“目前本基金的持仓都符合我们的投资理念，拥有较佳的商业模式和极强的经营壁垒，当前的估值也处于合理的范围”。

最后，我们用一张表来总结：