经济低迷下 德股为何能连创新高
经济低迷下 德股为何能连创新高
在德国经济持续低迷的背景下，德国股市却逆势上扬，DAX指数屡创新高。这一反常现象引发了市场的广泛关注。本文将深入分析德国股市上涨背后的原因，探讨权重股表现、行业结构变化以及宏观经济因素如何共同推动了这一现象。
近期，德国股市表现“亮眼”，德国DAX指数过去几周多次创收盘历史新高，突破了20000点大关，上周累计上涨约3.80％，涨幅远超其他欧洲国家。
然而，与股市的强劲表现形成鲜明对比的是，德国经济数据持续低迷。11月德国制造业PMI终值为43，与上月持平，低于50荣枯线近2年半之久。德国联邦政府发布的秋季经济预测报告将2024年德国GDP增长预测从此前的0.3%下调至-0.2%。同时，IfW等多家机构集体将今年德国的GDP预期下调至-0.1%，这意味着德国可能面临连续两年经济衰退。
作为经济支柱之一的德国汽车行业也陷入困境。大众汽车集团第三季度财报显示，净利润从去年同期的43.4亿欧元降至15.7亿欧元，同比大跌63.8%；营业利润为28.6亿欧元，同比大跌42%；营业利润率从6.2%降至3.6%，为四年多来最低水平。
那么，在一系列经济走弱的趋势下，为何德国股市却能创新高？安联全球投资者公司(Allianz Global Investors)的克里斯托夫·伯杰(Christoph Berger)在报告中指出，这主要得益于权重股思爱普（SAP）、西门子以及安联保险等金融股的推动。
值得注意的是，虽然汽车工业对德国经济至关重要，但在DAX指数的成分股中，汽车业的地位已大幅下降。宝马、奔驰和大众三家汽车巨头在DAX指数中的权重合计仅占7.6%，而思爱普的权重接近12.86%，几乎相当于三家汽车巨头权重之和的两倍。
近期，思爱普股价走势与德国DAX指数同步上行。近一个月，思爱普累计涨幅达到8.53%，今年迄今涨幅更是高达75.11%，贡献了DAX指数涨幅的20%。作为德国软件巨头，思爱普今年积极布局AI领域，其生成式AI智能副驾Joule正在逐步扩展到整个产品组合。预计Joule将助力SAP 3亿用户管理80%的常用任务，提升20%的工作效率，确保更高的工作质量。
有分析师认为，最近DAX强势背后思爱普扮演了决定性的角色，而市场对AI应用的乐观情绪或许也意味着，AI发展方向正从训练驱动转向推理驱动。AI技术的货币化将进入“关键时刻”，随着企业加速推动AI应用落地，2026年AI应用的发展将进一步加速。
另一方面，欧元走弱对欧洲跨国公司来说存在一定优势，当它们以美元计价进行出口时，收入相对增加。与此同时，欧元区国债收益率的下降预期降低了企业借贷成本，从而间接支撑了股市的表现。这种低利率环境有助于促进企业的资本投入和投资者的风险偏好。
黑石集团欧洲基础股票首席投资官海伦·朱厄尔（Helen Jewell)认为，欧洲经济基本面和欧洲公司基本面并不一样，投资者应继续关注欧洲市场，寻找投资机会。