当国际金价飞天，国内金价为何跟不上节奏？

当国际金价飞天，国内金价为何跟不上节奏？

今年以来，国际金价持续走强，突破每盎司2600美元大关，而国内金价的表现却与国际金价出现了一定的背离。这种差异究竟是由什么原因造成的？本文将从人民币汇率、供需关系和市场交易时间三个方面进行深入分析。

从宏观角度来看，国际金价与国内金价的整体走势和方向是一致的，但具体到细节层面，两者确实存在一定的偏差。这种差异是正常的，因为国际和国内金融市场存在差异。本文将梳理几个主要影响因素：

人民币汇率因素

黄金交易市场上，黄金的价格通常取决于国际金价的走向，国内金价会跟随国际金价实时浮动。国际金价以美元计价，而国内金价以人民币计价，两者之间的换算公式为：

*国内金价（人民币/克）=国际金价（美元/盎司）当日人民币兑美元的汇率/31.1035

其中，1盎司黄金等于31.1035克。例如，如果国际金价为2650美元/盎司，当日人民币兑美元汇率为7.0218，那么国内金价计算如下：

2650*7.0218/31.1035=598.25

从上述关系可以看出，人民币与美元的汇率变化会影响国内金价与国际金价的走势。人民币相对美元贬值时，国内金价会升高；反之，人民币升值时，国内金价会降低。

在不考虑其他因素的情况下，人民币计价金价变动率≈国际金价变动率+人民币兑美元汇率的变动幅度。例如，2022年6月至10月、2023年1月至9月期间，美联储持续加息导致人民币贬值，使得国内金价与国际金价出现较大偏差，国内金价相对国际金价产生溢价。

数据来源：wind，金价的过往表现不代表未来，投资须谨慎

今年上半年，国内金价表现强势，一方面是由于国际金价持续走强，带动了国内金价跟涨；另一方面则是由于人民币汇率对美元持续贬值，因此上半年国内金价持续上涨是国际金价上涨和人民币贬值双重因素共同推动的。但是，7月份以来，人民币汇率对美元开始大幅升值，在这种情况下，在国际金价不变的情况下，相同的人民币就可以兑换更多的美元购买黄金，所以国内金价自然而然也就走弱了。

数据来源：wind，金价的过往表现不代表未来，投资须谨慎

供需关系因素

中国是全球最大的黄金消费国和第二大黄金生产国，因此国内黄金供需状况对国内外黄金价差有着重要影响。特别是在节假日消费旺季和婚庆季节，会推高国内黄金的价格。例如，2023年我国的金银首饰需求增长了10%，对国内金价的上涨驱动力更强。

国际市场上的供需关系，如央行的购金行为，也会影响国际金价的走势。此外，中国禁止黄金出口，进口端采用额度管理。当额度用尽而国内需求旺盛的情况下，国内黄金价格就会大幅度溢价。根据《黄金及黄金制品进出口管理办法》，央行有权利对金融机构进口黄金的配额进行调整，当央行释放进口额度后，这个溢价在套利作用下会回归正常。

市场的交易时间

不同市场的交易时间差异，也会带来价格的不一致。伦敦金实行24小时交易，涵盖主要国际黄金市场交易时间，由于各个时间段不同，参与交易的规模就不同，不同时间段表现出来不同的行情走势，价格波动就不一样。

早上9点至下午4点是亚洲盘交易时间，下午4点至晚上8:30是欧洲盘交易时间，晚上8:30至次日凌晨2:30为美洲盘交易时间。一般来说，黄金交易最活跃的时间为美洲盘，时间大致在晚上8点至次日凌晨1点之间。

国内黄金价格主要有两个指标：上海金（SHAU）和AU9999，两者均是上海黄金交易所中的一种黄金现货合约。其中上海金，其交易模式是区间交易，形成时点价格，上海金的价格是通过集合竞价产生的，交易分为早盘定价交易和午盘定价交易两场（早盘定价开始时间：10:15，午盘定价开始时间：15:00）。交易双方针对初始价及之后按系统出价规则调整的系统出价申报买卖意向和数量，在市场量价相对平衡，形成上海金人民币基准价后对外发布。

而AU9999的交易方式是现货实盘交易，不间断交易，形成不断的交易价格。一天有三个交易时间段，上午：9:00至11:30，下午：13:30至15:30，夜间：20:00至次日02:30。因此，有人形象地把上海金（SHAU）比喻成批发价，AU9999比喻成零售价。

此外，投资者预期、不同市场的交易成本和效率也会影响国际国内黄金价格的走势。

总的来说，国内金价的走势主要由国际金价主导，国内金价与国际金价的差异受人民币汇率、供需关系等方面影响，是多种因素共同作用的结果。