李江涛谈美国降息背后的策略方法和值得注意的问题
李江涛谈美国降息背后的策略方法和值得注意的问题
2024年9月19日，美国宣布降息50个基点，将利率从5.25%-5.5%调整至4.75%-5.0%。此次降息经过了长时间的讨论与实验，最终得以实施。本文将深入探讨美国降息背后的策略方法和值得注意的问题。
美国降息的背景
观察2024年以来的美国经济，可以发现两个值得关注的特点。第一个特点是美国的通胀状况。进入2024年后，美国的通胀逐渐下降，这一趋势实际上可以分为两个阶段。
第一个阶段，从2022年1月开始，由于通胀不断加剧，美国的通胀率在2022年6月达到了9%。为了应对这一高通胀，美国开始进入加息周期，该周期一直持续到2023年底。美国的利率从2022年的0.0%-0.25%，经过11次加息，到2023年10月达到了5.25%-5.5%。这对美国经济产生了深远的影响。
第二个阶段，从2024年开始，由于通胀逐步下降，美国的通胀率在2024年8月已经降至2.5%。这一系列加息措施显著降低了通胀，使得美国的通胀回到了一个合理的范围。因此，美国降息的讨论逐渐提上议程。以上便是整个背景的简要介绍。
美国是如何进行降息的？
在我们的常识中，降息或加息的决定似乎是根据经济形势随时作出的。然而，实际情况远比我们想象的复杂。美国这次将利率从5.25%-5.5%降至4.75%-5.0%，经历了多个阶段。
首先是讨论阶段。这个阶段主要关注美国的通胀情况。美联储作为主要的发声渠道，美国财政部也紧密跟随。这一阶段的目的是传达最高层的意图，引起资本市场的关注。这么做的一个重要原因在于，美国的加息和降息不仅仅是利率本身的问题，它还会对股市、房地产市场、黄金走势等多个方面产生综合影响。因此，美国政府会特别重视如何通过高层意图来影响资本市场。
第二个阶段是美联储主席及其成员在各类公共场合和重大政策平台上，通过演讲和声明，阐述他们对当前经济形势的判断。这包括对通胀的评估以及对未来可能的降息或加息的分析。在这一过程中，降息的可能性逐渐成为讨论的焦点。美联储通常会用“降息概率”来描述降息的可能性。当降息概率超过50%时，通常意味着降息很可能会发生。
第三个阶段是经济形势的评估。美联储会根据评估结果形成会议纪要，这将成为决定是否降息的重要依据。这次降息的最终决定是在9月18日美联储召开会议后作出的。虽然会议纪要在决策前是保密的，但降息的概率通常会被提前公布。 可以看到，美联储主席鲍威尔在此前的一个经济论坛上表示，美国的经济走势和通胀率已经达到了可以考虑降息的阶段，这实际上是对9月降息的提前宣布。
然而，降息的幅度问题仍然是另一个重要的决策点。通常，美国将“是否降息”和“降息幅度”作为两个独立的议题来讨论。 在2024年初，美国就出现了关于降息的呼声，因为通胀率的下降自然会引发降息的需求。相反，当通胀率上升时，通常会引发加息的可能性。因此，美国的决策机构会根据经济数据，不断发布各种观点，影响资本市场和研究机构的预期，从而在降息或加息真正发生时，市场不会产生剧烈波动，从而保证经济的平稳运行。
美国的经济在全球具有重要影响，美元作为世界储备货币，对全球经济产生广泛的影响。因此，美国在降息过程中表现出的特点是，它会通过一系列储备性的做法，确保全球市场的稳定。总结来说，美国的降息过程包括三个主要步骤：提前的数据分析、舆论的引导以及最终决策的实施。这些步骤确保了降息的平稳过渡，也是本文的重点内容。
美国的降息策略带来的问题
当前，美国的降息策略主要考虑的是国内的通胀情况。美国希望将通胀率从最高的9.1%逐步降至6%、5%，直至目前的2.5%以下。这意味着美国的降息已经具备了政策条件，即通胀率已达到合理预期。 与此相对应的一个重要指标是非农就业指数，这一指数主要反映美国的就业状况。就业率的上升和失业率的下降通常表明美国经济处于良性状态，为利率调整提供了空间。然而，由于此前的加息幅度过大，美国的利率达到了近20年来的高点，给银行带来了巨大的压力，甚至导致了一些银行的破产。例如，在加息初期，美国的硅谷银行和签名银行就因压力过大而破产。而在此次降息前，美国的贷款利率已经达到6.47%（房产贷款），银行贷款利率甚至高达8.5%左右，这给美国经济带来了很大的压力。
因此，美国降息的主要理由之一是通胀率下降后，维持高利率以回笼货币的措施已显现出问题。同时，由于利率过高，美国的国债规模也在增加，加重了财政负担。例如，美国在2022年新增的贷款利息为1500亿美元，2023年达到了2800亿美元。这使得美国经济负担沉重，成为促使降息的一个重要因素。 此外，美国在降息过程中不仅考虑国内问题，还要考虑降息对全球的影响。美国的加息通常会导致全球货币回流美国，形成所谓的“货币虹吸效应”，这对第三世界国家和发展中国家，特别是中国，造成了资本外逃和人才流失的现象。资本外逃也伴随着高净值人群的外流，对中国经济产生重大影响。
美国的降息实际上对全球经济也有反向影响。降息可能导致中国股市反弹、房地产市场企稳，资金外逃现象减缓。因此，美国在制定降息政策时，不仅考虑国内经济的利弊，还会权衡其对全球经济的影响。 即使在9月18日美国初步决定降息时，国内仍有部分学者认为应继续加息，因为他们更加关注美国国内经济问题和对世界经济的政策影响。这也是为什么即使在决定降息的过程中，美联储决策委员会中仍有部分成员不同意降息的原因。
总的来说，美国的降息有助于缓解贷款压力，但也带来了美元贬值和资本外流的问题，这对美国经济是有害的。可以看到，在降息宣布前，美国股市出现下跌，虽然在宣布降息后股市有小幅反弹，但整体趋势仍然不容乐观。未来，美国股市和美元指数可能会持续下跌。 因此，不排除美国在降息的同时可能突然反向加息的可能性，但总体来看，美国很可能会进入一个降息通道。长期来看，高利率和高国债对美国经济不利，也是经济衰退的表现。降息能够活跃资金，降低资金成本，推动经济发展，但加息和降息问题本质上是一把双刃剑。加息虽然能提高美元价值，但也可能使制造业成本过高，降息虽能降低企业资金成本，却可能导致资本外流、股市波动甚至崩盘。因此，美国需要谨慎观察降息带来的种种结果。
未来趋势分析
本次美国降息后，预计今年可能还会有1至2次降息，明年可能会有两次降息，2026年也可能再进行一次降息。这些预测表明，美国可能进入一个持续的降息通道。 在2022年年初，美国的利率为0%-0.25%。经过2022年和2023年两年的调整，利率上升到5.25%-5.5%，这表明美国的加息路径非常明确。用了两年多的时间来完成这一过程。相应地，美国的降息周期可能也需要2至3年的时间，尽管在此过程中可能会出现反复调整。 美国通过提前广泛讨论、通过多种渠道发声、召开会议不断决议，并根据经济指标调整政策，这种经济调控模式值得我们借鉴。本文的主要内容正是探讨美国这种加息与降息的模式及其对我们的启示。
美国降息策略给我们带来的经验和教训
首先，美国上一轮加息的原因在于2020年疫情期间滥发货币所导致的货币泛滥，这直接引发了通胀问题。为应对通胀，美国采取了加息的策略。美国的做法值得我们学习的一点是其对经济数据的高度关注，并根据数据调整政策。同样，美国这次降息也是基于经济数据的变化而做出的调整。
其次，美国在降息过程中，制定了一整套策略。通过市场分析、专家意见、各种会议以及资本市场的反应，美国的政策制定虽由少数人决定，但广泛吸纳了市场参与者的意见。因此，当美国确定加息或降息时，市场已经有所预期，从而避免了剧烈波动。此次美国在9月19日宣布降息后，资本市场反而出现了反弹，这正是因为市场提前预知了政策的走向。这一经验告诉我们，针对影响较大的问题应进行充分讨论，通过不同渠道发声，召开多种会议形成决议，观察市场反应，并在各项指标达到预期范围后，采取相应行动。美国通过“降息概率”来管理预期，将风险控制在人们的预期之外，这一点值得其他国家和组织学习。
第三，美国的降息不仅考虑国内因素，还综合考虑了国际因素。作为世界储备货币的发行国，美国的决策影响全球经济，因此，其降息策略引起了全球的广泛关注。几乎所有主流投资机构、媒体和研究专家都在密切关注这一经济现象。美国在吸引全球关注的同时，也为问题的解决提供了重要支持，这体现了其策略的成功之处。
综上所述，美国降息政策的制定过程有两个重要结论：第一，降息是一个系统的过程，从提出初步意见、跟踪数据、形成决议到社会讨论，再到最终的政策出台，都有序进行。“降息概率”概念的引入，使得政策在正式发布前，市场已提前做出反应，从而避免了政策的突然性。第二，美国的降息策略，尤其对大经济体和全球经济体的影响，体现了其决策的稳定性、持续性和全覆盖性，为其他大经济体的决策提供了重要的借鉴意义。