行业研究周报：再通胀预期再起，推动金价铜价上涨
行业研究周报：再通胀预期再起，推动金价铜价上涨
本周金属市场呈现分化态势，基本金属中铜价反弹上涨明显，现货升水坚挺；铝价下跌，供需博弈加剧。贵金属方面，金银价格上涨，市场避险情绪升温。小金属中，锡价震荡偏强，稀土价格回暖。
基本金属
铜
本周铜价反弹上涨明显，现货升水坚挺，沪铜收盘于75380元/吨。近期宏观市场聚焦于美国的关税问题，市场担忧若推出激进的关税，引起市场的剧烈变化。基本面上，供需的博弈依然明显，由于电解铜长单推进缓慢，市场供方依然存在一定的挺价的心态，发货数量依然不高，导致了现货库存下降升水走高，下游企业受到高价的影响，对于当前现货价格接受度不高，因此市场交易出现明显的拉锯现象。随着后续假期的临近，迎来假期前的备货期，但从近期的情绪来看，备货预期并不高，整体来看，目前铜价的阶段性反弹表现还有延续趋势，供需层面的矛盾对于铜价的支持依然存在，不过铜价想要持续上涨的话还需要进一步的助推，预计下周铜价的反弹势头或有所缓和。
铝
本周铝价下跌，沪铝收盘于20220元/吨。氧化铝价格继续下跌，且幅度有所扩大，叠加本周前期铝锭市场成交一般，且临近春节，后续铝锭市场成交冷清预期共同作用，现货铝均价下跌。供应方面：本周中国电解铝行业增减产互现。减产体现在河南地区，增产体现在宁夏地区，整体来说本周电解铝行业理论供应较上周小幅增加。需求方面：本周铝棒、铝板行业理论产量减少，减产主要集中在广西、贵州、河南、内蒙古及山东地区，对电解铝的理论需求继续减少。铝锭成交方面，本周铝锭成交表现先弱后强。宏观方面，国家政策继续出台力求提振市场消费热情，但本周市场反应平平。库存方面：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库62.18万吨，较上周63.92万吨减少1.74万吨。中国方面，本周铝锭社会库存整体较上周降库，目前库存47.32万吨，较上周49.73万吨减少2.41万吨。
贵金属
本周金银价格上涨。截至1月9日，国内99.95%黄金市场均价627.32元/克，较上周均价上涨1.21%，上海现货1#白银市场均价7689元/千克，较上周均价上涨2.10%。周初，美国首申数据显示就业稳定，增加了本月美联储本月维持利率不变可能性，但近期人民币兑换美元持续贬值，国债大涨，市场风险偏好有所降低，进而导致避险情绪有所升温，沪金主力在625元/克附近徘徊，沪银主力在7700-7750元/千克区间窄幅震荡。随后美国12月ADP新增就业人数虽低于市场预期，但美元指数强势不改，令黄金多头有所顾忌，当前市场等待美国非农数据指引，COMEX金银主力分别运行在2650-2700和30.5-31.5美元/盎司之间，沪银在7700-7800元/千克区间内窄幅震荡，沪金主力在629元/克附近徘徊。黄金定价锚在于美国通胀预期，后续关注政策路径和经济数据。
小金属
锡
本周（2025.1.3-2025.1.9）伦锡走势震荡偏强。截至1月8日收盘，伦锡收盘30146美元/吨，较上周同期相比上涨1206美元/吨，涨幅4.17%。近期美联储降息担忧升温，叠加美元的强势依旧引起投资者的谨慎关注。近期海外伦锡库存持续下降，叠加近期国内消费利好政策提振下，内外锡价偏强震荡。基本面，短期供应端矿紧格局不变，1月冶炼端预计环比下降。高锡价抑制下游补库需求，市场现货成交受限，贸易商多在清货结束后进入春节假期，下游企业当前原料库存数日，仍有部分拿货需求，若下周锡价回落或将刺激下游备货积极性。
锂
本周（2025.1.3-2025.1.9）金属锂价格持稳，成交情况不佳。截止到本周四，工业级金属锂市场成交价格集中在63-65万元/吨，市场均价在64万元/吨，较上周同期市场价格持平。电池级金属锂主流成交价格集中在68-70万元/吨之间，均价水平稳至69万元/吨，较上周同期市场价格持平。
钴
钴原料综述：本周（2025.1.3-2025.1.9）钴精矿价格偏弱稳运行，截至到本周四，CIF到岸价运行在5.4-5.7美元/磅，均价为5.55美元/磅，周内价格下跌0.05美元/磅。本周钴中间品价格下跌，截至到本周四，价格为5.85-5.95美元/磅，均价为5.9美元/磅，周内价格下跌0.05美元/磅。从供给端来看，港口钴原料库存充足；从需求端来看，临近年关，下游钴冶炼厂减产较多，散货需求有限。短期钴中间品价格偏稳运行。
电解钴综述：：本周（2025.1.3-2025.1.9）国内金属钴行情偏弱稳运行，截至本周四，百川盈孚统计99.8%电解钴价格15.4-18.0万元/吨，较上周同期均价下跌0.35万元/吨，跌幅2.05%。本周国内电子盘行情依旧总体偏弱，短期钴价震荡区间仍有下移，逐步接近前期低点。周内电解钴市场价格随盘价调整，再度出现下滑。电解钴市场交易量较低，场内成交氛围略显冷清。随着假期影响逐渐消退，市场正逐步恢复往日状态，然而需求端的恢复进程仍旧缓慢，下游企业倾向于按需补充库存，对大规模采购持谨慎态度。
钨
本周（2025.1.3-2025.1.9）钨价持稳。截止到本周四，65度黑钨精矿均价在14.45万元/吨，较上周上调0.15万元/吨；仲钨酸铵在21.2万元/吨，较上周上调0.15万元/吨，70钨铁均价在21.4万元/吨，较上周上调0.2万元/吨，碳化钨粉在310.5元/千克，较上周上调1元/千克。原料端坚挺驱动，春节前备货基本完成，近期市场购销量不多，矿端维持货紧价俏，消费者对高位接受度有限，市场心理价位分歧，成交按需商谈。仲钨酸铵成本面有显著提振，需求面则持续偏弱态势，场内成交拉锯，交投气氛僵持。粉末市场成本驱动增强，需求阻力延续，实际行情跟涨空间受限，整体买卖积极性一般。
钼
本周（2025.01.03-2025.01.09）钼市平稳盘整，钼价窄幅波动。截至本周四，中国45-50度钼精矿今日均价为3605元/吨度，较上周四均价持平；氧化钼今日均价为3720元/吨度，较上周四均价持平；钼铁今日均价为23.25万元/基吨，较上周四均价持平；一级四钼酸铵今日均价为22.3万元/吨，较上周四均价上涨0.22%；一级钼粉今日均价为41.85万元/吨，较上周四均价持平。本周钼市行情延续平稳态势。节前备货全面展开，市场交投活跃度有所提升，云南、湖南矿山进场出货，价格重心波动不大，钢厂持续进场招标量增价稳，下游终端市场亦有刚需订单达成，持货商多坚挺报价。原料端价格重心稳定，持货商虽积极出货但报价坚挺，场内低价现货难寻，而散货市场询盘议价表现相对温和，高位成交依旧困难，市场仍处于两难境地，价格涨跌受阻。当前场内可操作空间收窄，业者保持谨慎态度，行情盘整为主，成交与观望并存。
锑
本周（2025.1.3-2025.1.9）国内1#锑锭价格持稳为主。截止到本周四，2#低铋锑锭出厂含税价14-14.3万元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价13.9-14.2万元/吨，1#锑锭出厂含税价14.1-14.4万元/吨，0#锑锭出厂含税价14.3-14.6万元/吨，均较上周同期价格稳定。本周，春节假期将近，大厂询货接单出货尚可，目前市场现货供应有限，调价意愿不强，下游有少量补货为节后做准备，整体成交稳定，参市者随行就市，本周锑锭价格稳定。
镁
本周（2025.1.3-2025.1.9）金属镁市场整体价格小幅下滑。截止2025年1月9日，99.90%镁锭均价为16040元/吨，较上周下调50元/吨，降幅0.31%；陕西周均价16010元/吨，较上周下调40元/吨，降幅0.25%。本周，市场价格小幅调整，厂家开工下行。周前期，有少量低价货源出现，下游买货较为积极，市场上主流价格16000元/吨成交减少，上下游相互试探。周后期，部分厂家无库存压力，心态较稳，虽临近春节，但因终端需求不足，下游用户采购情绪较低，国外元旦假期结束，客户询单稍有增加，但因压价心态较强，外贸商接单心态欠佳，观望为主，市场成交价格仍旧以稳为主，现府谷地区主流成交价在15950-16050元/吨。综合来看，本周原料端煤价小幅波动，下游需求弱势，镁价区间调整，后市还需继续关注下游需求及各工厂开工情况。
稀土永磁
北稀拟取消挂牌价，看长一点稀土行业或面临较大变化。周内北方稀土拟取消月度挂牌价，未来长协价或采用稀交所发布的当日报价，从报价频次和采样数据丰富度上变化较大，具体来看：本周稀交所氧化镨钕平均价40.14万元/吨；氧化镝平均价格162.91万元/吨（现货方面，本周轻稀土氧化镨钕上涨0.5%至40万元/吨；中重稀土氧化镝上涨0.62%至162.5万元/吨）。此外，月初北方稀土公布精矿采购价格，Q1稀土精矿价格1.86万元/吨，环比+836元（+4.7%），精矿价格上涨对稀土价格支撑明显。综上，受消息影响，本周稀土价格回暖明显，短期价格在40万左右支撑明显，看长一点，我们认为稀土板块正迎“基本面+情绪面”共振向上黄金时间，要足够重视板块的“战略性机会”。同时，机器人为代表的从“0到1”产业投资机会也应充分重视。建议重点关注板块核心公司中国稀土、北方稀土及磁材领域头部公司金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。