2025年人民币汇率怎么走？三大因素决定贬值空间有限

2025年人民币汇率怎么走？三大因素决定贬值空间有限

引用

虎嗅网

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https://pro.huxiu.com/article/3993606.html

2025年开年以来，人民币汇率持续走弱，美元兑离岸人民币汇率接连突破7.3关键心理防线，最高触及7.36的八年低点。面对人民币贬值压力，中国央行祭出三记"组合拳"：增发离岸央票、暂停常规国债购买操作、上调跨境融资宏观审慎调节参数。这些举措在一定程度上稳定了汇率，但人民币贬值态势仍未根本扭转。

图表来源：东方财富

人民币贬值的两大主因

从基本面分析，人民币汇率波动主要受资本流动和贸易差额影响。

资本流动：中美利差扩大引发资本外流

当前，中国10年期国债收益率已跌破1.6%，而美国10年期国债收益率则接近4.8%。中美利差的扩大导致投资者更倾向于美元资产，推动资本外流。据国际金融协会（IIF）测算，仅2024年四季度中国资本外流规模已超650亿美元。

贸易差额：结汇意愿低抑制人民币需求

尽管中国2024年贸易顺差达到接近万亿美元的历史新高，但人民币汇率却持续在7.0-7.3区间波动。这主要是因为：

1. 市场普遍预期人民币贬值，企业和个人倾向将外汇资金留在境外，而非结汇回国内
2. 特朗普政府可能加征关税的不确定性，对中国出口带来额外压力

人民币不具备大幅贬值基础

虽然人民币面临贬值压力，但并不具备大幅贬值的基础。关键因素包括：

美元指数见顶概率较大

1. 美国债务问题未得到有效解决，可能推动美元贬值
2. 弱美元政策有助于提升美国商品出口竞争力
3. 全球"去美元化"趋势愈加明显，新兴科技力量如DeepSeek也在动摇美国科技霸权

中国经济回暖预期

尽管面临外部关税压力和内部有效需求不足的挑战，但中国经济仍存在积极因素：

1. 中国对美国市场的出口依赖已从2018年的20%降至2024年的14.7%
2. 房地产市场调控政策加码，有望缓解内需压力
3. 科技产业的创新发展，特别是DeepSeek的出现，正在改变全球投资者对中国资产的看法

德银报告《china eats the world》指出，预计中国的折价现象将逐渐消失，2025年可能成为中国资产重估的元年。

结语

人民币汇率的稳定取决于经济增长质量、国际收支平衡、资本流动管理以及市场预期。虽然短期内仍面临一定压力，但长期来看，中国经济基本面和政策调控能力将为人民币汇率提供支撑。

参考资料

1. 浙商国际《汇率贬值压力仍存，政策预期仍需发力》
2. 中国银河证券《10%关税加征落地，对出口和汇率影响几何？》